取引所準備金が全体的に減少：まだ出来高を偽装しているのは誰か？
TREE NEWS 報道： WuBlockchainが8つの主要な中央集権取引所（CEX）を最新のクロス検証した結果、業界全体で準備金が縮小し、一部の取引所では異常なデータシグナルが増加している厳しい現実が明らかになりました。流動性の低下局面では、この量的比較は投資家がカウンターパーティリスクや潜在的な出来高操作を特定するのに役立ちます。
Q2データの主要な発見
- 準備金はどこでも減少： Binance（-17%）、OKX（-21%）、Bybit（-29%）。BTCの63,000ドルへの下落も寄与しましたが、実際の資本流出が明らかです。
- Hyperliquidは依然としてベンチマーク： その出来高/準備金比率は1.44倍から1.30倍に改善し、TVLは25%増、デリバティブ出来高は15%増。そのオンチェーン透明性により、偽装が最も困難な取引所です。
- MEXCのデリバティブ出来高は疑わしい： ユーザー預金がわずか4,699 BTCであるにもかかわらず、月間デリバティブ出来高は3,540億ドルと報告されており、OI/PoR比率は3.06倍で、サンプル取引所の中で最も高いです。
- Gateの指標は悪化： 総比率は3.25倍に跳ね上がり、準備金は19%減ですが出来高は横ばい。そのOI/PoRは2.33倍に上昇し、清算システムへの懸念が高まっています。
- KuCoinの異常は修正： インセンティブ削減後、現物出来高は半減し、総比率は1.52倍に低下—閾値に近く、Q1の疑念を裏付けています。
- Bitgetの低下は自己要因も： BTC準備金比率は237%から156%に低下し、準備金から資本を引き出し、出来高比率を膨らませました。
RWAの幕間：株式トークンが勢いを増す
トークン化された株式とRWA取引は今四半期に急増しました。アクティブな日には、RWAデリバティブ出来高は223億ドルに達し、SanDiskやSK Hynixなどのメモリーチップ株が牽引しました。興味深いことに、HyperliquidとBinanceは両方とも出来高の約20%をRWAから得ています。しかし、MEXCのRWAシェア26.2%を除外しても、その比率は閾値の2.3倍のままであり、異常がRWAだけによるものではないことを示しています。
投資家への示唆
データは資本が上位層の取引所に集中していることを示唆しています（上位3社の市場シェアは79.3%に上昇）。流動性が不足する時期には、投資家は準備金がより強固で透明性の高い取引所に集まります。一方、準備金が縮小しているのに出来高が頑なに高い取引所は、さらなる精査に値します。Q1とQ2のデータの収束は、インセンティブ主導の出来高は消え去るが、偽のOIのような構造的問題は隠しにくいことを確認しています。
将来を見据えた視点
弱気市場が続くにつれ、さらなる準備金の統合と弱い取引所へのストレスが予想されます。準備金の証明に対する規制圧力が高まり、RWA取引が差別化要因になる可能性があります。投資家は四半期ごとに準備金のトレンドを監視し、OKXやBinanceのようなクリーンなクロス検証データを持つ取引所を好むべきです。
