ETH를 단순히 보유하는 것의 숨겨진 수익률
당장 사용할 계획 없이 ETH를 장기적으로 보유하려는 투자자에게 종종 간과되는 수익이 있습니다. 바로 스테이킹입니다. 이더리움의 지분 증명(PoS) 합의에 참여함으로써 보유자는 보유 기간 동안 더 많은 ETH를 축적할 수 있으며, 사실상 유휴 자산을 생산적인 자산으로 전환할 수 있습니다.
2022년 이더리움의 지분 증명 전환은 32 ETH를 보유한 누구나 검증인을 운영할 수 있는 길을 열었고, 소액 보유자도 스테이킹 풀에 참여할 수 있게 되었습니다. 그러나 유통되는 ETH의 상당 부분은 여전히 스테이킹되지 않고 있으며, 이는 많은 보유자가 수익 기회를 인지하지 못하거나 인식된 복잡성과 락업 위험에 주저하고 있음을 시사합니다.
스테이킹이 여전히 충분히 활용되지 않는 이유
이 격차를 설명하는 몇 가지 요인이 있습니다. 첫째, 스테이킹은 사고방식의 전환을 요구합니다. 검증인 계약으로 이동한 ETH는 즉시 유동화할 수 없습니다. Lido의 stETH와 Rocket Pool의 rETH 같은 유동성 스테이킹 토큰(LST)이 거래 가능한 영수증을 발행함으로써 이 문제를 해결했지만, 일부 보유자는 여전히 스테이킹을 일방통행의 문으로 봅니다.
둘째, 수익률 기대치가 압축되었습니다. 한때 두 자릿수였던 스테이킹 보상은 더 많은 ETH가 검증인 세트에 합류하면서 현재 낮은 한 자릿수에 머물고 있습니다. 스테이킹 수익률을 DeFi 대출 금리나 단순히 보유의 기회비용과 비교하는 보유자에게 그 계산은 2021년 강세장 때보다 매력적이지 않습니다.
셋째, 일부 관할권의 규제 불확실성으로 인해 기반 프로토콜은 여전히 무허가로 남아 있음에도 불구하고 기관들은 스테이킹 서비스(Staking-as-a-Service) 제공에 신중을 기하고 있습니다.
장기 보유자를 위한 복리의 논거
장기 보유자에게 스테이킹은 수익률을 좇는 것이라기보다 복리에 관한 것입니다. 몇 년 동안 스테이킹하는 보유자는 추가 ETH를 축적하고, 이는 다시 스테이킹될 수 있어 복리 효과를 만들어냅니다. ETH가 가치 상승하는 시나리오에서 스테이킹된 ETH는 수량과 가치 모두에서 성장합니다.
- 스테이킹은 활발한 거래를 요구하지 않고 수동적 보유를 수익을 창출하는 포지션으로 바꿉니다.
- 유동성 스테이킹 토큰은 컴포저빌리티를 더해 스테이킹된 ETH를 DeFi에서 담보로 사용할 수 있게 합니다.
- EigenLayer 같은 리스테이킹 프로토콜은 수익 기회를 확장하지만 추가적인 슬래싱 및 스마트 계약 위험을 도입합니다.
위험과 트레이드오프
스테이킹은 위험이 없지 않습니다. 검증인은 다운타임이나 악의적인 행동으로 슬래싱될 수 있습니다. 유동성 스테이킹 토큰은 스마트 계약 위험을 수반하며 스트레스를 받는 시장에서 ETH 대비 할인되어 거래될 수 있습니다. 리스테이킹은 더 높은 수익률을 대가로 이러한 위험을 증폭시킵니다.
보유자는 이러한 위험을 스테이킹 없는 자기 보관의 단순함과 저울질해야 합니다. 수년 단위의 투자 기간과 프로토콜 위험에 대한 허용도를 가진 사람에게 스테이킹은 추가 자본 없이 보유 자산을 성장시키는 방법을 제공합니다.
앞으로의 전망
이더리움의 스테이킹 생태계가 성숙해짐에 따라 수익을 창출하는 ETH 파생상품, 기관 스테이킹 상품, 규제 명확성에서 더 많은 혁신이 기대됩니다. 핵심 통찰은 변하지 않습니다. 장기 보유자에게 ETH는 단순한 가치 저장 수단이 아니라 생산적인 자산입니다. 스테이킹을 무시하는 것은 수익률을 테이블 위에 남겨두는 것을 의미합니다.
