러시아 최대 거래소, 암호화폐 파생상품에 규제된 문을 열다
TREE NEWS 보도: 러시아 최대 증권거래소인 모스크바 거래소(MOEX)가 9월 22일 BTC, ETH, SOL, XRP, TRX 인덱스 바스켓에 연동된 무기한 선물을 출시한다. 적격 투자자로 제한된다. 계약은 미국 달러로 표시되고 루블로 결제되는 구조로, 이를 통해 거래소는 러시아 국내 법적 범위 안에 머물면서 기관 고객에게 세계 최대 디지털 자산에 대한 합성 익스포저를 제공한다.
실제로 제공되는 것
무기한 선물은 만기가 없으며 펀딩레이트 메커니즘을 사용해 가격을 기초 참조가에 연동한다. MOEX는 이 구조를 암호화폐 현물이 아닌 엄선된 5개 토큰 인덱스에 적용한다. 이 차이는 중요하다. 거래소는 기초 코인에 전혀 손대지 않고, 온체인 자산을 위한 수탁 arrangement도 필요로 하지 않으며, 해외 거래소에서 유동성을 조달할 필요도 없다. 현금 결제, 파생상품 전용 상품으로, 규제된 유럽 및 미국 거래소가 현물 암호화폐 인프라와 편안한 거리를 유지해온 것과 같은 철학이다.
적격 투자자 제한도 마찬가지로 의도적이다. 러시아의 개인 투자자 암호화폐 수요는 크지만, 규제 당국은 일관되게 이를 서비스할 시장이 아니라 격리해야 할 리스크로 취급해왔다. 자본 및 정교함 기준을 이미 충족하는 투자자로 접근을 제한함으로써 MOEX는 다른 지역에서 유사 상품의 발목을 잡은 개인 투자자 보호 반발을 촉발하지 않고 호가창을 구축할 수 있다.
러시아를 넘어 이것이 중요한 이유
- 파생상품 먼저, 현물은 나중에. 이것은 미국에서 CME의 비트코인 선물과 최근의 현물 ETF로 성공한 플레이북이다. 거래소는 자산을 보유하기 전에 암호화폐 익스포저의 가격 책정과 증거금 관리를 배운다.
- 제재에 강한 인프라. MOEX는 2024년 미국과 영국의 제재를 받아 달러와 유로 결제 채널이 차단됐다. 달러 표시·루블 결제 암호화폐 계약은 글로벌 자산 클래스를 국내 거래소에서 거래 가능하게 유지하는 우회책이다.
- 기관 수요는 실재한다. 러시아 펀드, 브로커, 패밀리 오피스는 암호화폐에 대한 견해를 표현할 규정 준수 수단이 거의 없었다. MOEX 상장 상품은 감사 가능하고 거래소 청산되는 진입점을 제공한다.
앞으로의 전망
무기한 선물은 보통 관문 상품이다. MOEX가 가을 동안 의미 있는 거래량과 깨끗한 증거금 관리를 보인다면, 자연스러운 다음 단계는 현금 결제 분기 선물, 옵션, 그리고 궁극적으로 루블 표시 현물 또는 인덱스 상품이다. 더 큰 신호는 방향성이다. 제재를 받는 G20 거래소가 그럼에도 암호화폐 자본시장 인프라를 구축하고 있다. 이는 기관 수요가 어디로 향하는지 보여주며, 서방의 규제 명확성을 먼저 기다리지 않는다.
