키오시아, 기록적인 분기 실적에도 약한 가이던스에 주가 15% 급락

TREE NEWS 보도: 일본의 플래시 메모리 대기업 키오시아가 기록적인 분기 실적을 발표했지만, 현재 분기에 대한 가이던스가 예상을 크게 밑돌면서 회사의 성장 모멘텀에 의문을 제기했고, 월요일 장중 거래에서 주가가 최대 15%까지 하락했다.

10월~12월 회계 분기에 대해 키오시아는 조정 영업이익이 약 2조 엔으로, 시장 컨센서스인 2조 3500억 엔을 약 15% 밑돌고 전 분기 대비 1% 증가에 그칠 것으로 예상했다. 회사는 둔화의 일부 원인으로 타이밍 불일치를 꼽았다. 일부 주문은 고객 요청으로 9월 분기로 앞당겨졌고, 다른 주문은 엔터프라이즈 스토리지 제품의 생산 주기가 길어 3월 분기로 연기되었다. 한편 플래시 메모리 가격 상승 속도는 크게 둔화되어 성장 모멘텀 약화에 대한 우려가 커지고 있다.

기록적인 실적도 가이던스 격차를 가리지 못해

10월 30일 발표된 7월~9월 실적은 매출 2조 4800억 엔으로 전년 동기 대비 453.2% 증가하며 회사 자체 가이던스인 2조 3900억 엔을 초과했다. 분기 매출만으로 2025 회계연도 전체 약 2조 3400억 엔을 넘어섰다. 조정 영업이익은 1조 9883억 엔으로 전년 동기 대비 2181.1%라는 엄청난 증가를 기록했으며, 조정 영업이익률은 80.2%였다.

그러나 인상적인 과거 수치는 향후 가이던스에 대한 실망감을 상쇄하지 못했다. 10월~12월 분기에 대해 키오시아는 매출 약 2조 5000억 엔, 조정 영업이익 약 2조 엔을 예상하며, 둘 다 전 분기 대비 약 1% 성장에 불과하다. 영업이익 가이던스는 시장 예상을 약 15% 밑돈다.

가격 상승 둔화에 의문 제기

실적 발표 후 시장의 의견이 갈리는 중심에는 가격 추세가 있다. 4월~6월 분기에 키오시아의 달러 기준 평균 판매 가격(ASP)은 전 분기 대비 약 70% 상승했지만, 7월~9월 분기에는 혼합 ASP 상승률이 “20%대 중반”으로 축소되었고, 동일 제품 기준으로는 30%대 초반에 그쳤다.

실적 발표 콜에서 키오시아의 CFO는 “가격이 이미 크게 상승한 만큼, 2027 회계연도에 가격이 완만하더라도 계속 상승할 수 있을지는 불확실하다”고 인정했다. 이 발언은 애널리스트들을 당혹스럽게 했다. 회사는 수급이 극도로 타이트하다고 주장하면서도 가격 전망에는 불확실성이 도사리고 있다. UBS증권의 일본 리서치 책임자인 야스이 겐지는 키오시아가 단순히 가격 평가를 보수적으로 하는 것인지 직접 질문했다.

장기 계약이 50% 이상 커버

단기 둔화에도 불구하고 키오시아는 중장기 수요에 대해 낙관적인 입장을 유지하고 있다. 모치즈키 아키라 CFO는 2027년 생산 능력은 완전 매진되었고, 2028년을 위한 다년 장기 계약은 이미 출하량의 50% 이상을 커버하며, 일부 주요 고객은 2029년 이후 협상을 시작하고 있다고 말했다. 회사는 2027년 1월~3월 분기에 성장 모멘텀이 더욱 강화될 것으로 예상한다.

주주 환원에 대해 키오시아는 첫 중간 배당으로 주당 30엔(분할 후)을 지급하고 총 약 480억 엔을 배정한다고 발표했다. 또한 성장 투자 자금을 조달하고 순현금 포지션을 유지한 후 중장기적으로 초과 현금의 100%를 주주에게 환원할 것이라고 밝혔다.

씨티그룹 애널리스트 후지와라 타케로는 리서치 보고서에서 키오시아의 주가 추세 반전을 위해서는 데이터센터 투자 속도에 대한 우려 완화나 자사주 매입과 같은 적극적인 조치가 필요하다고 지적했다.

시장 영향

키오시아의 약한 가이던스는 반도체 섹터 전반에 파장을 일으키며 메모리 칩 상승 사이클의 지속성에 의문을 제기했다. NAND 플래시 메모리의 주요 공급업체로서 키오시아의 전망은 데이터센터, 스마트폰 및 기타 최종 시장의 수요 바로미터로 주목받고 있다. 주가의 급락은 AI 주도 수요 붐이 뜨거운 속도를 유지할 수 있을지에 대한 투자자들의 회의론이 커지고 있음을 반영한다.

채권 투자자에게는 성장 기대가 하향 조정될 경우 반도체 관련 회사채에 대한 열의가 식을 수 있다. 원자재에서는 플래시 메모리가 직접 거래되지는 않지만, 기술 수요에 대한 신호가 간접적으로 산업용 금속에 영향을 미칠 수 있다. 외환에서는 이 이야기가 기업 특정적이어서 엔화 반응이 제한적일 수 있지만, 기술주가 더 약세를 보이면 광범위한 위험 심리가 영향을 받을 수 있다.

투자자를 위한 핵심 요점

가이던스가 과거 실적보다 중요: 기록적인 분기조차도 특히 메모리 칩과 같은 경기 순환 산업에서는 신중한 향후 가이던스에 가려질 수 있다.
가격 결정력이 둔화되고 있음: ASP 상승률의 급격한 축소는 메모리 가격 상승이 탄력을 잃을 수 있음을 시사하며, 이는 향후 마진에 압력을 가할 수 있다.
장기 수요는 여전히 견고: 키오시아의 2027년 완전 매진 능력과 2028년의 강력한 장기 계약 커버리지는 가시성을 제공하지만, 단기 타이밍 문제와 가격 불확실성이 심리를 압박하고 있다.
자사주 매입 또는 데이터센터 설비투자 신호 주시: 씨티그룹이 지적한 대로, 주가 반전은 데이터센터 투자 심리 개선이나 자사주 매입과 같은 기업 조치에 달려 있을 수 있다.