Các nhà kinh tế Trung Quốc kêu gọi Hồng Kông token hóa trái phiếu dim sum làm trụ cột cho stablecoin
TREE NEWS đưa tin: Các nhà nghiên cứu tại Viện Khoa học Xã hội Trung Quốc (CASS) đã đề xuất Hồng Kông ưu tiên token hóa trái phiếu dim sum — nợ bằng nhân dân tệ ngoài khơi phát hành tại thành phố này — như một lớp tài sản nền tảng cho hệ sinh thái stablecoin đô la Hồng Kông trong tương lai. Đề xuất này, được công bố trên tạp chí Caijing bởi Zhang Ming, phó viện trưởng Viện Kinh tế và Chính trị Thế giới thuộc CASS, cùng các đồng tác giả, định vị trái phiếu dim sum được token hóa như một điểm hội tụ chiến lược giữa quốc tế hóa nhân dân tệ, thế mạnh quản lý của Hồng Kông, và xu hướng token hóa tài sản thực (RWA) toàn cầu.
Tại sao trái phiếu dim sum phù hợp với luận điểm RWA
Các tác giả lập luận rằng trái phiếu dim sum sở hữu sự kết hợp hiếm có các thuộc tính khiến chúng lý tưởng cho việc biểu diễn trên chuỗi:
- Quốc tế hóa nhân dân tệ: Chúng mở rộng việc sử dụng nhân dân tệ ngoài khơi và làm sâu sắc thêm các bể thanh khoản bên ngoài Trung Quốc đại lục.
- Rõ ràng về quy định: Khung pháp lý và giám sát đã được thiết lập của Hồng Kông đối với nợ nhân dân tệ ngoài khơi cung cấp nền tảng tuân thủ cho việc phát hành token hóa.
- Thu nhập cố định chuẩn hóa: Cấu trúc coupon có thể dự đoán và hồ sơ tín dụng phù hợp với thanh toán lập trình được và thế chấp.
- Cơ sở nhà phát hành quốc tế: Các tổ chức siêu quốc gia, tập đoàn đa quốc gia và tổ chức Trung Quốc đã phát hành trên thị trường này, mở rộng vũ trụ nhà đầu tư.
Những đặc điểm này gắn chặt với các yêu cầu của token hóa RWA cấp tổ chức, nơi các công cụ sinh lợi, vững chắc về pháp lý ngày càng được tìm kiếm làm tài sản thế chấp và dự trữ.
Câu hỏi về nhu cầu stablecoin
Có lẽ hiểu biết sắc bén nhất từ bài báo là cách định hình tính khả thi của stablecoin: nhu cầu dài hạn phụ thuộc ít hơn vào việc ai phát hành stablecoin và nhiều hơn vào việc người nắm giữ có thể mua, thanh toán và phân bổ bằng nó những gì. Một stablecoin không có hệ sinh thái tài sản sâu và đáng tin cậy có nguy cơ trở thành một đường ray thanh toán với độ bám dính hạn chế. Trái phiếu dim sum được token hóa có thể cung cấp lớp còn thiếu đó — mang lại lợi suất, kỳ hạn và phơi nhiễm tín dụng bằng nhân dân tệ ngoài khơi, tất cả được thanh toán trên chuỗi.
Hàm ý chiến lược cho Hồng Kông
Hồng Kông đã dành hai năm qua để xây dựng một trung tâm tài sản số được quản lý, ban hành khung cấp phép stablecoin và thử nghiệm trái phiếu xanh được token hóa. Mở rộng điều này sang trái phiếu dim sum sẽ:
- Tạo ra một tài sản gần chủ quyền, liên kết nhân dân tệ cho dự trữ stablecoin và tài sản thế chấp DeFi.
- Tăng cường vai trò của Hồng Kông như trung tâm nhân dân tệ ngoài khơi trong bối cảnh thận trọng về tài khoản vốn của đại lục.
- Định vị thành phố cạnh tranh với Singapore và UAE trong cuộc đua thu nhập cố định được token hóa.
Góc nhìn hướng tới tương lai
Đề xuất này mang tính tư vấn, không phải chính sách, nhưng nó báo hiệu sự quan tâm ngày càng tăng của các nhà kinh tế Trung Quốc đối với việc Hồng Kông dẫn đầu trong cơ sở hạ tầng RWA. Nếu được theo đuổi, trái phiếu dim sum được token hóa có thể trở thành một mẫu hình cho cách các khu vực tài phán kết nối thu nhập cố định truyền thống với tài chính lập trình được — và một trường hợp thử nghiệm để xem liệu stablecoin có thể tiến hóa từ công cụ thanh toán thành tài sản danh mục đầu tư thực sự hay không. Hãy theo dõi các đợt phát hành thí điểm, quan hệ đối tác lưu ký và mở rộng sandbox quy định trong các quý tới.
