暗号資産VCの現実検証：300件の投資、30%の損失処理、そしてAIへのピボット

暗号資産VCの現実検証：300件の投資、30%の損失処理、そしてAIへのピボット Waterdrop Capitalの共同創業者Dashanと小規模ファンド運営者のXiaoyangは、暗号資産ベンチャーキャピタルの厳しい現実を稀に見る形で明らかにした。Waterdropはこれまでに約300件のプロジェクトに資本を投下してきたが、順調に運営されているのは3分の1未満だ。約20〜30%はゼロになり、放棄され、あるいは契約違反に至っている。2026年には、新規投資12件のうち暗号資産関連はわずか3〜4件で、残りはAIと半導体に向かった。Xiaoyangの2000万ドル規模のファンドは、約100件のプロジェクトに出資した後、新規投資を停止している。 誰も認めたがらないポートフォリオの計算 ベンチャーキャピタルはべき乗則のビジネスだが、暗号資産版は異常なほど過酷だ。20〜30%の失敗率は高く聞こえるかもしれないが、この資産クラスのボラティリティと初期段階の実験の多さに照らせば妥当な数字だ。より大きな問題は機会費用である。ゾンビプロジェクトに固定された資本は再展開できない。LPにとってのメッセージは明確だ。暗号資産VCは分散投資ではなく、一握りの勝者がポートフォリオ全体を支えなければならない集中投資である、ということだ。 AIと半導体へのピボットは示唆に富む。ゼネラリストファンドはハイプサイクルを追っているが、暗号資産ネイティブのVCは構造的な不利に直面している。AIインフラを評価する技術的な深さに欠け、専業のAIファンドと競争できるネットワークも持たない。この動きは攻めというより守りの可能性が高い。 創業者とLPへの影響 資金調達はさらに難しくなる。30%の損失処理を目の当たりにしたLPは、より厳格なガバナンス、マイルストーンに基づく資本投下、そしてより明確な出口戦略を求めるだろう。 創業者の質はナラティブよりも重要だ。トークン発行の容易さが低品質プロジェクトの氾濫を生んだ。VCは今、実際の収益と持続可能なトークノミクスを持つチームを優先している。 統合は避けられない。差別化された強みを持たない小規模ファンドは、フォローオン資金の調達に苦しむだろう。暗号資産VCは数が減り、規模が大きくなると予想される。 今後の展望 暗号資産VCモデルは壊れたわけではないが、成熟しつつある。手当たり次第に投資する時代は終わった。生き残るファンドは、深い技術的デューデリジェンス、積極的なポートフォリオ支援、そして流動性サイクルに対する現実的な理解を兼ね備えたものになるだろう。AIへのシフトは一時的なヘッジかもしれないが、暗号資産の次のイノベーションの波——オンチェーンAIエージェント、分散型コンピューティング、トークン化データ——がセクター間の境界を曖昧にすることを示すものでもある。その収束を乗りこなせるVCは機会を見出すだろう。確信なくハイプを追う者は、失敗の統計の一部となる。

呉説ブロックチェーン · 3時間前

ヴィタリック・ブテリン：AIエージェントが新たなUIとなり、オンチェーン相互作用を再構築する

ヴィタリック・ブテリン：AIエージェントが新たなUIとなり、オンチェーン相互作用を再構築する シンガポールで開催された最近のイベントで、イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリンは、人工知能がブロックチェーン相互作用の主要なインターフェースとなり、最終的には自律型ボットがオンチェーン活動を支配するというビジョンを描いた。ブテリンはAIを業界が直面する最大の機会と最大のリスクの両方であると述べ、イーサリアムが2年以内により安価でよりプライベートになり、プログラマブルデータの時代を迎えると予測した。 AIが新たなユーザーインターフェースに ブテリンは、従来のユーザーインターフェース—ウォレット、ダッシュボード、手動のトランザクション署名—が、ユーザーの意図を解釈し複雑なオンチェーン操作を実行するAIエージェントに取って代わられると主張した。これらのエージェントは、ユーザーに代わってポートフォリオを管理し、スマートコントラクトと対話し、分散型アプリケーションをナビゲートすることで、摩擦を減らしアクセスを広げる可能性がある。 「AIが新たなUIになる」とブテリンは述べ、ボットはユーザーを支援するだけでなく、オンチェーン経済における主要なアクターになる可能性があると示唆した。この変化は技術的な複雑さを抽象化することで採用を加速させる可能性がある一方で、セキュリティ、説明責任、AIシステムにおける権力の集中に関する懸念も提起する。 AIという諸刃の剣 ブテリンはAIを諸刃の剣として位置づけた。一方では、自動化、効率性、新たなアプリケーションのための前例のない機会を提供する。他方では、AIが悪意を持って使用されたり、適切に統治されなければ分散化を損なう可能性など、存在論的なリスクをもたらす。 彼は、AI開発がイーサリアムの開放性とユーザー主権という中核的価値観に沿うようにするため、分散型ガバナンスの仕組みやプライバシー保護技術などの堅牢なセーフガードの必要性を強調した。 イーサリアムのロードマップ：より安価で、よりプライベートで、プログラマブルなデータ ブテリンは、レイヤー2のスケーリングソリューションと暗号技術の進歩により、2年以内にイーサリアムのトランザクションが大幅に安価でよりプライベートになると予測した。また、スマートコントラクトがトラストミニマイズされた方法で現実世界のデータと対話できる「プログラマブルデータ」への移行を強調し、DeFi、サプライチェーン、その先での新たなユースケースを可能にすると述べた。 これらの改善により、高いスループットと低コストを必要とするAI駆動型アプリケーションの決済レイヤーとして、イーサリアムの競争力が高まると期待されている。 業界への影響 ブテリンの発言は、AIとブロックチェーンの収束が進んでいることを示している。AIエージェントの能力が高まるにつれ、分散型金融（DeFi）戦略の管理、取引の執行、さらにはガバナンスへの参加も可能になるかもしれない。これはより効率的な市場につながる一方で、新たな形態のシステミックリスクももたらす可能性がある。 開発者にとっての課題は、透明性があり、安全で、ユーザーの利益に沿ったAIシステムを構築することである。規制当局にとっては、自律型エージェントの台頭が責任とコンプライアンスに関する疑問を提起する。 将来を見据えた視点 ブテリンのビジョンは、AIとブロックチェーンが深く絡み合う未来を描いている。イーサリアムが低コストと強化されたプライバシーという約束を果たすことができれば、AI駆動型オンチェーン経済のバックボーンになる可能性がある。しかし、前進する道にはAIリスクの慎重なナビゲーションと分散化原則へのコミットメントが必要である。 AIエージェントが新たなUIとなる中、暗号資産業界はこれらのシステムがユーザーを支配するのではなく、ユーザーに奉仕することを確実にしなければならない。今後2年間は、このビジョンが現実となるかどうかを決定する上で極めて重要になるだろう。

呉説ブロックチェーン · 2026年10月7日