글로벌 정제 능력 붕괴로 미국 디젤 가격 사상 최고치 기록
TREE NEWS 보도: 미국 소매 디젤 가격이 이번 주 갤런당 6.45달러를 돌파하며 역사적 최고치를 기록했다. 우크라이나와 중동에서 동시다발적으로 벌어지는 전쟁이 글로벌 정제 시스템을 마비시키고 있기 때문이다. 이 위기는 브라질 농촌부터 리비아와 아프리카 일부 지역에 이르기까지 연료 부족을 초래하며 디젤에 의존하는 산업, 운송, 농업 부문을 위협하고 있다. 워싱턴에서는 국내 가격을 낮추기 위해 수출을 금지해야 한다는 정치적 압력이 커지고 있으며, 팀 버쳇 하원의원은 디젤 수출 금지 법안을 발의했고 존 튠 상원 원내대표는 이 아이디어에 열린 입장을 보였다.
세계가 디젤 공급을 잃은 과정
지난 10년간 페르시아만 산유국과 러시아는 정제 능력에 막대한 투자를 하며 글로벌 디젤 수출 시장 점유율을 확보했다. 쿠웨이트 국영석유공사는 알주르에 세계 최대 규모의 정유공장 중 하나를 건설했고, UAE는 루와이스를 확장했으며, 이라크는 카르발라에 새 공장을 열었고, 사우디 아람코는 홍해 연안에 두 개의 정유공장을 건설했다. 이러한 투자로 2017년에서 2025년 사이 중동의 디젤 수출은 두 배 이상 증가해 이 지역은 글로벌 점유율 19%로 세계 최대 디젤 수출국이 되었으며 북미를 앞질렀다. 러시아도 정유공장 업그레이드를 통해 수출을 3분의 1 늘렸다.
그러나 이러한 공급 구조는 이제 산산조각이 났다. 2월 미국과 이스라엘이 이란을 공동 공격한 후 호르무즈 해협 통행이 차질을 빚으면서 쿠웨이트, UAE, 이라크는 수출을 대폭 줄일 수밖에 없었다. 후티 반군의 공격이 격화되면서 호르무즈를 우회하는 주요 대체 경로인 사우디 아람코의 홍해 정유공장이 더욱 압박을 받고 있다. 한편 우크라이나의 드론 공격으로 러시아 정유공장이 거의 중단되면서 러시아의 수출도 거의 멈췄다. “우리는 역사상 가장 타이트한 디젤 시장을 목격하고 있을지도 모른다”라고 IEA의 수석 석유 시장 분석가 데이비드 마틴은 말했다.
서방 정제업체들은 공백을 메울 수 없다
서방의 정제 능력은 중동과 러시아의 저비용 공급에 매료되어 수십 년간 투자에서 소외되어 왔다. 국영 석유회사들은 수익보다 고용과 에너지 안보를 우선시했고, 서방 메이저들은 거의 30년 동안 새 정유공장을 건설하지 않았다. 2015년 이후 미국과 유럽 전역에서 10개 이상의 정유공장이 문을 닫았다. “메이저들은 실제 자본 수익이 낮기 때문에 이 부문에 대한 노출을 실제로 줄이고 있다”라고 우드 맥킨지의 수석 부사장 앨런 겔더는 말했다. 업계의 농담은 이렇다고 그는 지적했다. “큰 재산을 작은 재산으로 바꾸는 방법은? 정유공장을 짓는 것이다.”
거의 풀가동 상태에서 가솔린과 제트 연료를 희생하고 디젤로 생산을 집중해도 서방 정제업체들은 부족분을 메울 수 없다.
수출 금지: 빠른 해결책인가 글로벌 충격인가?
수출 금지는 오히려 역효과를 낼 가능성이 크다. 미국석유협회(API)는 2022년 당시 제니퍼 그랜홀름 에너지부 장관에게 보낸 서한에서 수출 제한이 국내 가격을 상승시킨다고 경고했다. 전략국제문제연구소(CSIS), 댈러스 연준, 컬럼비아 대학 글로벌 에너지 정책 센터의 연구도 같은 결론에 도달했다. 구조적 문제는 미국의 정제가 멕시코만 연안에 집중되어 있고 인프라가 수출용으로 설계되었다는 점이다. 다른 지역으로의 파이프라인은 이미 용량에 도달했거나 근접해 있으며, 글로벌 탱커 용량 부족은 유연성을 제한한다. CSIS는 수익성이 없는 멕시코만 연안 정제업체들이 가동을 줄이면 국내 가솔린 공급이 감소하고 가격이 상승할 것이라고 지적했다. 이는 의도한 효과와 정반대다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 디젤 크랙 스프레드 고공행진: 공급 격차가 지속됨에 따라 정제 마진, 특히 증류유 마진은 역사적으로 높은 수준을 유지할 가능성이 크다. 디젤 비중이 높은 정제업체들이 아웃퍼폼할 수 있다.
- 에너지 주식과 상품: 원유는 제품 부족으로 상승 압력을 받을 수 있으며, 천연가스와 석탄은 대체재로 수혜를 볼 수 있다. 신흥 시장의 수요 파괴에 주목하라.
- 인플레이션과 금리: 지속적인 디젤 비용은 운송, 식품, 산업 가격에 영향을 미쳐 중앙은행의 완화 사이클을 복잡하게 만들고 채권 수익률을 지지한다.
- 정책 리스크: 수출 금지는 와일드카드가 될 것이다. 미국 정제업체에는 약세, 글로벌 제품 가격에는 강세, 글로벌 무역 흐름에는 혼란을 초래할 것이다.
- 암호화폐와 통화: 에너지 주도 인플레이션으로 달러 강세가 지속될 수 있으며, CAD와 NOK 같은 상품 연동 통화는 아웃퍼폼할 수 있다. 비트코인은 인플레이션 헤지로서의 자금 유입과 위험 회피 압력이 혼재할 수 있다.
