채권 폭풍이 미국, 유럽, 일본을 강타하는 가운데 글로벌 주식은 사상 최고치에 근접

TREE NEWS 보도: 글로벌 채권 시장이 지속적인 압력을 받고 있다. 미국 10년물 국채 수익률은 5.31%를 터치하며 2002년 이후 최고치를 기록했고, 유럽 채권은 수십 년 만에 최저치로 하락했다. 그러나 주식 투자자들은 이를 무시하는 듯하다. S&P 500은 8월 이후 첫 사상 최고치에 근접했고, 나스닥 100 선물은 사상 최고치 부근에서 횡보하고 있다. 채권과 주식의 이러한 괴리는 현재 시장의 정의적인 내러티브가 되었다.

화요일 미국 주식 선물은 소폭 상승했고, 유럽 주식은 상승했다. 스톡스 600 지수는 장중 한때 1% 상승하며 거의 한 달 만에 첫 3일 연속 상승세를 기록했으며, 뒤처졌던 프랑스와 이탈리아 채권이 반등을 주도했다. 유로는 17개월 최저치를 기록한 후 안정세를 보였다. 한편 미국 10년물 국채 수익률은 5.31%를 터치한 후 3bp 하락한 5.28%를 기록했고, 유가 약세로 인플레이션 우려가 다소 완화되었다.

주식이 채권 매도를 무시하는 이유

전통적인 통념에 따르면 채권 수익률 급등은 미래 이익에 대한 할인율을 높여 주식 밸류에이션을 압축한다. 그 논리가 시험대에 올랐다. 투자자들은 금리 리스크에서 기업 이익, 거시경제 데이터, AI 주도 자본지출 붐으로 초점을 옮겼다.

“올해 상승을 이끄는 것은 밸류에이션 확장이 아니라 이익 성장입니다.”라고 BNP파리바 웰스매니지먼트의 독일 대표 슈테판 켐퍼는 말했다. “EPS 수정은 여전히 강하고, 미국 기업들은 역사적 평균을 웃도는 가이던스를 제시하고 있습니다. 이 패턴이 계속될 수 있다고 봅니다.”

‘매그니피센트 세븐’ 기술 대기업들은 모두 초반 상승세를 보이며 시장을 직접 지지했다. 제프리스의 유럽 수석 이코노미스트 모히트 쿠마르는 시장 폭이 좁고 주로 기술 섹터가 주도하고 있다고 지적했다. “강한 이익, 지속적인 자본지출, 풍부한 시스템 유동성이 계속해서 ‘곡괭이와 삽’ 거래를 지지할 것”이라고 그는 말했다.

AI 투자 물결은 둔화될 기미가 없다

AI 거래의 모멘텀은 여러 측면에서 가시적이다. OpenAI는 300억 달러 자금 조달 라운드의 앵커 투자자로 UAE의 여러 국부펀드와 협상 중이다. 중국에서는 DeepSeek와 Moonshot AI가 각각 수십억 달러 규모의 자금 조달을 진행하고 있다. 하드웨어 측면에서 AMD CEO 리사 수는 AI 안전 문제가 지속되더라도 칩 수요가 수년간 “매우 높을” 것이라고 예측했다. 알파벳은 콘스텔레이션 에너지와 원자력 전력 구매 계약을 체결할 것으로 보도되어, 기술 대기업들의 안정적인 전력 공급에 대한 절박한 필요성을 부각시켰다.

이러한 자본 흐름은 고금리 환경에서도 시장이 AI에 대한 높은 확신을 유지하고 있음을 확인시켜 준다.

고수익률의 두 얼굴: 위협인가 신호인가?

채권 매도가 리스크 축적의 신호인가, 아니면 경제적 강세의 증거인가? 시장 참가자들은 의견이 갈린다.

블랙록의 분석가 비벡 폴은 신중을 촉구한다. “수익률 상승이 더 강한 성장 전망, AI 물결 등으로 인해 발생한다면 시장에 반드시 나쁜 것은 아닙니다.” 이는 강세 시나리오를 포착한다. 즉, 수익률이 인플레이션 폭주나 재정 스트레스가 아닌 성장 기대에 의해 상승하는 한, 주식과 채권에 대한 동시 압력이 지속될 필요는 없다.

그러나 우려는 남아 있다. 브리지워터 어소시에이츠의 창립자 레이 달리오는 미국이 부채 사이클의 한계에 접근하고 있다고 경고했다. 영국 10년물 국채 수익률은 5.36%로 미국 수준에 근접했고, 독일 10년물 수익률은 3.44%로 상승해 유럽 채권 시장의 구조적 압력도 부각되었다.

투자자를 위한 핵심 요점

금리보다 이익: 주식 시장은 전통적인 금리 민감도 신호보다 이익 성장과 AI 주도 자본지출 스토리를 보상하고 있다.
수익률 상승 요인을 주시하라: 수익률이 성장 낙관론으로 상승하는지, 인플레이션/재정 우려로 상승하는지가 주식이 채권 폭풍을 계속 무시할 수 있는지를 결정할 것이다.
AI 자본 흐름은 여전히 강하다: OpenAI에서 AMD, 알파벳의 원자력 계약에 이르기까지 자본은 지역을 넘어 AI 인프라로 흘러들고 있다.
재정 리스크가 커지고 있다: 달리오의 부채 사이클 경고와 영국 및 독일의 높은 수익률은 채권 시장 스트레스가 미국에 국한되지 않음을 시사한다.
좁은 리더십은 취약점: 랠리가 소수의 기술주에 의존하고 있어 실적 실망이 나오면 심리가 빠르게 바뀔 수 있다.