비트코인, 10년물 국채 수익률 4.8% 재상승 속 8만 2천 달러 저항선에 정체

TREE NEWS 보도: 비트코인의 8월 숏스퀴즈 랠리는 8만~8만 2천 달러 구간에서 힘이 빠졌고, 현물 가격은 약 7만 6천 달러로 밀려났다. 이는 고점 부근의 공급에서 매도세가 나타났기 때문이다. 이러한 하락은 미국 10년물 국채 수익률이 4.8%까지 다시 오르면서, 국채 매입 발표에 따른 일시적 완화가 단 8거래일 만에 상쇄된 상황에서 나왔다.

주요 요점

스퀴즈 이후 랠리는 현물을 약 8만 달러까지 끌어올렸지만 지속적인 공급에 직면해 약 7만 6천 달러로 하락하며 롱 청산을 촉발했다.
같은 가격 수준에서의 온체인 이익 공급은 5월 65%에서 현재 68%로 증가해 더 무거운 잠재적 매도 압력을 시사한다.
현물 비트코인 ETF의 7일 평균 순유입은 하루 2억 9천만 달러에 달했지만, 유통 시장 일일 거래량은 약 30억 달러에 머물러 뉴스에 의한 충동적 움직임으로 지속적인 모멘텀이 부족함을 시사한다.
10년물 국채 수익률의 4.8%로의 빠른 반등은 국가 부채 압력이 여전히 글로벌 할인율의 주요 동인임을 나타낸다.
옵션 스큐는 스퀴즈 이후 정상화되었으며, 9월 25일 분기 만기는 약 140억 달러의 미결제약정 장벽을 형성한다.

온체인 공급: 부유한 이익 잉여

랠리의 숨은 마찰은 네트워크의 이익 구조에 있다. 5월 비트코인이 약 7만 8천 달러에 거래될 때 공급의 약 65%가 이익 상태였다. 8월 말 현물이 같은 수준으로 돌아왔을 때 그 비율은 68%로 상승했다. 여름 축적으로 단기 보유자 비용 기준이 약 7만 1천 달러로 재설정되었다. 동일한 명목 가격이 이제 더 큰 이익 상태의 코인 풀을 활성화하므로, 고점 재시도 시도는 더 두꺼운 매도자 유동성에 직면하게 된다.

비용 모델과 분포 클러스터를 결합하면 범위는 명확하다: 현물 아래에서는 여름 통합이 6만 2천~6만 5천 달러에 견고한 축적 기반을 형성했고, 위에서는 장기 보유자들이 8만 3천~8만 6천 달러에 무거운 포지션을 쌓아두었다. 현물은 이 두 구간 사이에 갇혀 있다.

기관 자금: 미미한 회전율

미국 현물 비트코인 ETF는 랠리 동안 계속 자금을 흡수했으며 7일 평균 순유입은 하루 2억 9천만 달러로 증가했다. 그러나 유통 시장 거래는 여전히 조용했다: ETF 일일 거래량은 약 30억 달러에 머물며 이전 확장 단계를 크게 밑돌았다. 단일 정책 헤드라인에 의한 유입은 더 넓은 시장 속도 없이는 종종 국지적 고점을 나타낸다. 촉매가 사라지면 가격은 상승분을 되돌려주는 경향이 있다.

매크로 배경: 국채 수익률 반등

매크로 환경은 빠르게 다시 긴축되었다. 8월 19일 국채 매입 뉴스는 10년물 수익률을 일시적으로 4.6%로 낮췄지만, 8거래일 만에 4.8%로 급반전하며 새로운 사이클 고점을 기록했다. 반전의 속도는 국가 부채 압력이 여전히 글로벌 할인율의 주요 동인임을 강조한다.

초기 랠리 동안 비트코인은 S&P 500이 횡보하는 가운데 전통 주식과 일시적으로 디커플링되었다. S&P 500과의 30일 롤링 상관관계는 0에 가까워졌다. 역사적으로 국가 부채 매도 중 갑작스러운 디커플링은 단명하며, 구조적 체제 전환보다는 국지적 소진의 신호다.

파생상품 및 만기: 엑스터시에서 식은 심리

옵션 시장은 지난 2주 동안 빠른 심리적 변화를 기록했다. 7일 25-델타 스큐는 스퀴즈 동안 트레이더들이 콜을 추격하면서 급등했다가 저항이 유지된 후 중립으로 빠르게 평균 회귀했다. 180일 스큐는 전체 기간 동안 안정적으로 유지되어 단기 열기가 식었지만 장기 옵션 수요 구조는 그대로임을 시사한다.

선도 옵션 환경은 9월 25일 분기 만기가 지배하며, Deribit과 IBIT의 합산 미결제약정은 약 140억 달러다. 포지션의 상당 부분이 8만 달러 이상의 행사가에 집중되어 있으며, 다가오는 분기 만기는 향후 몇 주간 변동성과 포지셔닝의 주요 앵커가 될 것이다.

결론

스퀴즈 이후 회복 랠리는 8만 3천~8만 6천 달러 공급 구간 아래에서 멈췄다. 같은 가격에서 네트워크 수익성이 높아지고, 국채 수익률이 사이클 고점에 있으며, 옵션이 중립으로 돌아온 상황에서 시장은 기존 범위에 갇혀 있다. 상단 저항이 흡수될 때까지 6만 2천~6만 5천 달러의 구조적 지지가 주요 하방 참조점이다.