밸류에이션 우려 확대로 SGX 주가 하락 지속
TREE NEWS 보도: 싱가포르거래소(SGX) 주가가 월요일에도 하락세를 이어갔으며, 8월 고점 이후 약 42억 달러의 시가총액이 사라졌다. 애널리스트들의 잇따른 등급 하향이 부풀려진 밸류에이션에 대한 우려를 증폭시켰다.
씨티는 10월 2일 보고서에서 목표주가를 17.70싱가포르달러로 낮췄다. 이는 직전 금요일 종가 대비 약 16%의 하락 여력을 의미하며, ‘매도’ 등급을 유지하고 해당 주식을 90일 ‘부정적 촉매 관찰’ 목록에 추가했다. JP모건은 지난주 SGX를 ‘중립’으로 하향했고, 맥쿼리는 9월 중순 ‘언더퍼폼’으로 조정했다. 주가는 8월 26일 사상 최고치 이후 19% 하락해 같은 기간 스트레이츠타임스지수에서 가장 부진한 종목이 됐다.
역사적 평균 및 동종 업계 대비 높은 밸류에이션
향후 12개월 예상 이익의 약 26배로 거래되는 SGX는 10년 평균인 22배와 지수 전체의 약 16배를 크게 웃돈다. 이러한 프리미엄은 방어적이고 배당을 지급하는 독점적 프랜차이즈라는 명성을 반영하지만, 동시에 실적 실망에 대한 여지를 거의 남기지 않는다.
씨티는 또한 철광석 거래 부진과 은행주 변동성을 주요 리스크로 지적하며 이익 전망을 하향 조정했다. 두 가지 모두 SGX 파생상품 거래량의 핵심 동인이다. 철광석 계약은 중국 철강 수요와 호주 공급에 연계된 대표 프랜차이즈이며, 은행주는 싱가포르 시장의 현물 및 파생상품 활동 대부분을 뒷받침한다.
싱가포르를 넘어 중요한 이유
이번 등급 하향은 홍콩거래소(HKEX), ASX, CME그룹 등 높은 거래량과 금리 주도 헤지 수요로 유사한 수혜를 본 전 세계 거래소 운영사에도 영향을 미친다. 상품 및 주식 변동성이 정상화되면 섹터 전반의 프리미엄 배수를 지탱해 온 이익 순풍이 약화될 수 있다.
암호화폐 및 디지털 자산 시장에 있어 SGX의 상황은 토큰화, 디지털 자산 상장, 블록체인 기반 포스트트레이드 인프라에 투자하면서도 전통 거래소가 경기 순환적 자금 흐름에 여전히 민감하다는 점을 상기시킨다. SGX는 토큰화 자산과 디지털 채권 파일럿을 적극적으로 모색해 왔지만, 이러한 이니셔티브는 아직 수익에 중요한 영향을 미치지 않는다.
향후 전망
- 단기: 월간 파생상품 거래량 데이터와 향후 실적 발표에서 철광석 및 주식 파생상품 활동에 대한 논평을 주시할 것.
- 밸류에이션 리스크: 10년 평균을 향한 평가 하락은 이익 추정치가 하향 조정될 경우 추가 하락 여력을 시사할 수 있다.
- 섹터 신호: 프리미엄 배수로 거래되는 다른 거래소 주식도 거래량이 식으면 유사한 scrutiny에 직면할 수 있다.
핵심 질문은 SGX의 프리미엄이 청산 독점, 다각화된 파생상품, 성장하는 디지털 자산 야망이라는 구조적 강점으로 정당화되는지, 아니면 시장이 비정상적으로 높은 변동성 시기에 안정성에 과도한 비용을 지불한 것인지 여부다.
