중국 제조업, 10월에도 견조한 확장 유지
TREE NEWS 보도: 11월 2일 발표된 데이터에 따르면 RatingDog 중국 제조업 구매관리자지수(PMI)는 10월 52.0으로 9월의 52.1에서 소폭 하락했다. 이 수치는 확장과 위축을 가르는 50 기준선을 11개월 연속 상회한 것으로, 2021년 중반 이후 가장 긴 중단 없는 성장 기간이다.
생산 증가율은 6개월 만에 최고치로 가속화됐으며, 소비재, 중간재, 자본재 등 세 하위 부문 모두 3개월 연속 확장을 기록했다. 자본재가 상승을 주도했다. 신규 주문은 17개월 연속 증가했으며, 신제품 출시, 생산능력 개선, 영업 개발 노력이 뒷받침했다. 신규 수출 주문은 4개월 연속 증가했으며, 아시아, 유럽, 아프리카 고객들로부터 증가세가 보고됐다.
공급망 및 재고 역학
구매 활동은 8개월 만에 최고치로 가속화됐고, 구매 재고는 11개월 연속 증가했으며 축적 속도는 5개월 만에 가장 빨랐다. 공급업체 납기 시간은 2월 이후 처음으로 단축돼 공급망 효율성 개선을 시사했다. 미처리 주문은 9개월 연속 증가했으나 속도는 완만해 생산능력 압력이 남아 있음을 보여줬다. 고용은 소폭 증가에 그쳐 미처리 주문 축적을 완화하는 데 거의 기여하지 못했다.
가격 압력과 기업 심리
공장 출하 가격은 3개월 만에 두 번째로 하락했다. 기업들이 치열한 경쟁과 투입 비용 인플레이션 둔화 속에서 판매를 뒷받침하기 위해 판매 가격을 인하했기 때문이다. 수출 가격은 거의 1년 만에 처음으로 하락했다. 반면 투입 비용은 금속과 연료 가격 상승에 힘입어 16개월 연속 상승했으나, 인플레이션율은 9월보다 둔화돼 연초 이후 평균을 밑돌았다.
기업 심리는 플러스 영역을 유지했으나 9개월 만에 최저치로 하락했다. 일부 기업은 지속적으로 높은 원자재 가격과 경쟁 심화에 대한 우려를 표명했으며, 이는 꾸준한 신규 주문 증가에 따른 낙관론을 상쇄했다. RatingDog 창립자 Yao Yu는 비용 압력, 가격 경쟁, 심리 약화가 주시해야 할 세 가지 요인이라고 지적하며, 제조업 PMI가 단기적으로 확장 영역에 머물 것으로 예상했다.
시장 시사점
데이터는 중국 제조업이 4분기에 양호하게 버티고 있음을 보여주며, 산업 원자재와 경기순환 자산에 우호적인 배경을 제공한다. 그러나 출하 가격과 수출 가격의 하락은 디플레이션 압력과 치열한 경쟁을 시사하며, 기업 마진을 압박하고 설비투자를 억제할 수 있다. 투자자에게 혼재된 신호는 미묘한 전망을 의미한다.
- 주식: 중국 산업 및 제조업 주식은 견조한 생산과 주문으로 완만한 지지를 받을 수 있으나, 가격 하락에 따른 마진 압력이 상승 여력을 제한할 수 있다. 수출 지향 부문은 수출 가격 약세로 역풍에 직면할 수 있다.
- 원자재: 특히 금속과 연료의 투입 비용 인플레이션이 지속되는 것은 원자재 수요가 여전히 견조함을 시사하며, 구리와 알루미늄 같은 산업 금속에 일정한 지지를 제공한다. 다만 가격 경쟁이 지속되면 수요가 약화될 수 있다.
- 채권: 공장 출하 가격의 디플레이션 성향은 완화적 통화정책 기대를 강화해 중국 국채 금리를 낮게 유지하고 채권 가격을 지지할 수 있다.
- 통화: 제조업의 안정은 위안화에 일정한 지지를 제공할 수 있으나, 약한 수출 가격과 심리는 절상을 제한할 수 있다. 달러-위안 환율은 미국 통화정책을 포함한 외부 요인에도 좌우될 것이다.
- 암호화폐: 직접적 영향은 제한적이나, 중국 경제의 안정은 디지털 자산을 포함한 글로벌 시장의 위험 선호 심리를 간접적으로 지지할 수 있다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 중국 제조업 확장은 유지되고 있으나 속도는 둔화되고 있으며, 생산 증가가 가격 하락으로 상쇄되고 있다.
- 공장 출하 단계의 디플레이션 압력과 수출 가격 하락은 마진에 민감한 부문에 대한 주의를 요한다.
- 투입 비용 인플레이션이 지속돼 원자재 수요를 지지하는 한편, 하류 제조업체의 이익을 압박하고 있다.
- 기업 심리가 9개월 만에 최저치로, 경쟁과 비용 압력에 따른 리스크를 부각한다.
- 투자자는 정책 대응, 특히 내수를 부양하고 가격 경쟁을 완화할 부양책을 주시해야 한다.
