DayOne Data Centers cân nhắc IPO nhỏ hơn khi tâm lý với các dự án hyperscale nguội đi
TREE NEWS đưa tin: DayOne Data Centers, nhà vận hành trung tâm dữ liệu hyperscale có trụ sở tại Singapore, đang cân nhắc giảm quy mô đợt IPO tại Mỹ từ mức tối đa 5 tỷ USD xuống 2,5–3 tỷ USD, và có thể hoãn niêm yết hoàn toàn, theo những người hiểu rõ vấn đề. Công ty đã nộp F-1 lên SEC vào ngày 5/10 và ban đầu nhắm định giá khoảng 20 tỷ USD. Sự rút lui này diễn ra khi nhà đầu tư ngày càng khắt khe hơn với các nhà vận hành trung tâm dữ liệu định giá cao, thâm dụng vốn và có lịch sử hoạt động hạn chế.
Động thái này không đơn lẻ. Firmus, công ty trung tâm dữ liệu Australia được Nvidia hậu thuẫn, đã gác lại kế hoạch IPO 5 tỷ USD vào ngày 9/10 sau khi tìm kiếm mức định giá vốn chủ sở hữu 30,6 tỷ USD. AirTrunk thuộc sở hữu của Blackstone cũng hoãn kế hoạch niêm yết REIT tại Singapore nhằm huy động khoảng 1,5 tỷ USD. Ba thương vụ này cùng nhau phản ánh sự đánh giá lại rộng hơn đối với câu chuyện tăng trưởng trung tâm dữ liệu – một trong những giao dịch đông đúc nhất trên thị trường trong bối cảnh bùng nổ trí tuệ nhân tạo.
Hàm ý thị trường
Cổ phiếu: Cổ phiếu trung tâm dữ liệu và hạ tầng AI đối mặt thử thách tâm lý
Sự thoái lui có thể đè nặng lên các REIT trung tâm dữ liệu niêm yết và các cổ phiếu hạ tầng AI vốn hưởng lợi từ kỳ vọng nhu cầu không ngừng. Các công ty như Equinix, Digital Realty và các nhà cung cấp hạ tầng năng lượng có thể chứng kiến bội số định giá bị nén lại khi nhà đầu tư đặt câu hỏi về tốc độ bổ sung công suất và lợi nhuận trên vốn đầu tư. Thị trường IPO cho tài sản hạ tầng cũng có thể nguội đi, khiến các nhà vận hành tư nhân khó tiếp cận vốn cổ phần công khai hơn và có thể làm chậm hoạt động hợp nhất.
Trái phiếu và tín dụng: Tập trung vào đòn bẩy
Bảng cân đối của DayOne minh họa thách thức tài trợ của ngành. Tính đến cuối tháng 6, tổng tài sản đạt 12,84 tỷ USD so với tổng nợ phải trả 6,50 tỷ USD, tỷ lệ nợ trên tài sản 50,6%, bao gồm 4,43 tỷ USD khoản vay chịu lãi. Chi tiêu vốn trong nửa đầu năm 2026 đạt 3,11 tỷ USD, gấp khoảng sáu lần doanh thu, trong khi dòng tiền hoạt động chỉ 14 triệu USD. Khoảng cách này được bù đắp bằng nợ và vốn cổ phần mezzanine – 6,36 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi với quyền thoái vốn và ưu tiên thanh lý có thể gây áp lực lên công ty nếu IPO không hoàn tất trước cuối năm 2030. Một đợt IPO nhỏ hơn sẽ để lại ít đệm vốn cổ phần hơn, khiến chênh lệch tín dụng của các tổ chức phát hành trung tâm dữ liệu tiếp tục bị soi xét.
Crypto: Nhu cầu trung tâm dữ liệu AI vẫn là thuận gió cho thợ đào
Đối với thị trường crypto, tin tức này là lời nhắc rằng việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI không phải là giao dịch một chiều. Các thợ đào Bitcoin đã chuyển sang lưu trữ khối lượng công việc AI được hưởng lợi từ nhu cầu của các hyperscaler. Đường ống IPO chậm lại có thể giảm vốn sẵn có cho công suất mới, nhưng cũng có thể đẩy nhu cầu doanh nghiệp nhiều hơn về phía các thợ đào hiện hữu đã có sẵn điện và đất, hỗ trợ doanh thu lưu trữ. Nhà đầu tư crypto nên theo dõi liệu sự thoái lui trong IPO trung tâm dữ liệu có báo hiệu thắt chặt rộng hơn trong chi tiêu vốn liên quan đến AI hay không, điều có thể ảnh hưởng đến kinh tế của thợ đào.
Hàng hóa và tiền tệ: Nhu cầu điện và đất vẫn nguyên vẹn
Thị trường hàng hóa, đặc biệt là điện và đất, vẫn thắt chặt về mặt cấu trúc. Việc DayOne mở rộng tại vùng Johor của Malaysia, đảo Batam của Indonesia và Thái Lan phản ánh cuộc tranh giành điện và đất gần Singapore. Ngay cả khi IPO bị hoãn, nhu cầu cơ bản đối với điện, máy biến áp và thiết bị làm mát khó có thể đảo chiều nhanh chóng. Về tiền tệ, tin tức có ít tác động trực tiếp đến tỷ giá, nhưng việc xây dựng trung tâm dữ liệu chậm lại ở Đông Nam Á có thể ảnh hưởng nhẹ đến dòng vốn vào các nền kinh tế đó.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Kỷ luật định giá đang trở lại: Nhà đầu tư không còn trả giá bất kỳ mức nào cho tăng trưởng trung tâm dữ liệu hyperscale. Hãy kỳ vọng nhiều đợt điều chỉnh giá và hoãn IPO hơn nữa.
- Tập trung khách hàng là rủi ro: ByteDance chiếm 69,4% và 69,2% doanh thu của DayOne lần lượt trong năm 2025 và nửa đầu năm 2026. Sự phụ thuộc vào một khách hàng duy nhất đặt ra câu hỏi về độ bền vững của doanh thu.
- Theo dõi khoảng cách tài trợ: Chi tiêu vốn của DayOne gấp sáu lần doanh thu, và vốn cổ phần mezzanine của công ty mang quyền thoái vốn nếu không có IPO trước năm 2030. Một đợt huy động nhỏ hơn có thể làm tăng sự phụ thuộc vào nợ và vốn tư nhân.
- Nhu cầu trung tâm dữ liệu không biến mất: Sự thoái lui là về tài trợ và định giá, không phải nhu cầu. Các ràng buộc về điện, đất và làm mát vẫn là thực tế, và các nhà vận hành có công suất hiện hữu có thể hưởng lợi.
- Thị trường tín dụng là mắt xích tiếp theo có thể đứt: Nếu thị trường cổ phần đóng cửa với IPO trung tâm dữ liệu, các nhà vận hành sử dụng đòn bẩy có thể đối mặt với chi phí vay cao hơn và các điều khoản hợp đồng chặt chẽ hơn.
