Phemex CEO, 암호화폐 카드는 로열티 프로그램이 아닌 트레이딩 인프라로 구축해야 한다고 주장
TREE NEWS 보도: Artemis Analytics에 따르면 암호화폐 카드 거래량은 2023년 초 월 약 1억 달러에서 2025년 말 15억 달러 이상으로 성장했다. 그 기간 대부분 동안 발행사들은 캐시백 등급, 여행 혜택, 라이프스타일 인센티브로 경쟁했다. 이제 Phemex는 그 모델이 한계에 도달하고 있다고 주장하며, 새로 출시한 Phemex Card를 소비자 리워드 상품이 아닌 트레이딩 인프라로 포지셔닝하고 있다.
혜택을 넘어 성장하는 카테고리
암호화폐 카드 거래량의 급격한 상승은 더 광범위한 변화를 반영한다. 디지털 자산이 순수한 투기 수단이 아니라 점점 더 지출 매개로 사용되고 있다는 것이다. 그러나 지배적인 경쟁 축, 즉 외식이나 스트리밍에서 누가 가장 높은 환원율을 제공하는가는 진지한 사용자가 실제로 필요로 하는 것과 거의 관련이 없다. 액티브 트레이더에게 제약이 되는 것은 결제 속도, 담보 효율성, 그리고 명목상 지출에 사용할 수 있는 자본을 계속 운용할 수 있는 능력이다.
Phemex가 겨냥하는 것이 바로 이 간극이다. 카드를 인프라로 규정함으로써 이 거래소는 진짜 상품이 플라스틱 카드가 아니라 배관, 즉 잔고가 어떻게 마진으로 처리되고, 승인이 어떻게 청산되며, 카드가 기존 트레이딩 계정 및 리스크 엔진과 어떻게 상호작용하는지를 암묵적으로 인정하고 있다.
인프라 규정이 중요한 이유
- 자본 효율성: 카드 지출이 이미 트레이딩을 위해 예치된 담보에 대해 인출될 수 있다면, 사용자는 유휴 스테이블코인을 별도의 지출 지갑에 묶어두는 부담을 피할 수 있다.
- 결제 리스크: 카드 네트워크는 밀리초 단위로 거래를 승인하지만 암호화폐 결제는 몇 분 이상 걸릴 수 있다. 이 간극을 메우려면 신용 한도나 깊은 유동성이 필요하며, 둘 다 독립형 카드 스타트업보다 거래소가 제공하기에 더 적합하다.
- 컴플라이언스 영역: 카드는 결제 규제, KYC/AML 의무, 그리고 점점 더 스테이블코인 규칙이 교차하는 지점에 있다. 거래소는 이미 그 인프라의 상당 부분을 갖추고 있다.
이 전략적 논리는 증권 중개업에서 일어난 일과 유사하다. 승자는 가장 화려한 혜택을 가진 회사가 아니라 상품 간 자금 이동을 마찰 없이 만든 회사였다. 암호화폐 카드가 같은 경로를 따른다면, 독립형 리워드 프로그램은 지출을 통합 계정의 또 하나의 기능으로 취급하는 거래소 네이티브 상품과 경쟁하기 어려울 것이다.
경쟁 구도
이러한 재포지셔닝을 하는 것은 Phemex만이 아니다. 여러 거래소와 핀테크가 계정 수준 통합을 중심으로 카드 상품을 조용히 재구축해 왔으며, 동시에 스테이블코인 발행사들은 자사 토큰을 카드 거래의 기본 결제 레일로 만들기 위해 밀어붙이고 있다. 그 결과 이 카테고리는 대차대조표의 강도, 라이선스 범위, 유동성 깊이로 점점 더 정의되고 있으며, 이러한 이점은 혜택 주도 도전자보다 더 크고 규제된 플레이어에게 유리하다.
동시에 이 성장 수치는 면밀한 검증을 불러온다. 3년이 채 안 되어 월 거래량이 15배 증가했다는 것은 그 활동 중 얼마나 많은 부분이 실제 소비자 지출이고 얼마나 많은 부분이 인센티브 파밍인지, 그리고 캐시백 예산이 줄어들면 경제성이 얼마나 지속 가능한지에 대한 의문을 제기한다.
주목할 점
경쟁의 다음 단계는 아마도 세 가지 측면에서 결정될 것이다. 거래소 네이티브 카드가 독립형 상품보다 실질적으로 더 나은 자본 효율성을 제공할 수 있는지, 암호화폐 담보에 대해 신용을 제공하는 카드 프로그램을 규제 당국이 어떻게 취급하는지, 그리고 스테이블코인 결제 레일이 배후에서 기본이 되는지 여부다. Phemex의 가설이 맞다면, 2026년의 카드는 리워드 프로그램이라기보다 주문 유형, 즉 이미 장부에 올라 있는 자본을 운용하는 수단처럼 보일 것이다.
