Các tuyến xuất khẩu kép của Saudi Arabia qua Biển Đỏ và eo biển Hormuz đang phá vỡ câu chuyện gián đoạn nguồn cung ở Vịnh Ba Tư, khiến mức bù rủi ro dầu thô vật chất lao dốc.
TREE NEWS đưa tin: Dữ liệu theo dõi tàu sơ bộ cho thấy xuất khẩu dầu thô của Saudi Arabia trong tháng 10 đã duy trì gần mức cao thời chiến, gần tương đương với tháng 9. Các nhà sản xuất lớn khác ở Vùng Vịnh cũng đang khôi phục xuất khẩu về mức trước xung đột, làm dịu bớt lo ngại về tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài.
Sự thay đổi này đã thể hiện rõ qua giá vật chất: chênh lệch giá dầu thô Oman-Dubai, thước đo quan trọng về sức mạnh thị trường giao ngay Vùng Vịnh, đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7 vào đầu tháng này và ở mức khoảng 6 USD/thùng vào thứ Ba, giảm từ gần 34 USD hồi tháng 9, tức giảm hơn 80% chỉ trong một tháng.
Sửa chữa đường ống mở lại huyết mạch Biển Đỏ
Cốt lõi của khả năng phục hồi xuất khẩu của Saudi nằm ở việc khôi phục đường ống Đông-Tây, vốn bị buộc ngừng hoạt động do các cuộc tấn công, khiến vương quốc này tạm thời phụ thuộc vào tuyến Bờ Đông qua eo biển Hormuz. Khi đường ống hoạt động trở lại, Saudi Arabia đã tái khởi động cảng xuất khẩu Yanbu trên bờ Biển Đỏ, cho phép vận hành đồng thời cả hai tuyến trong khi vẫn duy trì khối lượng vận chuyển lớn bất chấp các cuộc tấn công liên tục của Houthi.
Dữ liệu của Vortexa cho thấy xuất khẩu của Saudi qua Biển Đỏ (chủ yếu là Yanbu) đạt 2,5 triệu thùng/ngày (bpd) tính đến nay trong tháng 10, tăng từ 2,4 triệu bpd trong tháng 9. Xuất khẩu qua Vịnh Ba Tư ở mức 4,0 triệu bpd, thấp hơn một chút so với 4,2 triệu bpd của tháng 9, do tuyến này vẫn chịu các cuộc tấn công gián đoạn. Tính chung, Vortexa ước tính xuất khẩu tháng 10 vào khoảng 6,5 triệu bpd, gần như đi ngang so với 6,6 triệu bpd của tháng 9.
Tuy nhiên, các ước tính khác nhau rất nhiều. Tankertrackers.com đưa ra mức xuất khẩu tháng 10 khoảng 6,99 triệu bpd, gần với mức trước xung đột, trong khi Kpler chỉ ước tính 5,4 triệu bpd, thấp hơn tháng 9. Sự chênh lệch này chủ yếu do các tàu chở dầu tắt bộ phát đáp vệ tinh để tránh rủi ro tấn công, gây khó khăn cho việc theo dõi và tạo ra điểm mù thông tin cho các nhà giao dịch đánh giá nguồn cung khu vực.
Người mua quay lại Yanbu; bán giao ngay tại châu Âu được nối lại
Saudi Aramco đang tích cực xây dựng lại cơ sở người mua tại Yanbu. Một số người mua châu Á đã được yêu cầu nối lại việc lấy hàng tại Yanbu từ tháng 11, sau ba tháng gián đoạn trong đó họ nhận dầu qua tàu con thoi và các kết nối đường ống qua các cảng Địa Trung Hải của Ai Cập để tránh các mối đe dọa ở Biển Đỏ. Tại châu Âu, Aramco đã thông báo cho những người mua có hợp đồng trước đó bị hủy rằng họ có thể đấu thầu các lô hàng giao ngay cho tháng này và tháng sau để bù đắp thiếu hụt.
