Đạo luật CLARITY đình trệ tại Thượng viện, nhưng CIO của Bitwise nói stablecoin và nền tảng token hóa vẫn thắng
TREE NEWS đưa tin: Đạo luật CLARITY, dự luật cấu trúc thị trường được theo dõi sát sao nhằm phân định rõ ràng hơn ranh giới giữa chứng khoán và hàng hóa trong lĩnh vực crypto, đã không thể tiến triển tại Thượng viện Hoa Kỳ. Thất bại lập pháp này được nhiều người coi là một đòn giáng vào ngành. Giám đốc Đầu tư (CIO) của Bitwise, Matt Hougan, không đồng tình — và cho rằng điều ngược lại có thể đúng với một số góc của thị trường.
Bối cảnh
Trong một bản ghi nhớ gửi khách hàng, Hougan viết rằng sự đình trệ của dự luật thực ra lại có lợi cho stablecoin, các sàn giao dịch crypto hiện hữu, các nền tảng token hóa, và các token dùng doanh thu giao thức để mua lại nguồn cung của chính mình. Lập luận của ông dựa trên một tiền đề ngược trực giác: sự mơ hồ về quy định không phải lúc nào cũng bất lợi cho crypto, và ở một số phân khúc, nó lại là một lợi thế cạnh tranh.
Vì sao stablecoin thắng
Stablecoin đã đạt được một dạng rõ ràng về quy định trên thực tế. Các tổ chức phát hành được đảm bảo bằng đồng đô la hoạt động theo các chế độ chuyển tiền cấp bang và ngày càng nhiều theo các khuôn khổ stablecoin cấp liên bang, và những token lớn nhất được sử dụng hằng ngày cho thanh toán, chuyển tiền và tài sản thế chấp. Quan điểm của Hougan là các tổ chức phát hành stablecoin không cần Đạo luật CLARITY để tăng trưởng — họ cần nhu cầu về đồng đô la và kênh phân phối. Một dự luật bị đình trệ giữ nguyên hiện trạng, điều này có lợi cho những người đang nắm giữ thị trường với hạ tầng tuân thủ đã được xây dựng sẵn.
Vì sao nền tảng token hóa thắng
Các nền tảng token hóa — tầng hạ tầng đưa trái phiếu kho bạc, quỹ thị trường tiền tệ, tín dụng tư nhân và bất động sản lên chuỗi — cũng hưởng lợi từ sự chậm trễ. Những doanh nghiệp này được xây dựng quanh các lớp bọc được quản lý và quan hệ đối tác với tổ chức, chứ không phải quanh một chế độ luật định mới mang tính toàn diện. Không có quy định mới, các nền tảng đã có giấy phép môi giới-đại lý, đại lý chuyển nhượng hoặc công ty tín thác có thể tiếp tục đưa tài sản lên nền tảng trong khi các đối thủ tiềm năng chờ đợi sự rõ ràng có thể sẽ không đến.
Vì sao token mua lại thắng
Tuyên bố thú vị nhất liên quan đến các token dùng doanh thu giao thức để mua lại nguồn cung của chính mình. Hougan lập luận rằng những tài sản này thực chất là công cụ giống cổ phiếu, thưởng cho người nắm giữ thông qua dòng tiền thay vì đầu cơ vào một chất xúc tác quy định. Nếu Đạo luật CLARITY đã chết, sự chú ý của thị trường chuyển từ “token nào được phân loại lại thành hàng hóa” sang “giao thức nào thực sự kiếm được tiền”. Đó là bối cảnh thuận lợi cho các giao thức tạo doanh thu với các chương trình mua lại có kỷ luật.
Sàn giao dịch và lợi thế của người hiện hữu
Các sàn giao dịch hiện hữu được quản lý tại Hoa Kỳ cũng giành phần thắng. Một đạo luật mới sẽ mời gọi một làn sóng những người tham gia được cấp vốn dồi dào — bao gồm các công ty tài chính truyền thống lớn — cạnh tranh theo một bộ quy tắc được xác định rõ. Sự mơ hồ kéo dài làm tăng chi phí gia nhập và củng cố vị thế của những nền tảng đã dành nhiều năm và hàng triệu đô la cho việc tuân thủ.
Triển vọng phía trước
Điểm mấu chốt không phải là quy định không còn quan trọng. Mà là thị trường đã phản ánh một lộ trình lập pháp vào giá, và sự vắng mặt của nó phân phối lại lợi thế cho những người chơi được xây dựng cho môi trường hiện tại. Nhà đầu tư nên theo dõi ba tín hiệu: tăng trưởng nguồn cung stablecoin và khối lượng thanh toán, tài sản kho bạc được token hóa đang quản lý, và tỷ lệ mua lại của các giao thức tạo doanh thu. Nếu những chỉ số đó tiếp tục tăng trong khi Đạo luật CLARITY nằm im, nhận định ngược dòng của Hougan sẽ trông ít giống tuyên truyền mà giống tầm nhìn xa hơn.
