Cú sốc dầu mỏ và đợt bán tháo AI: Tuần tồi tệ nhất của Nasdaq kể từ tháng 6 khi dòng tiền luân chuyển đánh vào cổ phiếu tăng trưởng
Chỉ số Nasdaq Composite giảm 4,48% trong tuần trước, mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 6, khi giá dầu tăng mạnh và làn sóng giảm rủi ro trên diện rộng đối với các cổ phiếu liên quan đến AI đã kích hoạt một đợt luân chuyển dữ dội khỏi các cổ phiếu tăng trưởng đầu cơ. Đợt bán tháo do các cổ phiếu lưu trữ và điện toán đám mây dẫn đầu: một rổ cổ phiếu khái niệm lưu trữ lao dốc 16% trong tuần, trong khi các cổ phiếu tăng trưởng đầu cơ giảm hơn 12%. CoreWeave, nhà cung cấp đám mây GPU đã trở thành thước đo cho nhu cầu hạ tầng AI, lao dốc 25%. Goldman Sachs cảnh báo rằng các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn trong lĩnh vực đám mây có thể vẫn còn dư địa giảm khoảng 15%.
Thị trường trái phiếu tăng khi cổ phiếu lao dốc
Đợt bán tháo cổ phiếu trùng với hiệu suất tuần tốt nhất của thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ kể từ tháng 2, làm sống lại hiệu ứng bập bênh cổ phiếu-trái phiếu kinh điển. Nhà đầu tư rời bỏ tài sản rủi ro và đổ xô vào trái phiếu chính phủ, đẩy lợi suất giảm. Động thái này cho thấy một thị trường ngày càng nhạy cảm với rủi ro lạm phát do năng lượng gây ra và với câu hỏi ai sẽ là người cuối cùng chi trả cho việc xây dựng hạ tầng AI. Với giá dầu tăng vọt, triển vọng lạm phát trở nên mờ mịt hơn, khiến lộ trình của Cục Dự trữ Liên bang thêm phức tạp và bổ sung một lớp bất định vĩ mô vào mùa báo cáo lợi nhuận vốn đã căng thẳng.
Giao dịch AI đối mặt với thời điểm quyết định
Giao dịch AI giờ đây đang đối mặt với thời điểm “ai sẽ trả tiền?”. Sau hai năm chi tiêu vốn không ngừng nghỉ trên khắp các hyperscaler và nhà cung cấp của họ, nhà đầu tư đang yêu cầu bằng chứng về khả năng sinh lời. Sự yếu kém của CoreWeave và các cổ phiếu lưu trữ cho thấy thị trường bắt đầu phân biệt giữa những người chiến thắng AI và những công ty chỉ đang hưởng lợi từ câu chuyện. Báo cáo của Goldman về cổ phiếu đám mây ngụ ý rằng ngay cả những ông lớn nhất cũng không tránh khỏi áp lực định giá nếu lợi nhuận không biện minh được cho sự kỳ vọng thái quá. Đây không hẳn là dấu chấm hết cho chu kỳ AI, nhưng là tín hiệu rõ ràng rằng giai đoạn tiền dễ đã kết thúc.
Những điều cần theo dõi trong tuần này
Sự chú ý giờ chuyển sang loạt báo cáo lợi nhuận công nghệ dày đặc và một loạt phiên đấu giá trái phiếu Kho bạc Mỹ sẽ kiểm tra nhu cầu đối với kỳ hạn dài. Các câu hỏi chính bao gồm liệu hướng dẫn chi tiêu vốn cho AI có được giữ nguyên, cách các công ty trình bày tác động của chi phí năng lượng cao hơn, và liệu nhà đầu tư trái phiếu có tiếp tục hấp thụ nguồn cung ở mức lợi suất hiện tại hay không. Đối với thị trường tiền mã hóa, tâm lý né tránh rủi ro có thể gây áp lực lên tài sản số, mặc dù lợi suất giảm bền vững cuối cùng có thể mang lại hỗ trợ. Sự tương tác giữa dầu mỏ, trái phiếu và lợi nhuận công nghệ sẽ quyết định chặng tiếp theo của đợt luân chuyển này.