Saudi Arabia đã báo cáo với OPEC rằng sản lượng tháng 9 của họ tăng một phần ba lên hơn 8,3 triệu bpd, mức cao thời chiến. Các nhà máy lọc dầu trong nước thường tiêu thụ khoảng 3 triệu bpd, nhưng nhà máy lọc dầu Jizan công suất 400.000 bpd vẫn ngừng hoạt động do các cuộc tấn công của Houthi.
Bình thường hóa nguồn cung Vùng Vịnh lan rộng
Ngoài Saudi Arabia, các nhà sản xuất khác ở Vùng Vịnh cũng đang bình thường hóa. Kuwait, quốc gia phụ thuộc hoàn toàn vào Hormuz, đã chứng kiến xuất khẩu trở về mức trước xung đột, theo các giám đốc công ty dầu khí. Xuất khẩu của Iraq tháng trước gần mức trước chiến tranh. UAE thành công nhất trong việc đưa tàu chở dầu qua Hormuz, với sản lượng tăng lên mức cao kỷ lục, theo dữ liệu của Cơ quan Năng lượng Quốc tế.
Sự cải thiện đồng loạt này đã thu hẹp mức bù rủi ro vật chất của Trung Đông. Việc chênh lệch giá Oman-Dubai sụp đổ từ gần 34 USD hồi tháng 9 xuống khoảng 6 USD trong tuần này cho thấy nỗi lo của thị trường về nguồn cung Vùng Vịnh đã được xoa dịu đáng kể.
Tuy vậy, khu vực chưa hoàn toàn ổn định. Các cuộc tấn công của Houthi nhằm vào sân bay và cơ sở dầu khí của Saudi vẫn tiếp diễn, gần đây đã làm gián đoạn hoạt động tại khu tài chính của Riyadh và gây áp lực rộng hơn lên nền kinh tế Saudi. Việc giảm tính minh bạch của tàu chở dầu cũng khiến mức độ không chắc chắn về nguồn cung thực tế vẫn ở mức cao. Đối với Saudi Arabia, việc duy trì khối lượng xuất khẩu cao trong khi bảo toàn doanh thu dầu mỏ thời chiến vẫn là thách thức kép.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Mức bù rủi ro giá dầu đang xẹp xuống: Sự sụp đổ của chênh lệch giá Oman-Dubai cho thấy thị trường đang loại bỏ một mức bù rủi ro địa chính trị đáng kể. Điều này có thể hạn chế đà tăng của Brent và WTI trong ngắn hạn, dù rủi ro từ các tiêu đề về tấn công vẫn còn.
- Phân kỳ giữa vật chất và hợp đồng tương lai: Trong khi mức bù vật chất đã giảm mạnh, hợp đồng tương lai có thể chậm hơn. Nhà giao dịch nên theo dõi sự hội tụ thêm khi dữ liệu nguồn cung xác nhận xu hướng.
- Biên lợi nhuận lọc dầu và thị trường sản phẩm: Với hoạt động lọc dầu trong nước của Saudi bị hạn chế do Jizan ngừng hoạt động, thị trường sản phẩm có thể vẫn chặt chẽ hơn dầu thô, hỗ trợ chênh lệch giá dầu diesel và nhiên liệu phản lực.
- Bất định dữ liệu là một rủi ro: Các ước tính xuất khẩu khác nhau do tắt bộ phát đáp đồng nghĩa việc đặt vị thế dựa trên dữ liệu nguồn cung mang độ bất định cao hơn bình thường. Nhà đầu tư nên yêu cầu nhiều nguồn và cảnh giác với giao dịch dựa trên một điểm dữ liệu duy nhất.
- Theo dõi leo thang Houthi: Các cuộc tấn công tiếp diễn nhằm vào cơ sở hạ tầng Saudi, bao gồm khu tài chính của Riyadh, đặt ra rủi ro đuôi cho cả dầu mỏ và cổ phiếu Saudi. Một đợt leo thang trở lại có thể nhanh chóng làm sống lại mức bù rủi ro.
