AI 매도세, 프랑스 부채 위기, 유가 급등이 SVB 이후 최대 미 국채 랠리 촉발
TREE NEWS 보도: 목요일 AI 관련 기술주들의 급격한 매도세가 3년 이상 만에 가장 강력한 미국 국채의 일일 랠리를 촉발했다. 투자자들은 증가하는 위험들이 동시에 발생하는 가운데 안전자산으로 몰려들었다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 19.3bp 급락해 4.952%를 기록하며 5% 기준선 아래로 떨어졌다. 이는 2023년 3월 10일 실리콘밸리은행 위기가 시장을 뒤흔들었을 때 이후 가장 큰 일일 하락폭이다. 다우존스 마켓 데이터에 따르면 지난 10년 동안 이 정도 규모의 움직임은 15거래일밖에 없었으며, 2020년 팬데믹 폭락, 2023년 지역 은행 위기, 2025년 4월 관세 충격, 2026년 2월 미국-이스라엘과 이란 분쟁 등의 사건이 포함된다.
랠리는 장기물에 국한되지 않았다. 2년물 수익률은 18.8bp 하락해 4.635%를 기록하며 2025년 8월 1일 이후 최대 일일 하락폭을 보였다. 30년물 수익률은 15.1bp 하락해 5.286%로 2024년 8월 이후 최대 하락폭을 기록했다. 5년물과 7년물은 각각 최대 20bp 하락했다.
세 가지 힘의 동시 작용
시장 참가자들은 세 가지 뚜렷한 압력이 동시에 분출하는 보기 드문 상황을 지적했다. PGIM의 글로벌 크레딧 책임자 로버트 팁은 “중동 긴장 고조, 프랑스 상황 악화, AI에 대한 의구심 증가—여러 스트레스가 한꺼번에 폭발하고 있다”며 “평소 같으면 몇 bp의 움직임이면 충분하지만 오늘은 그 세 배를 보고 있다”고 말했다.
첫째, AI 실적 시즌은 일련의 실망을 안겼다. 램리서치는 강한 실적을 발표했지만 암묵적인 기대를 뛰어넘지 못했고 가이던스에 명확한 상향 여지가 없었다. 테슬라는 연간 설비투자 가이던스를 250억 달러 이상에서 약 200억 달러로 하향 조정했다. 메타는 연간 설비투자 가이던스의 하한을 1,350억 달러로 높였으며, 이는 4분기만 490억~590억 달러의 지출을 의미해 실행에 대한 의구심을 불러일으켰다. 메타는 이제 아마존과 함께 마이너스 잉여현금흐름 영역에 합류했다.
둘째, 프랑스의 국가 부채 위기가 심화되었다. 프랑스 10년물 수익률은 장중 한때 5.142%까지 치솟아 2002년 6월 이후 최고치를 기록한 후 5.082%에 마감했다. 독일 분트와의 스프레드는 170bp 이상으로 확대되어 2011년 유로 위기 이후 최고 수준을 기록했다. 더욱 두드러진 점은 프랑스 10년물 수익률이 일시적으로 이탈리아 채권보다 약 50bp 높게 거래되었다는 것이다. 이는 역사적으로 전례 없는 역전 현상이다. 프랑스 신용부도스왑(CDS)은 2012년 이후 처음으로 100bp를 초과했다.
셋째, 중동 긴장 고조로 유가가 급등했다. 후티 반군의 사우디아라비아 공격과 사우디 아람코의 샤이바 유전에 대한 드론 공격으로 WTI 원유는 이란 전쟁 당시 고점인 배럴당 100달러에 근접했고, 브렌트유는 112달러를 회복했다.
시장 영향: 인플레이션이 아닌 성장 충격
원유와 미국 국채의 동시 급등은 투자자들이 에너지 가격 상승을 인플레이션 요인이 아닌 성장에 대한 위협으로 해석하고 있음을 보여준다. 이는 지수 하락 자체보다 위험자산에 더 불길한 신호다. 금리 인상 기대도 완화되어 시장은 이제 12월이 아닌 1월의 25bp 인상을 완전히 반영하고 있다.
“이러한 압력이 지속적인 연준 금리 인상을 반영하지 않던 시장에 타격을 주었다면 상황은 달라졌을 것”이라며 팁은 “그러나 이제 시장이 여러 차례 인상을 반영한 상황에서 시장은 연준이 향후 몇 분기 동안 금리 인상을 계속할 수 있을지 의문을 품기 시작할 것”이라고 말했다.
주식 시장은 로테이션을 반영했다. 나스닥은 2.6% 하락했고 필라델피아 반도체 지수는 7% 이상 떨어졌으며 인텔과 AMD는 8% 이상 하락했다. S&P 500은 1.5% 하락했지만 동일가중 지수는 시가총액가중 벤치마크 대비 2024년 7월 이후 최고의 일일 성과를 기록했다. 헬스케어와 유틸리티 같은 방어적 섹터가 상승했기 때문이다. 헤지펀드 데이터에 따르면 가장 붐비는 롱-숏 포트폴리오는 약 4.2% 하락해 2011년 이후 최악의 일일 하락을 기록했다.
크레딧 시장에서는 AI 설비투자 축소가 잠재적인 채권 공급을 줄이고 있다. 골드만삭스의 리치 프리보로츠키는 “반사성이 놀랍다—주식 시장에서 문제를 일으키는 바로 그 것이 금리 시장의 문제 해결에 도움을 주고 있다”고 지적했다. 그러나 데이터센터 CDS 스프레드는 기록적인 최고치로 급등했고, iTraxx 유럽 크로스오버 지수는 329bp로 상승해 거의 7개월 만에 최고치를 기록하며 더 넓은 크레딧으로의 전염을 보여주었다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 안전자산 수요 건재: 최근의 수익률 변동성에도 불구하고 미국 국채는 여전히 피난처다. 프랑스 정치 리스크와 중동 긴장이 해결되지 않는 한 품질로의 도피는 지속될 가능성이 높다.
- AI 트레이드 압박: 시장은 AI 설비투자 사이클을 재평가하고 있다. 외부 자금에 의존하는 기업은 더 높은 비용에 직면할 수 있으며 잉여현금흐름이 핵심 차별화 요소가 될 것이다.
- 성장 우려 지배: 유가 상승에 대한 채권 시장의 반응은 투자자들이 성장 둔화를 우려하고 있음을 시사한다. 금리 인상 기대의 추가 완화를 주시하라.
- 크레딧 전염 위험: 데이터센터와 하이퍼스케일러의 CDS 스프레드 상승은 모니터링할 가치가 있다. 크레딧 스트레스가 더 넓은 시장으로 확산될 수 있다.
- 로테이션 진행 중: 방어적 섹터가 아웃퍼폼하고 있으며 헤지펀드 포지션은 붐비는 AI 트레이드에서 추가적인 리스크 축소를 시사한다.
