글로벌 채권시장, 수십 년 만에 최악의 시험대에 서다
TREE NEWS 보도: 두 벤치마크 금리가 심리적으로 중요한 임계점을 돌파하면서 세계 채권시장이 극심한 압박을 받고 있다. 미국 10년물 국채 금리는 화요일 아시아 거래 시간에 최고 5.02%까지 올라 2007년 이후 처음으로 이틀 연속 이 수준을 기록했다. 동시에 일본 10년물 국정채 금리는 3.03%로 상승해 30년 만에 최고치를 나타냈다. 미국의 5%와 일본의 3% 동시 돌파는 국가 신용 위험에 대한 동조화된 글로벌 재평가를 시사한다.
금리 상승을 이끄는 요인
이번 매도세는 단일 촉매제의 산물이 아니다. 즉각적인 방아쇠는 중동 긴장 고조와 연관된 에너지 가격 급등으로, 아시아 시간대에 브렌트유는 1.6% 올라 배럴당 107.30달러를 기록했다. 동시에 인공지능 지출을 조달하기 위한 기업들의 채권 발행 물결이 시장에 공급을 쏟아내는 한편, 이미 회복력을 보이는 미국 경제에 부양책을 더하고 있다.
더 깊은 구조적 요인들이 압력을 가중시키고 있다. 각국 정부는 만기 차환과 재정 적자 충당을 위해 더 많은 부채를 발행하고 있지만, 주요 중앙은행들은 양적완화 시대를 끝내고 채권 매입에서 발을 빼고 있다. 전통적 매수자들이 후퇴하면서 시장은 공급을 흡수할 가격에 민감한 한계 투자자들에게 점점 더 의존하고 있다.
“중동 오일 쇼크, 끈질긴 인플레이션, 중앙은행들의 금리 인상 재개가 모두 수요를 압박하면서 글로벌 국채 금리가 오르고 있다”고 싱가포르은행(Bank of Singapore)의 만수르 모히우딘 수석 이코노미스트가 말했다.
일본의 재정 우려가 기름을 붓다
일본 국채(JGB)에 대한 압력도 마찬가지로 상당하다. 정부는 화요일 소비세 인하 개요를 공식 승인할 계획으로, 2027년 4월부터 2년간 식품에 대한 세율을 8%에서 1%로 낮춘다. 이 조치는 재원 마련 방안이 명시되지 않은 채 약 5조 엔의 세수 부족을 초래해 일본의 재정 지속가능성에 대한 우려를 심화시킬 것이다.
당국은 또한 NATO 동맹국들과 보조를 맞추기 위해 중기 국방비 지출 목표를 GDP의 3.5%로 설정하는 방안을 검토하고 있다. 웨스트팩 뱅킹(Wesptac Banking Corp)은 일본의 잠재적 추가 국방비 지출이 글로벌 채권시장에 더 큰 부담을 줄 것으로 본다. 미쓰비시 UFJ 모건스탠리 증권의 쓰루타 게이스케 선임 채권 전략가는 연말 예산안이 내각 승인을 받을 때까지 불확실성이 지속될 것이라고 말했다. “내년 총 발행량을 예측하기 어렵고 시장은 긴장된 상태로 남을 것”이라고 그는 말했다.
5%가 천장이 아닐 수도 있다
5%라는 수준은 투자자와 정책 입안자 모두의 행동을 촉발하는 경향이 있는 라운드 넘버다. 10년물 금리는 2023년 10월 23일과 월요일에 잠시 이 수준을 넘어섰지만, 2007년 이후 5% 위에서 마감한 적은 없다. 5% 금리는 투자자들이 10년 동안 연 5%의 무위험 수익률을 확보할 수 있게 해주며, 잠재적으로 주식에서 자본을 빼낼 수 있다. “5%를 돌파하면 위험자산이 걱정하기 시작한다”고 힐베르트 그룹(Hilbert Group)의 제시 마레 선임 포트폴리오 매니저가 말했다.
ING 그룹의 파드라이크 가비 미국 리서치 책임자는 더 암울한 시나리오를 제시했다. “더 나빠질 수 있는가? 그렇다. 10년물이 5%를 결정적으로 돌파하면 6%가 시야에 들어온다. 그리고 5%에서 6%로 가는 여정은 우리가 이미 목격한 움직임보다 광범위한 시장이 소화하기 훨씬 어려울 것이다.”
연준 결정이 단기 변수
모든 시선이 이번 주 연방준비제도(Fed)의 금리 결정에 쏠려 있다. BMO 캐피털 마켓츠의 베일 하트만 전략가는 금리를 동결하면 연준의 인플레이션 대응 신뢰성이 훼손될 것이며, 금리를 인상하더라도 의장이 기자회견이나 점도표에서 비둘기파적 신호를 보내면 채권 투자자들이 인플레이션 헤지 수단으로 더 높은 금리를 요구하게 되어 역효과를 낼 수 있다고 지적했다.
“연준의 금리 인상과 유가 상승이 결합하면 미국 금리는 다시 상승할 것이며, 월요일의 장중 5% 테스트는 예외가 아닌 일상으로 받아들여야 한다”고 웨스트팩의 마틴 웨튼 금융시장 전략 책임자가 말했다.
UBS 그룹의 피비 화이트 미국 금리 전략 책임자는 장기물 금리가 하락할 여지가 제한적이라고 말했다. 실물경제는 뚜렷한 약세 신호를 보이지 않으며, 미국 국채시장의 수급 역학은 2007년과 매우 다르다. “외국 공적 투자자 등으로부터의 미국 국채에 대한 구조적 수요는 상당히 약화되었다”고 그녀는 말했다.
투자자를 위한 핵심 요점
- 듀레이션 위험이 돌아왔다. 장기물 금리가 완만하게 상승하면서 채권 보유자들은 평가손실에 직면하게 되었고 듀레이션 노출을 재평가해야 한다.
- 주식 밸류에이션은 더 높은 할인율에 직면한다. 5%의 무위험 금리는 이익수익률 기준을 높여 고밸류에이션 성장주에 부담을 준다.
- 연준의 톤을 주시하라. 점도표와 기자회견이 금리의 다음 국면에 있어 결정 자체보다 더 중요할 수 있다.
- 일본은 더 이상 안전자산의 닻이 아니다. JGB 금리 상승과 재원 없는 재정 계획은 엔 캐리 트레이드를 청산시키고 글로벌 변동성을 증폭시킬 수 있다.
- 유가가 핵심 변수다. 브렌트유가 100달러 위에서 지속되면 인플레이션 위험이 살아있게 되어 중앙은행이 완화할 수 있는 속도를 제한한다.
