债券风暴席卷欧美日，全球股市却逼近新高
TREE NEWS 报道， 全球债券市场持续承压，10年期美债收益率触及5.31%，创2002年以来最高水平，欧洲债市跌至数十年低点。然而股票投资者选择了”无视”——标普500指数距创下8月以来首个历史新高仅一步之遥，纳斯达克100指数期货进一步巩固于纪录高位。这场债券与股票之间的分歧，正成为当前市场最核心的叙事。
周二，美股期货小幅走高，此前遭抛售的美债和欧洲债券出现反弹，10年期美债收益率在触及5.31%后回落3个基点至5.28%，油价的走软亦缓解了市场对通胀卷土重来的部分担忧。欧洲市场同步回暖，欧洲斯托克600指数涨幅扩大至1%，触及盘中新高，有望录得近一个月来首次连续三日上涨；此前长期跑输大盘的法国和意大利债券领涨，欧元在触及17个月低点后企稳。
股市”穿越”债券风暴，盈利是关键支撑
债券收益率飙升通常被视为股票估值的压制力量，但这一逻辑眼下正受到挑战。投资者的注意力已从利率风险转向企业盈利、宏观数据以及以人工智能为核心的资本开支浪潮。
“驱动今年涨幅的是盈利增长，而非估值扩张，”法国巴黎银行财富管理德国区Stephan Kemper表示，”每股盈利修正依然强劲，美国企业的业绩指引上调幅度高于均值，我们认为这一格局仍有延续空间。”
“七巨头”科技股在早盘交易中悉数上涨，为市场提供了直接动力。杰富瑞首席欧洲经济学家Mohit Kumar指出，当前股市表现的广度较窄，主要由科技板块驱动，”强劲盈利、持续资本开支以及充裕的系统流动性，应能继续支撑铲子与镐相关交易。”
AI投资热潮持续，资金涌向多个方向
人工智能相关交易的活跃度，为股市涨势提供了额外注脚。OpenAI正与多家阿联酋主权投资基金洽谈，寻求为其300亿美元融资轮提供基石投资支持；与此同时，中国的DeepSeek和月之暗面（Moonshot AI）亦在各自推进数十亿美元级别的融资。
在硬件端，AMD首席执行官Lisa Su预测，未来数年芯片需求将持续处于”极高”水平，尽管行业仍面临AI安全方面的挑战。谷歌母公司Alphabet则据报即将与Constellation Energy达成核能采购协议，折射出科技巨头对稳定电力供应的迫切需求。这些密集的资本流向，印证了市场在高利率环境下对AI赛道维持高热度的判断。
收益率高位的两面性：威胁还是信号？
债券收益率的持续上行究竟意味着风险积聚，还是经济强劲的佐证？市场对此存在分歧。
贝莱德分析师Vivek Paul认为这一问题值得审慎看待：”如果收益率上升的驱动因素是更强劲的增长前景、AI浪潮等，那对市场未必是坏事。”这一观点代表了当前部分多头的核心逻辑——只要收益率上行源于增长预期而非通胀失控或财政压力，股债同时承压的局面便不必然持续。
不过，隐忧并未消散。桥水基金创始人Ray Dalio警告称，美国正逼近其债务周期的极限。10年期英国国债收益率高达5.36%，与美债相近；德国10年期收益率亦升至3.44%，欧洲债市的结构性压力同样不容忽视。
投资者关键要点
- 盈利重于利率：股市正在奖励盈利增长和AI驱动的资本开支故事，而非传统的利率敏感信号。
- 关注收益率驱动因素：收益率上行是源于增长乐观还是通胀/财政担忧，将决定股市能否继续无视债券风暴。
- AI资本流入强劲：从OpenAI到AMD再到Alphabet的核能协议，资本正跨地域涌入AI基础设施。
- 财政风险正在积聚：Dalio的债务周期警告以及英国和德国收益率高企，表明债市压力不仅限于美国。
- 窄幅领涨是脆弱性：涨势依赖少数科技巨头，任何盈利失望都可能迅速改变市场情绪。
