Waterdrop Capital CEO, 암호화폐 업계가 핵심을 잃고 있다고 경고
Waterdrop Capital CEO의 솔직한 업계 회고는 암호화폐 섹터가 주기적 약세장을 훨씬 뛰어넘는 구조적 붕괴를 겪고 있다고 주장한다. 이 평가는 Web3 프로젝트 실패의 물결, 주요 중앙화 거래소의 영향력 현저한 침식, 그리고 프라이머리 마켓으로부터의 광범위한 후퇴를 지적하며, 이러한 조합이 업계의 기반을 공동화시키고 있다고 본다.
업계가 잃고 있는 것
핵심 주장은 이전 사이클 동안 암호화폐를 지탱해 온 세 가지 기둥이 이제 무너지고 있다는 것이다:
- Web3 프로젝트 사망률: 2021~2022년에 자금을 조달한 Web3 스타트업의 상당수가 런웨이를 소진하고 있다. 토큰 가격은 폭락했고, 사용자 성장은 정체되었으며, 많은 팀이 조용히 문을 닫거나 AI로 피벗하고 있다. 그 결과 신뢰할 수 있는 신규 프로토콜의 파이프라인이 줄어들고 있다.
- CEX 영향력 상실: 한때 유동성과 상장의 문지기였던 주요 중앙화 거래소는 가격 결정력과 문화적 관련성을 잃고 있다. 현물 거래량은 ETF와 OTC 데스크로 이동했으며, 규제 압력은 상장 및 마켓 메이킹 활동을 제약하고 있다. 킹메이커로서의 거래소는 퇴색하고 있다.
- 프라이머리 마켓 후퇴: 벤처캐피털과 토큰 펀드가 초기 단계 암호화폐 딜에서 발을 빼고 있다. 유명 펀드들은 자금 집행을 대폭 축소했고, 토큰 런칭은 지속적인 유동성을 유치하는 데 점점 실패하고 있다. 혁신에 자금을 대던 벤처 플라이휠이 멈춰가고 있다.
이번 사이클이 다르게 느껴지는 이유
이전 하락장과 달리, 이번 침체는 다른 곳, 즉 AI에서 진정한 제품-시장 적합성이 나타나는 시점과 겹치고 있다. 자본, 인재, 관심이 암호화폐에서 AI 인프라와 애플리케이션으로 로테이션되고 있다. 이러한 마인드셰어 경쟁은 반사적 회복 가능성을 낮춘다. 한편, 업계의 리테일 기반은 여러 차례의 대형 붕괴를 겪은 후 분열되고 경계하는 상태로 남아 있다.
좁아진 전진 경로
이 분석은 하락세를 반전시킬 수 있는 두 가지 잠재적 촉매를 식별한다:
- 국가 준비자산으로서의 비트코인: 전략적 준비금, 국부펀드 배분, 또는 법정통화 확대를 통한 비트코인의 주권적 채택은 강력한 내러티브와 실질적 수요를 주입할 것이다. 이는 또한 거시 정책의 최고 수준에서 암호화폐를 정당화할 것이다.
- 온체인 슈퍼앱: 결제, 신원, 거래, 소셜 기능을 단일 온체인 경험으로 묶은 소비자 대상 애플리케이션의 등장은 사용자 성장을 다시 불붙일 수 있다. 이러한 앱은 복잡성을 추상화하고 투기를 넘어선 실질적 유틸리티를 제공해야 할 것이다.
빌더와 투자자에 대한 시사점
창업자에게 주는 메시지는 토큰 메커니즘보다 지속 가능한 수익과 실제 사용자에 집중하라는 것이다. 투자자에게는 기회가 다음 투기적 내러티브보다는 정리 해고를 견뎌낼 인프라——커스터디, 컴플라이언스, 온체인 데이터——에 있을 수 있다. 업계는 죽어가는 것이 아니라, 성장하도록 강요받고 있다.
미래 지향적 관점
암호화폐 업계는 지속 가능한 프로토콜과 일시적 과대광고를 분리할 통합 단계에 접어들고 있다. 생존자는 전통 금융과 통합하고, 주권 및 기관 수요에 부응하며, 소비자급 온체인 경험을 제공하는 이들이 될 가능성이 높다. 다음 강세장이 온다면, 그것은 이전과 매우 다른 모습일 수 있다——덜 투기적이고, 더 유틸리티 주도적이며, 글로벌 금융 시스템에 더 긴밀하게 짜여진 모습일 것이다.
