比特币在8.2万美元遇阻，10年期美债收益率重回4.8%
TREE NEWS 报道， 8月中旬的空头挤压推动比特币一度冲上8万美元，但在8.3万–8.6万美元的密集供给带下方受阻，随后回落至7.6万美元附近，并触发一连串多头清算。与此同时，美国10年期国债收益率快速回升至4.8%，八个交易日即抹平了财政部回购消息带来的全部缓和。
核心要点
- 挤压后的反弹在8万美元附近遇阻，价格回落至7.6万美元，引发多头清算。
- 链上浮盈供应占比从5月的65%升至68%，同等价位下潜在抛压更重。
- 现货比特币ETF 7日均值净流入达2.9亿美元/日，但二级市场日成交仅约30亿美元，缺乏持续动能。
- 10年期美债收益率重回4.8%，主权债务压力仍是全球贴现率的主导因素。
- 期权偏度已回归中性，9月25日季末到期形成约140亿美元未平仓量屏障。
链上供给：浮盈悬顶
这轮反弹的隐性摩擦在于全网盈利结构。5月比特币在7.8万美元附近时，约65%供应处于浮盈；8月末现货回到同一价位，浮盈占比已升至68%。夏季吸筹将短期持有者成本基础重置至约7.1万美元，名义价格相同却激活了更大规模的盈利筹码，一旦现货再试前高，潜在卖方流动性将更厚。
结合成本模型与筹码分布，箱体边界清晰：现货下方，6.2万–6.5万美元是夏季盘整形成的坚实吸筹底；上方，长期持有者在8.3万–8.6万美元堆积重仓。现货仍被这两道区间锁住。
机构通道：换手偏淡
美现货比特币ETF在反弹中持续吸金，7日均值净流入抬至2.9亿美元/日，但二级交易更安静：ETF日成交量维持在约30亿美元，远低于此前扩张阶段。由单次政策新闻驱动、却缺乏更广市场速度的流入，往往对应局部拐点——催化剂一过，价格容易回吐。
宏观背景：主权收益率反弹
大环境很快重新收紧。8月19日财政部回购消息一度将10年期美债收益率压至4.6%附近，随后急速掉头，八个交易日内回到4.8%并创下本轮新高。回摆之快表明，主权债务压力仍是全球贴现率的主要驱动。
反弹初期，比特币曾短暂与传统股指脱钩，美股横盘。滚动30日相关系数滑向零。历史上，主权债抛售期间突然去相关多半是短命现象，更像局部力竭，而非制度性换挡。
衍生品与到期：情绪从亢奋回落
期权市场记录了心理急转。7日25-delta偏度在挤压期间急升，市场追涨看涨期权；阻力守住后，指标迅速均值回归、靠近中性。180日期偏度全程平稳，说明短期热情降温，但长期期权需求结构未散。
远期期权格局被9月25日季末到期主导，Deribit与IBIT合计未平仓量约140亿美元。大量仓位集中在8万美元上方行权价，临近的季末到期将成为未来数周波动与持仓的重要锚点。
结论
空头挤压后的修复反弹停在8.3万–8.6万美元供给带下方。同等价位网络盈利更高、主权债收益率刷新周期高点、期权市场重回中性——市场仍被既有箱体框住。上方天花板被消化之前，6.2万–6.5万美元结构底是主要下行参照。
