a16z 联合 DeFi 教育基金推动 DEX 监管清晰化
TREE NEWS 报道， a16z 已向美国证券交易委员会（SEC）提交详细提案，呼吁设立安全港规则，使符合条件的去中心化交易所（DEX）协议及 DEX 应用免于按《证券交易法》注册为交易所。该文件由 a16z 与 DeFi 教育基金共同起草，正值 SEC 推进「Project Crypto」、推动美国资本市场向链上迁移之际。
此前 SEC 已采取多项行动：4 月明确特定用户界面无需注册为经纪交易商；6 月提议废除《全国市场系统监管规则》第 611 条；上周又发布「创新豁免规则」，将代币化证券交易平台（TSV）豁免于「交易所」定义。a16z 肯定这些进展，但指出它们仅解决了部分监管不确定性，且只为证券上链提供了一条中介化路径。
安全港框架的四大支柱
根据提案，DEX 若满足四项客观标准，可被推定为不属于交易所业务：
- 非托管：DEX 绝不掌控用户资金，所有签名与交易提交均由用户发起。
- 自动化：不存在人为中介执行交易，任何个人或群体均无权单方面修改系统规则。
- 无需许可：不限制访问权限，也不赋予任何人限制他人访问的权力。
- 可信中立：不授予私有权限或硬编码特权，避免针对特定用户或场景的歧视。
DEX 应用还需满足：提供客观且可独立核验的市场数据；在交易撮合、定价与执行环节不行使自由裁量权；开发者角色限于维护界面、推送技术与安全更新，并采用公开、中立的资产筛选规则。
中心化平台的配套注册路径
a16z 同时针对传统中介性质的加密资产交易平台（CTP）提交配套提案，建议参照另类交易系统（ATS）制度设立定制化注册框架，允许其交易加密资产证券、非证券交易对及混合交易对。交易全国市场系统股票类加密资产且成交量超过阈值的平台，须公开披露 ATS-N 表格；低于阈值则可向 SEC 与订阅用户保密提交。CTP 应遵守类似 ATS 的记录保存要求，并允许使用基于区块链的记录。
为何重要
SEC 至少在一份韦尔斯通知中表达过立场：若 DEX 支持证券类资产交易，可能被认定为交易所。a16z 认为，这一思路会迫使软件开发者承担从未打算承担的中介与把关角色，削弱区块链系统优势并给用户带来新风险。委员 Hester Peirce 亦表示，由自动化软件驱动的真正去中心化系统，不会催生证券监管所要解决的核心风险。
该提案旨在划定清晰监管红线：符合条件的 DEX 与 DEX 应用明确无需注册，其余平台则拥有适配其业务的注册通道。在国会立法停滞的背景下，a16z 呼吁 SEC 通过指引、豁免许可和常规规则制定果断行动。创新豁免的意见征集流程，将成为检验监管层是否接纳这一愿景的关键节点。
