거래소 준비금 전반적으로 감소: 아직도 거래량을 조작하는 곳은?
TREE NEWS 보도: WuBlockchain의 8대 중앙화 거래소(CEX)에 대한 최신 교차 검증은 업계 전반의 준비금이 축소되고 일부 거래소에서 점점 더 비정상적인 데이터 신호가 나타나는 냉혹한 현실을 드러냅니다. 유동성 침체기에서 이러한 정량적 비교는 투자자가 거래상대방 위험과 잠재적 거래량 조작을 식별하는 데 도움이 됩니다.
2분기 데이터의 주요 발견
- 준비금이 모든 곳에서 감소: 바이낸스(-17%), OKX(-21%), 바이빗(-29%). BTC의 63,000달러 하락도 영향을 미쳤지만, 실질적인 자본 유출이 분명합니다.
- Hyperliquid는 여전히 기준점: 거래량/준비금 비율이 1.44배에서 1.30배로 개선되었고, TVL은 25% 증가, 파생상품 거래량은 15% 증가했습니다. 온체인 투명성으로 인해 위조가 가장 어려운 거래소입니다.
- MEXC의 파생상품 거래량이 의심스러움: 사용자 예치금이 4,699 BTC에 불과한데도 월간 파생상품 거래량이 3,540억 달러로 보고되며, OI/PoR 비율은 3.06배로 샘플 거래소 중 가장 높습니다.
- Gate의 지표 악화: 총 비율이 3.25배로 급등했고, 준비금은 19% 감소했지만 거래량은 변동 없음. OI/PoR은 2.33배로 상승하여 청산 시스템 우려가 제기됩니다.
- KuCoin의 이상 징후 교정: 인센티브 축소 후 현물 거래량이 절반으로 줄었고, 총 비율은 1.52배로 하락—임계값에 근접하여 1분기 의혹을 뒷받침합니다.
- Bitget의 하락은 부분적으로 자초: BTC 준비금 비율이 237%에서 156%로 하락하여 준비금에서 자본을 빼내 거래량 비율을 부풀렸습니다.
RWA 인터메조: 주식 토큰이 주목받다
토큰화된 주식과 RWA 거래가 이번 분기에 급증했습니다. 활동일에는 RWA 파생상품 거래량이 223억 달러에 달했으며, SanDisk 및 SK하이닉스와 같은 메모리 칩 주식이 주도했습니다. 흥미롭게도 Hyperliquid와 Binance는 모두 거래량의 약 20%를 RWA에서 얻습니다. 그러나 MEXC의 RWA 점유율 26.2%를 제외하더라도 그 비율은 임계값의 2.3배를 유지하여 이상이 RWA만으로 인한 것이 아님을 나타냅니다.
투자자에 대한 시사점
데이터는 자본이 최상위 거래소로 집중되고 있음을 시사합니다 (상위 3개 거래소의 시장 점유율은 79.3%로 상승). 유동성 부족 기간 동안 투자자는 더 강력한 준비금과 투명성을 가진 거래소로 모여듭니다. 한편, 준비금은 줄어들고 있지만 거래량이 높게 유지되는 거래소는 추가 조사가 필요합니다. 1분기와 2분기 데이터의 수렴은 인센티브 기반 거래량은 사라지지만 가짜 OI와 같은 구조적 문제는 숨기기 어렵다는 것을 확인합니다.
미래 전망
약세장이 지속됨에 따라 추가적인 준비금 통합과 약한 거래소에 대한 스트레스가 예상됩니다. 준비금 증명에 대한 규제 압력이 높아질 수 있으며, RWA 거래가 차별화 요소가 될 수 있습니다. 투자자는 분기별로 준비금 추세를 모니터링하고 OKX 및 Binance와 같은 깨끗한 교차 검증 데이터를 가진 거래소를 선호해야 합니다.
