Kioxia mất 253 tỷ USD vốn hóa khi giao dịch AI Memory sụp đổ
TREE NEWS đưa tin: Kioxia Holdings, nhà sản xuất NAND flash hàng đầu Nhật Bản, đã chứng kiến khoảng 40 nghìn tỷ yên (253 tỷ USD) vốn hóa bốc hơi khỏi đỉnh, với cổ phiếu lao dốc hơn 52% so với mức cao kỷ lục tháng trước. Cổ phiếu này từng vượt Toyota vào tháng 6 để trở thành công ty giá trị nhất Nhật Bản, nay đã rơi xuống vị trí thứ tư. Đà giảm tăng tốc vào thứ Sáu tuần trước khi cổ phiếu lao dốc tới 16% trong phiên, một phần của đợt bán tháo rộng khắp cổ phiếu bán dẫn toàn cầu khiến chỉ số chip chủ chốt của Mỹ giảm hơn 4% trong một phiên.
Giải phẫu một vòng quay dữ dội
Quỹ đạo của Kioxia thể hiện rõ những cực đoan của chu kỳ đầu tư AI. Kể từ khi niêm yết năm 2024, cổ phiếu đã tăng hơn 600% tại đỉnh, nhờ làn sóng lạc quan rằng việc xây dựng hạ tầng AI sẽ thúc đẩy nhu cầu vô độ đối với chip bộ nhớ. Ở đỉnh cao, vốn hóa công ty đạt 60 nghìn tỷ yên (380 tỷ USD), trở thành cái tên nổi bật trong MSCI Global Index. Câu chuyện đó tan vỡ chỉ trong khoảng một tháng khi nhà đầu tư bắt đầu đặt câu hỏi liệu chi tiêu vốn AI khổng lồ có thể tạo ra lợi nhuận tương xứng hay không. Ngay cả Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., với nền tảng AI vẫn vững mạnh, cũng không thể bảo vệ ngành khỏi sự thay đổi tâm lý.
Hai lực lượng đằng sau sự điều chỉnh
Đợt bán tháo dựa trên hai áp lực liên quan chặt chẽ. Thứ nhất, phần bù AI memory đang được định giá lại một cách hệ thống. Yugo Tsuboi, chiến lược gia trưởng tại Daiwa Securities, lưu ý rằng các nhà sản xuất bộ nhớ Trung Quốc đang thu hút sự chú ý ngày càng tăng, làm dấy lên lo ngại rằng đà tăng giá bộ nhớ toàn cầu có thể đang chững lại. “Việc định giá cho sự tăng tốc thêm của tăng trưởng lợi nhuận ngày càng trở nên khó khăn,” Tsuboi nói, thêm rằng các quỹ đà tăng ngắn hạn có thể đang vội vã chốt lời.
Thứ hai, các nhà sản xuất NAND Trung Quốc đang tăng công suất và cạnh tranh về giá, đe dọa định hình lại cục diện nguồn cung. Mức độ tập trung cao của Kioxia vào NAND flash khiến nó nhạy cảm hơn nhiều với chu kỳ giá bộ nhớ so với các đối thủ đa dạng hóa. Tsuboi cảnh báo rằng “ngành chip vốn dĩ dễ bị tổn thương bởi chu kỳ silicon—chúng ta đã thấy mô hình này nhiều lần trước đây.” Các bên tham gia thị trường giờ lo ngại rằng chu kỳ tăng bộ nhớ hiện tại có thể đạt đỉnh sớm hơn dự kiến khi nhu cầu AI giao thoa với nguồn cung Trung Quốc mở rộng.
Rủi ro cấu trúc vốn và vị thế
Ngoài các yếu tố cơ bản, Kioxia đối mặt với những cơn gió ngược mang tính cấu trúc. Việc cổ đông lớn Bain Capital thoái vốn được một số nhà đầu tư diễn giải như tín hiệu rằng chu kỳ bán dẫn và đà tăng của cổ phiếu có thể sắp đạt đỉnh. Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân Nhật Bản nắm giữ vị thế đòn bẩy đáng kể trong Kioxia, làm tăng rủi ro bán tháo bắt buộc có thể tạo ra vòng phản hồi tiêu cực và khuếch đại đà giảm.
Bất chấp đợt bán tháo, các nhà phân tích phía bán vẫn phần lớn lạc quan. Ước tính do Bloomberg tổng hợp hàm ý lợi nhuận kỳ vọng khoảng 118% trong mười hai tháng tới. Ngoài ra, việc đưa vào chỉ số Topix dự kiến vào tháng 10 được kỳ vọng sẽ mang lại dòng vốn thụ động đáng kể, có thể cung cấp một số hỗ trợ.
Không phải trường hợp cá biệt
Tình cảnh của Kioxia phản ánh việc định giá lại rộng khắp phần bù AI memory trong toàn ngành. Các đối thủ bao gồm Micron và Samsung cũng đang đối mặt với sự soi xét mới về định giá liên quan đến AI. Nhà đầu tư đã luân chuyển khỏi cổ phiếu liên quan AI sang các cổ phiếu tụt hậu trong những tháng gần đây—một xu hướng đặc biệt giáng đòn mạnh vào Kioxia chính vì mức tăng trước đó của nó quá mạnh mẽ.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Kỷ luật định giá quan trọng: Tốc độ giảm của Kioxia nhấn mạnh đà tăng có thể đảo chiều nhanh đến mức nào khi định giá vượt xa tầm nhìn lợi nhuận. Báo cáo lợi nhuận tháng 10 sẽ là phép thử quan trọng xem lợi nhuận thực tế có thể hỗ trợ cổ phiếu hay không.
- Rủi ro phía nguồn cung đang gia tăng: Việc mở rộng công suất NAND của Trung Quốc có thể rút ngắn chu kỳ tăng bộ nhớ hiện tại. Nhà đầu tư nên theo dõi sát xu hướng giá và các thông báo công suất.
- Đòn bẩy khuếch đại biến động: Vị thế đòn bẩy lớn của nhà đầu tư cá nhân làm tăng rủi ro bán tháo mất trật tự. Dòng vốn thụ động từ việc vào chỉ số có thể giảm xóc nhưng không đảo ngược định giá lại cơ bản.
- Luân chuyển ngành là có thật: Giao dịch AI không còn là thủy triều dâng. Sự phân hóa giữa người thắng và kẻ thua sẽ phụ thuộc vào việc thực hiện lợi nhuận và vị thế cạnh tranh.
