a16z và DeFi Education Fund thúc đẩy quy định rõ ràng cho DEX
TREE NEWS đưa tin: Andreessen Horowitz (a16z) đã đệ trình một đề xuất chi tiết lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), thúc giục cơ quan này thiết lập cơ chế an toàn (safe harbor) miễn trừ các giao thức sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đủ điều kiện và các ứng dụng DEX khỏi việc phải đăng ký như sàn giao dịch theo Đạo luật Giao dịch Chứng khoán. Hồ sơ này, được đồng soạn thảo với DeFi Education Fund, ra đời khi SEC đang thúc đẩy sáng kiến “Project Crypto” nhằm chuyển dịch thị trường vốn Hoa Kỳ lên chuỗi.
Đề xuất này nối tiếp một loạt hành động của SEC: hướng dẫn tháng 4 làm rõ rằng một số giao diện người dùng không cần đăng ký làm nhà môi giới-đại lý, đề xuất tháng 6 bãi bỏ Quy tắc 611 của Regulation NMS, và “miễn trừ đổi mới” tuần trước dành cho các nền tảng giao dịch chứng khoán được token hóa (TSV). Dù a16z ca ngợi những bước đi này, họ lập luận rằng chúng chỉ giải quyết một phần bất định pháp lý và chỉ cung cấp một con đường trung gian duy nhất để chứng khoán lên chuỗi.
Khung cơ chế an toàn bốn trụ cột
Theo cơ chế an toàn được đề xuất, DEX sẽ được giả định không phải là sàn giao dịch nếu đáp ứng bốn tiêu chí khách quan:
- Không lưu ký: DEX không bao giờ kiểm soát tiền của người dùng; mọi chữ ký và giao dịch đều do người dùng khởi tạo.
- Tự động: Không có trung gian con người thực hiện giao dịch, và không cá nhân hay nhóm nào có thể đơn phương thay đổi quy tắc hệ thống.
- Không cần cấp phép: Truy cập không bị hạn chế, và không bên nào có thể hạn chế quyền truy cập của người khác.
- Trung lập đáng tin cậy: Không có đặc quyền riêng tư hay lợi thế được mã hóa cứng có thể phân biệt đối xử với người dùng hoặc trường hợp sử dụng cụ thể.
Các ứng dụng DEX còn phải cung cấp dữ liệu thị trường khách quan, có thể xác minh độc lập; tránh kiểm soát tùy ý đối với việc khớp lệnh, định giá hoặc thực thi; và giới hạn nhà phát triển trong việc duy trì giao diện, cập nhật kỹ thuật và áp dụng các quy tắc lọc tài sản trung lập, được công bố công khai.
Con đường bổ sung cho các nền tảng tập trung
a16z cũng đã đệ trình một đề xuất đồng hành cho các nền tảng giao dịch tài sản tiền mã hóa (CTP) hoạt động như trung gian truyền thống. Đề xuất này khuyến nghị một khung đăng ký phù hợp, mô phỏng theo Hệ thống Giao dịch Thay thế (ATS), cho phép CTP giao dịch chứng khoán tài sản tiền mã hóa, các cặp phi chứng khoán và cặp hỗn hợp. Các nền tảng giao dịch chứng khoán tiền mã hóa là cổ phiếu NMS vượt ngưỡng khối lượng sẽ phải công bố Form ATS-N công khai; dưới ngưỡng, thông tin về xung đột lợi ích, hoạt động và tiếp cận công bằng sẽ được nộp bảo mật cho SEC và người đăng ký. CTP sẽ tuân theo các quy tắc lưu trữ tương tự ATS, với hồ sơ dựa trên blockchain được cho phép.
Tại sao điều này quan trọng
SEC ít nhất một lần đã ám chỉ trong thông báo Wells rằng một DEX hỗ trợ chứng khoán có thể bị coi là sàn giao dịch. a16z lập luận rằng cách tiếp cận này sẽ buộc các nhà phát triển phần mềm vào những vai trò họ chưa từng dự định—người gác cổng và trung gian—làm suy yếu lợi thế cốt lõi của blockchain và tạo ra rủi ro mới cho người dùng. Ủy viên Hester Peirce cũng đồng tình với quan điểm này, tuyên bố rằng các hệ thống tự động, phi tập trung thực sự không tạo ra những rủi ro cốt lõi mà quy định chứng khoán nhắm tới.
Đề xuất nhằm vạch ra ranh giới pháp lý rõ ràng: các DEX và ứng dụng DEX đủ điều kiện sẽ được miễn trừ rõ ràng, trong khi các nền tảng khác có được con đường đăng ký phù hợp. Khi Quốc hội vẫn bế tắc về lập pháp, a16z thúc giục SEC hành động quyết đoán thông qua hướng dẫn, miễn trừ và xây dựng quy tắc. Giai đoạn lấy ý kiến sắp tới về miễn trừ đổi mới sẽ là phép thử quan trọng để xem liệu cơ quan này có chấp nhận tầm nhìn này hay không.
