Micron báo hiệu thiếu hụt HBM đến năm 2028, mở rộng tại bốn nhà máy Đài Loan
TREE NEWS đưa tin: Micron Technology đã vượt kỳ vọng thị trường về cả doanh thu và lợi nhuận trong quý gần nhất, nhưng thông tin quan trọng hơn là hướng dẫn rõ ràng đầu tiên của ban điều hành rằng nguồn cung HBM sẽ còn khan hiếm hơn vào năm 2027 và 2028 so với năm 2026. Công ty đồng thời mở rộng năng lực sản xuất bộ nhớ băng thông cao tại bốn địa điểm sản xuất ở Đài Loan: Đào Viên, Đài Trung, Đồng La và Đài Nam.
Phó chủ tịch sản xuất DRAM front-end châu Á kiêm chủ tịch Đài Loan của Micron, Dong Huilu, xác nhận rằng AI đang thúc đẩy nhu cầu bộ nhớ mạnh mẽ và việc mở rộng bốn địa điểm đang diễn ra song song. Việc kéo dài dự báo khan hiếm nguồn cung đến năm 2027–2028 là điểm dữ liệu bổ sung lớn nhất trong chu kỳ lợi nhuận này.
Từ áp lực chu kỳ đến ràng buộc cấu trúc
Hướng dẫn này nâng ràng buộc nguồn cung của HBM từ câu chuyện ngắn hạn lên phán đoán cấu trúc trung hạn. Hàm ý trực tiếp: ngay cả khi toàn ngành mở rộng năng lực, chu kỳ giá mạnh của HBM có thể kéo dài hơn dự kiến trước đây, và mức sàn lợi nhuận của các nhà sản xuất bộ nhớ cũng tăng lên tương ứng.
CEO Micron, Sanjay Mehrotra, trước đó cho biết nhu cầu bộ nhớ do AI thúc đẩy đang đẩy căng thẳng cung-cầu vượt qua năm 2027, với khách hàng trung tâm dữ liệu hiện sẵn sàng mua khoảng 150% nguồn cung có thể cam kết của công ty — nhu cầu vượt cung khoảng 50%. Việc xây dựng nhà máy wafer mới mất nhiều năm, và tình trạng thiếu lao động có kỹ năng cùng hạ tầng năng lượng khiến nguồn cung khó bắt kịp nhanh chóng.
Bằng cách nêu bật nguồn cung thắt chặt trong khi báo cáo kết quả vượt kỳ vọng, Micron thực chất đang xác nhận logic mở rộng của chính mình. Điều đó cũng có nghĩa là các nhà sản xuất chip AI hạ nguồn vẫn sẽ đối mặt với thị trường của người bán trong năm 2027–2028, với quyền thương lượng hạn chế.
Morgan Stanley giữ Overweight, mục tiêu 1.200 USD
Morgan Stanley lưu ý rằng quý gần nhất của Micron nhìn chung phù hợp với kỳ vọng trước đó. Dù mức cải thiện so với quý trước chậm lại, sức bền của hoạt động kinh doanh vẫn rõ ràng. Quan trọng hơn, họ cho biết Micron đã kéo dài hướng dẫn cung-cầu đến năm 2028 và kỳ vọng cung-cầu bộ nhớ năm 2027 và 2028 sẽ thắt chặt hơn năm nay.
Morgan Stanley tin rằng tín hiệu này có thể chưa được nhà đầu tư định giá đầy đủ trong ngắn hạn, nhưng nó phù hợp với quan điểm của ngân hàng rằng cường độ nhu cầu AI sẽ định hình lại ngành bộ nhớ. Họ duy trì xếp hạng Overweight với giá mục tiêu 1.200 USD.
Bốn nhà máy Đài Loan, tăng tốc HBM4
Micron không công bố quy mô mở rộng từng địa điểm hay tiến độ sản xuất. Đài Loan là trụ cột chính trong mở rộng HBM của họ. Thông tin ngành trước đó cho thấy Micron dự định nâng năng lực HBM hàng tháng lên khoảng 100.000 wafer vào cuối năm, gần gấp đôi mức năm ngoái, với đóng gói HBM chủ yếu được thúc đẩy tại nhà máy Đồng La.
Trong HBM, Micron từ lâu đứng thứ ba. Dữ liệu của Counterpoint Research cho thấy trong quý hai năm nay, SK Hynix dẫn đầu thị phần HBM toàn cầu với 50%, Samsung Electronics nắm 32% và Micron 18%.
Micron đang tăng tốc bắt kịp. HBM4 của họ đã bắt đầu xuất hàng loạt cho nền tảng Vera Rubin của Nvidia, với HBM4E dự kiến sản xuất hàng loạt vào năm sau. Họ đã khóa nhu cầu dài hạn thông qua các thỏa thuận khách hàng chiến lược 5 năm, ký với 16 khách hàng tính đến cuối tháng 6, và dự định chi đầu tư vốn trên 25 tỷ USD cho năm tài chính 2026. Nếu nguồn cung thực sự thắt chặt hơn trong năm 2027–2028, các khách hàng khóa năng lực sớm sẽ được phân bổ ưu tiên, có thể nâng thứ hạng thị phần của Micron.
Điểm chính cho nhà đầu tư
- Chu kỳ giá dài hơn: Tình trạng khan hiếm HBM kéo dài đến năm 2028 hỗ trợ nền lợi nhuận cao hơn trong thời gian dài hơn cho các nhà sản xuất bộ nhớ và giảm rủi ro giá đảo chiều mạnh.
- Đòn bẩy nhà cung cấp: Với nhu cầu khoảng 150% nguồn cung có thể cam kết, các nhà cung cấp bộ nhớ vẫn giữ quyền định giá đối với khách hàng chip AI trong trung hạn.
- Theo dõi capex và năng lực: Capex hơn 25 tỷ USD năm tài chính 2026 của Micron và mở rộng bốn nhà máy tại Đài Loan là các biến số chính có thể cuối cùng làm dịu thị trường.
- Cạnh tranh: Việc Micron tăng tốc HBM4 cho Nvidia và kế hoạch HBM4E là đòn bẩy có thể thu hẹp khoảng cách với SK Hynix và Samsung.
- Rủi ro giá: Morgan Stanley cảnh báo hướng dẫn năm 2028 có thể chưa được phản ánh đầy đủ vào định giá, để lại dư địa tái định giá nếu luận điểm đúng.
