비트코인 롱, 두 번째 레버리지 플러시로 전멸
비트코인 청산이 30일 최고치로 다시 급증했으며, 하루 만에 9억 1270만 달러가 강제 청산되었고 그중 95%가 롱 포지션이었다. 이 연쇄는 청산이 이전 최고치의 겨우 3%로 줄어들었던 4일 전과는 급격한 반전을 의미하며, 디레버리징 사이클이 끝났음을 시사했다. 그러나 미결제약정(오픈 인터레스트)은 회복되지 않아 최근의 청산이 시장 레버리지를 더욱 잠식했음을 보여준다.
이더리움은 뒤로 물러나고 비트코인이 직격탄
이번에는 비트코인이 청산 물결의 주요 타깃이 되어 강제 매도 물량이 이더리움의 3.2배에 달했다. 이는 이더리움이 주도했던 지난 일요일과 완전히 뒤바뀐 것이다. 비트코인에 집중된 것은 최근의 투기적 과열이 주로 최대 암호화폐에서 구축되었음을 시사하며, 최근 고점을 돌파할 것으로 예상한 단기 트레이더들에 의해 주도되었을 가능성이 있다.
선물 매도 우세, 현물 매수 지속
주문 흐름 분석은 뚜렷한 괴리를 보여준다. 지난 7개 거래 세션 동안 선물은 53억 2000만 달러의 순매도를 기록한 반면, 현물 시장은 순매수를 기록했다. 이러한 패턴은 매도 압력이 보유 자산을 청산하는 현물 보유자로부터가 아니라 레버리지 파생상품 포지션에서 비롯되었음을 나타낸다. 즉, 최근 가격 약세는 레버리지 주도 현상이지 자산 클래스에서의 광범위한 이탈이 아니다.
데이터는 여전히 과도한 레버리지와 씨름하고 있는 시장을 강조한다. 이전 청산 감소에도 불구하고, 포지션의 빠른 재구축(아마도 저점 매수를 시도하는 트레이더들에 의해)이 또 다른 격렬한 청산의 발판을 마련했다. 청산 후 미결제약정이 여전히 저조하다는 사실은 일부 트레이더가 적어도 당분간은 영구적으로 시장에서 이탈했음을 시사한다.
시장 구조에 대한 시사점
시장 참여자들에게 반복되는 청산 연쇄는 현재 가격 구조의 취약성을 부각시킨다. 선물 매도가 현물 매수를 앞지르면서 시장은 장기적 축적보다는 단기 파생상품 흐름에 의해 움직이고 있다. 이는 가격 변동을 과장하고 가짜 돌파를 초래할 수 있다. 또한 청산이 이더리움보다 비트코인에 집중된 것은 불확실한 시기에 트레이더들이 최대 자산의 안전성을 선호하면서 투기적 초점이 이동했음을 시사할 수 있다.
규제 발전과 거시경제 요인은 변동성을 더욱 증폭시킬 수 있다. 레버리지 포지션이 청산되면서 시장은 더 안정적인 기반을 찾을 수 있지만, 미결제약정의 지속적인 회복이 없다는 것은 신뢰가 여전히 취약함을 보여준다.
앞을 내다보는 관점
앞으로의 핵심 질문은 지난 한 주 동안 관찰된 현물 매수가 미래의 매도 압력을 흡수하기에 충분한지 여부이다. 현물 수요가 지속된다면 가격의 바닥을 제공할 수 있다. 그러나 레버리지 트레이더들이 가격 움직임을 계속 지배한다면 추가 청산 연쇄는 여전히 리스크로 남는다. 시장 참여자들은 새로운 레버리지 축적의 징후를 위해 미결제약정과 펀딩 비율을 모니터링해야 한다. 그때까지 시장은 급격한 심리 주도 움직임에 취약한 상태로 남아 있다.
