규제 기관, 입법 공백을 메우기 위해 구속력 없는 가이던스로 움직이다
TREE NEWS 보도: 미국 상원이 디지털 자산에 대한 규제 권한을 명확히 하기 위해 설계된 시장 구조 법안인 CLARITY 법안을 진전시키기에 충분한 표를 확보하지 못한 다음 날, 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 각각 암호화폐 산업을 위한 새로운 정책 가이던스를 발표했습니다. 이 조율된 움직임은 연방 규제 기관이 의회의 명시적 승인 없이도 감독 프레임워크를 구축하기 위해 나아갈 의도임을 시사합니다.
SEC, 기능적 네트워크에 대한 하위 테스트 적용 명확화
금요일 컴플라이언스 FAQ 업데이트에서 SEC는 새로운 해석이 구속력이 없으며 법적 효력도 없다고 강조했습니다. 그러나 암호화폐 네트워크가 기능적이고 단일 중앙 관리자가 없는 경우, 토큰 발행자의 바이백 약정은 일반적으로 “필요한 관리적 노력을 수행하겠다는 약속”을 구성하지 않는다고 특별히 밝혔습니다. 즉, 그러한 행위는 하위 테스트를 촉발하지 않아 증권 발행으로 분류되지 않을 수 있습니다. 이 가이던스는 또한 기능적 네트워크 프로토콜과 특정 스테이킹 영수증 토큰이 자동으로 증권으로 간주되지 않을 수 있음을 시사합니다.
이 해석은 최근 몇 년간 SEC의 공격적인 집행 태도 아래 규제 불확실성의 구름 속에서 운영해 온 탈중앙화 금융(DeFi) 프로젝트와 토큰 발행자에게 오랫동안 기다려온 명확성을 제공합니다. 기능적이고 탈중앙화된 네트워크를 투자 계약의 정의에서 제외함으로써, 기관은 중앙 프로모터에 의존하지 않는 블록체인 기반 시스템의 독특한 특성을 인정하는 것으로 보입니다.
CFTC와 SEC 의장, 지속적인 규칙 제정 시사
SEC 의장 폴 앳킨스와 CFTC 의장 마이클 셀리그는 이전에 의회가 명확한 법안을 통과시키는지 여부에 관계없이 두 기관이 암호화폐 시장을 위한 규제 프레임워크를 구축하기 위한 조치를 계속 취할 것이라는 공동 신호를 보냈습니다. 이 입장은 디지털 자산 산업이 규제 회색 지대에 남아 있기에는 너무 커졌다는 실용적인 인식을 반영합니다.
CLARITY 법안의 상원 실패는 입법 공백을 남기지만, 기관들의 행동은 기존 권한을 사용하여 가이던스를 제공할 의향이 있음을 시사합니다. 그렇긴 하지만, FAQ의 구속력 없는 성격은 미래 행정부에 의해 뒤집히거나 법정에서 이의를 제기할 수 있어 일시적인 구제만 제공합니다.
암호화폐 산업에 대한 시사점
- DeFi 프로토콜 및 DAO: 기능적이고 탈중앙화된 네트워크는 증권 분류 위험이 줄어들 수 있으며, 혁신과 미국 기반 개발을 장려할 수 있습니다.
- 토큰 발행자: 바이백 프로그램은 자동으로 증권법을 촉발하지 않고 진행될 수 있지만, 구속력 없는 가이던스는 해석의 여지를 남깁니다.
- 스테이킹 서비스: 스테이킹 영수증 토큰은 증권 지정을 피할 수 있어 거래소와 스테이킹 제공자에게 긍정적입니다.
- 시장 참여자: 가이던스는 즉각적인 규제 불확실성을 줄이지만 포괄적인 입법의 필요성을 대체하지는 않습니다.
앞으로의 전망
SEC와 CFTC의 가이던스는 일시적인 유예를 제공하지만, 구속력 있는 법안의 부재는 규제 환경이 유동적임을 의미합니다. 업계 이해관계자들은 의회의 조치를 계속 촉구할 가능성이 높으며, 규제 기관은 단편적으로 가이던스를 확대할 수 있습니다. 앞으로 몇 달은 이 기관 주도 접근 방식이 미국에서 기관 자본을 유치하고 혁신을 촉진하기에 충분한 확실성을 제공할 수 있는지 결정하는 데 중요할 것입니다.
