Lợi suất ẩn của việc chỉ nắm giữ ETH
Đối với các nhà đầu tư có kế hoạch nắm giữ ETH dài hạn mà không có ý định sử dụng ngay, có một khoản lợi nhuận thường bị bỏ qua: staking. Bằng cách tham gia vào cơ chế đồng thuận proof-of-stake của Ethereum, người nắm giữ có thể tích lũy thêm ETH trong thời gian nắm giữ, biến tài sản nhàn rỗi thành tài sản sinh lời một cách hiệu quả.
Việc Ethereum chuyển sang proof-of-stake vào năm 2022 đã mở ra cánh cửa cho bất kỳ người nắm giữ nào có 32 ETH để vận hành một validator, hoặc cho những người nắm giữ ít hơn tham gia các pool staking. Tuy nhiên, một phần đáng kể lượng ETH đang lưu hành vẫn chưa được staking, cho thấy nhiều người nắm giữ hoặc không biết về cơ hội lợi suất hoặc bị ngăn cản bởi sự phức tạp được cho là và rủi ro khóa vốn.
Tại sao staking vẫn chưa được tận dụng triệt để
Một số yếu tố giải thích khoảng cách này. Thứ nhất, staking đòi hỏi một sự thay đổi trong tư duy: ETH được chuyển vào hợp đồng validator không có tính thanh khoản ngay lập tức. Trong khi các token staking thanh khoản (LST) như stETH của Lido và rETH của Rocket Pool đã giải quyết vấn đề này bằng cách phát hành biên lai có thể giao dịch, một số người nắm giữ vẫn coi staking như một cánh cửa một chiều.
Thứ hai, kỳ vọng lợi suất đã bị nén lại. Phần thưởng staking, từng ở mức hai chữ số, giờ đây chỉ còn ở mức một chữ số thấp khi ngày càng nhiều ETH tham gia vào tập hợp validator. Đối với những người nắm giữ so sánh lợi suất staking với lãi suất cho vay DeFi hoặc đơn giản là chi phí cơ hội của việc nắm giữ, phép tính này kém hấp dẫn hơn so với thời kỳ thị trường tăng giá năm 2021.
Thứ ba, sự bất định về quy định ở một số khu vực pháp lý đã khiến các tổ chức thận trọng với các dịch vụ staking-as-a-service, ngay cả khi giao thức cơ bản vẫn không cần cấp phép.
Lý lẽ lãi kép cho người nắm giữ dài hạn
Đối với người nắm giữ dài hạn, staking không phải là theo đuổi lợi suất mà là về lãi kép. Một người nắm giữ staking trong vài năm sẽ tích lũy thêm ETH, và số ETH này lại có thể được staking, tạo ra hiệu ứng lãi kép. Trong kịch bản ETH tăng giá, lượng ETH được staking tăng lên cả về số lượng lẫn giá trị.
- Staking biến một vị thế nắm giữ thụ động thành một vị thế sinh lời mà không cần giao dịch chủ động.
- Các token staking thanh khoản tăng thêm tính kết hợp, cho phép ETH đã staking được sử dụng làm tài sản thế chấp trong DeFi.
- Các giao thức restaking như EigenLayer mở rộng cơ hội lợi suất nhưng đưa vào thêm rủi ro slashing và rủi ro hợp đồng thông minh.
Rủi ro và sự đánh đổi
Staking không phải là không có rủi ro. Các validator có thể bị slashing vì thời gian ngừng hoạt động hoặc hành vi độc hại. Các token staking thanh khoản mang rủi ro hợp đồng thông minh và có thể giao dịch ở mức chiết khấu so với ETH trong thị trường căng thẳng. Restaking khuếch đại những rủi ro này để đổi lấy lợi suất cao hơn.
Người nắm giữ phải cân nhắc những rủi ro này với sự đơn giản của việc tự lưu ký mà không staking. Đối với những người có tầm nhìn nhiều năm và khả năng chấp nhận rủi ro giao thức, staking mang lại một cách để gia tăng tài sản nắm giữ mà không cần thêm vốn.
Nhìn về phía trước
Khi hệ sinh thái staking của Ethereum trưởng thành, hãy kỳ vọng vào sự đổi mới hơn nữa trong các sản phẩm phái sinh ETH sinh lời, các sản phẩm staking dành cho tổ chức và sự rõ ràng về quy định. Thông điệp cốt lõi vẫn là: đối với người nắm giữ dài hạn, ETH không chỉ là một phương tiện lưu trữ giá trị mà còn là một tài sản sinh lời. Bỏ qua staking nghĩa là để lợi suất nằm lại trên bàn.
