中国製造業、10月も堅調な拡大を維持
TREE NEWS 報道： 11月2日に発表されたデータによると、RatingDog中国製造業購買担当者景気指数（PMI）は10月に52.0となり、9月の52.1から小幅に低下した。この数値は、拡大と縮小を分ける50の節目を11カ月連続で上回り、2021年半ば以降で最長の途切れない成長期間となった。
生産の伸びは6カ月ぶりの高水準に加速し、消費財、中間財、資本財の3つのサブセクターすべてが3カ月連続で拡大を記録した。資本財が伸びをけん引した。新規受注は17カ月連続で増加し、新製品投入、生産能力の改善、営業開拓の取り組みが支えとなった。新規輸出受注は4カ月連続で増加し、アジア、欧州、アフリカの顧客からの伸びが報告された。
サプライチェーンと在庫の動向
購買活動は8カ月ぶりの高水準に加速し、購買在庫は11カ月連続で増加、蓄積ペースは5カ月ぶりの速さとなった。サプライヤーの納期は2月以来初めて短縮し、サプライチェーン効率の改善を示した。受注残は9カ月連続で増加したが、ペースは緩やかで、生産能力の圧力が残っていることを示唆した。雇用はわずかに増加したにとどまり、受注残の蓄積を緩和するには至らなかった。
価格圧力と企業景況感
出荷価格は3カ月で2度目の下落となった。企業が激しい競争と投入コストのインフレ鈍化の中で販売を支えるため販売価格を引き下げたためだ。輸出価格はほぼ1年ぶりに下落した。一方、投入コストは金属と燃料価格の上昇を背景に16カ月連続で上昇したが、インフレ率は9月から鈍化し、年初来平均を下回った。
企業景況感はプラス圏を維持したものの、9カ月ぶりの低水準に低下した。一部の企業は、高止まりする原材料価格と競争激化への懸念を示し、堅調な新規受注の伸びによる楽観を相殺した。RatingDog創業者のYao Yu氏は、コスト圧力、価格競争、景況感の弱まりが注視すべき3つの要因だと指摘し、製造業PMIは当面拡大圏にとどまると予想した。
市場への示唆
データは、中国製造業が第4四半期に良好に持ちこたえていることを示し、工業コモディティや景気循環資産にとって追い風となる環境を提供している。しかし、出荷価格と輸出価格の下落はデフレ圧力と激しい競争を示し、企業の利益率を圧迫し、設備投資を抑制する可能性がある。投資家にとって、まちまちのシグナルは微妙な見通しを意味する。
- 株式：中国の工業・製造業株は堅調な生産と受注から緩やかな支えを得る可能性があるが、価格下落による利益率圧力が上値を抑える可能性がある。輸出志向セクターは輸出価格の軟化から逆風に直面する可能性がある。
- コモディティ：特に金属と燃料の投入コストのインフレが続くことは、原材料需要が依然堅調であることを示し、銅やアルミなどの工業金属に一定の支えとなる。ただし、価格競争が続けば需要は軟化する可能性がある。
- 債券：出荷価格のデフレ傾向は緩和的な金融政策への期待を強め、中国国債利回りを低く保ち、債券価格を支える可能性がある。
- 為替：製造業の安定は人民元に一定の支えとなる可能性があるが、弱い輸出価格と景況感は上昇を制限する可能性がある。ドル円のペアは米国の金融政策を含む外部要因にも左右される。
- 暗号資産：直接的な影響は限定的だが、中国経済の安定はデジタル資産を含む世界市場のリスクセンチメントを間接的に支える可能性がある。
投資家向けの要点
- 中国製造業の拡大は維持されているが、ペースは鈍化しており、生産の伸びは価格下落で相殺されている。
- 出荷段階のデフレ圧力と輸出価格の下落は、利益率に敏感なセクターへの警戒を要する。
- 投入コストのインフレは続いており、コモディティ需要を支える一方、川下メーカーの利益を圧迫している。
- 企業景況感は9カ月ぶりの低水準で、競争とコスト圧力によるリスクを浮き彫りにしている。
- 投資家は政策対応、特に内需を押し上げ価格競争を緩和する刺激策を注視すべきだ。
