ICBC giành lại vị trí dẫn đầu vốn hóa thị trường A-share khi Changxin Memory lao dốc do tăng trưởng lợi nhuận chậm lại

TREE NEWS đưa tin: Thị trường A-share Trung Quốc mở cửa giảm vào thứ Hai, với chỉ số Shanghai Composite đi ngược xu hướng tăng nhẹ 0,16% nhờ các cổ phiếu blue-chip trả cổ tức, trong khi sàn ChiNext giảm hơn 1%. Câu chuyện chủ đạo của phiên giao dịch là sự phân hóa mạnh mẽ giữa các ngân hàng thuộc nền kinh tế cũ và các cổ phiếu phần cứng AI thuộc nền kinh tế mới, được kích hoạt bởi bản cập nhật lợi nhuận đáng thất vọng từ nhà sản xuất chip nhớ Changxin Technology.

Ngân hàng Công thương Trung Quốc (ICBC) tăng tới 1,42% lên mức cao kỷ lục, đưa tổng vốn hóa thị trường lên khoảng 3,02 nghìn tỷ nhân dân tệ và giành lại danh hiệu công ty niêm yết có giá trị nhất Trung Quốc. Cổ phiếu này đã có lúc vượt qua Changxin Technology, khi vốn hóa của nhà sản xuất chip nhớ này đã tăng vọt lên 2,8627 nghìn tỷ nhân dân tệ trước khi cổ phiếu lao dốc hơn 7% trong phiên, có lúc giảm gần 9% xuống mức thấp kỷ lục kể từ khi niêm yết.

Tăng trưởng lợi nhuận của Changxin chậm lại mạnh

Chất xúc tác cho đợt bán tháo là hướng dẫn kết quả kinh doanh quý III của Changxin. Công ty dự kiến lợi nhuận ròng 53,4–54,9 tỷ nhân dân tệ trong quý, tương đương mức tăng chỉ 1%–4% so với quý trước, giảm mạnh so với 113% trong quý II và 246% trong quý I. Các nhà phân tích cho rằng sự chậm lại này là do đà tăng giá DRAM suy yếu: giá hợp đồng tăng 93%–98% so với quý trước trong quý I, 58%–63% trong quý II, nhưng chỉ 13%–18% trong quý III. Chi phí khấu hao lớn từ việc mở rộng công suất và nhu cầu tiêu dùng suy yếu càng gây thêm áp lực.

Sự yếu kém lan rộng khắp nhóm cổ phiếu phần cứng AI. Các cổ phiếu module quang như Tianfu Communication và Shenghong Technology giảm hơn 6%, trong khi các cổ phiếu liên quan PCB ban đầu giảm gần 6% trước khi thu hẹp đà giảm. Các cổ phiếu chip lưu trữ cùng ngành bao gồm Demingli và Biwin Storage cũng giảm, dù DapuStor tăng kịch trần, mang lại phần nào sự nhẹ nhõm.

Ngân hàng và các lĩnh vực phòng thủ tỏa sáng

Dòng tiền luân chuyển vào các lĩnh vực cổ tức cao. Ngân hàng dẫn đầu đà tăng, với Suzhou Bank, Ningbo Bank và Agricultural Bank of China tăng hơn 2%. Lĩnh vực này đang hưởng lợi từ sự hội tụ của nhiều yếu tố: 21 ngân hàng niêm yết đã công bố kế hoạch cổ tức giữa kỳ với tổng trị giá hơn 260 tỷ nhân dân tệ, trong đó ICBC và Agricultural Bank sẽ chi trả khoảng 82,1 tỷ nhân dân tệ vào ngày 21 tháng 10. Trong khi đó, biên lãi ròng của các ngân hàng thương mại tăng nhẹ lên 1,41% trong quý II, mức tăng so với quý trước đầu tiên kể từ năm 2022, và với lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm chỉ ở mức 1,68%, lợi suất cổ tức ngân hàng trên 4% vẫn hấp dẫn đối với các công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí.

Các cổ phiếu phòng thủ khác cũng tăng: cổ phiếu rượu tăng điểm nhờ báo cáo về việc giảm tồn kho, với Shunxin Agriculture tăng kịch trần, trong khi các lĩnh vực than và quốc phòng cũng tăng.

Hàm ý thị trường

Phiên giao dịch làm nổi bật sự luân chuyển từ cổ phiếu tăng trưởng sang cổ phiếu giá trị trong chứng khoán Trung Quốc. Giao dịch phần cứng AI, vốn là động lực chính giúp ChiNext vượt trội trong năm nay, giờ đang đối mặt với thực tế khi lợi nhuận không theo kịp kỳ vọng cao. Sự chậm lại của Changxin cho thấy chu kỳ tăng của thị trường chip nhớ có thể đang đạt đỉnh, điều này có thể gây áp lực lên toàn bộ chuỗi cung ứng bán dẫn.

Ngược lại, ngân hàng đang thu hút nhu cầu trú ẩn an toàn trong môi trường lãi suất thấp. Định giá của lĩnh vực này vẫn ở mức thấp—chỉ số ngân hàng AH giao dịch ở mức P/E 6,1 lần và P/B 0,63 lần—mang lại cả lợi suất cổ tức và tiềm năng tái định giá nếu biên lãi ròng tiếp tục ổn định.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

Theo dõi xu hướng giá DRAM. Sự chậm lại thêm của mức tăng giá hợp đồng có thể gây áp lực lên các nhà sản xuất chip nhớ và nhà cung cấp của họ.
Chiến lược cổ tức vẫn khả thi. Với lợi suất trái phiếu thấp, cổ phiếu ngân hàng lợi suất cao mang lại lợi tức hấp dẫn, dù mức tăng vốn có thể hạn chế.
Phân biệt trong nhóm phần cứng AI. Trong khi lưu trữ và module quang điều chỉnh, các cổ phiếu PCB và GPU cho thấy sức chống chịu, gợi ý cơ hội riêng cho từng cổ phiếu.
Theo dõi thanh khoản. Giá trị giao dịch nửa ngày gần như đi ngang ở mức 970 tỷ nhân dân tệ, cho thấy không có dòng tiền rút ra lớn nhưng cũng hạn chế mức độ tin cậy.