Fed Dallas cảnh báo tiền gửi token hóa có thể cắt giảm khả năng chịu rủi ro lãi suất của ngân hàng 700 tỷ USD
TREE NEWS đưa tin: Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas đã công bố một ghi chú nghiên cứu vào thứ Tư cảnh báo rằng tiền gửi token hóa—mặc dù hứa hẹn thanh toán và quyết toán nhanh hơn—có thể làm xói mòn khả năng của mô hình ngân hàng truyền thống trong việc chuyển đổi tiền gửi ngắn hạn thành các khoản vay dài hạn. Nghiên cứu ước tính rằng khả năng chịu rủi ro lãi suất của các ngân hàng có thể giảm tới 700 tỷ USD nếu tiền gửi token hóa được chấp nhận rộng rãi.
Phát hiện chính
Nghiên cứu nêu bật một số kênh mà qua đó tiền gửi token hóa có thể làm mất ổn định nguồn vốn:
- Thanh toán tức thời: Tiền gửi token hóa cho phép chuyển tiền gần như ngay lập tức, giúp người gửi tiền dễ dàng chuyển vốn giữa các ngân hàng khi thấy lợi suất cao hơn ở nơi khác.
- Hợp đồng thông minh và tác nhân AI: Các chiến lược tự động có thể liên tục quét số dư đến tổ chức có lợi suất cao nhất, đẩy nhanh dòng tiền gửi rút ra trong thời gian căng thẳng.
- Giảm độ bám dính của tiền gửi: Tiền gửi truyền thống ‘bám dính’ do chi phí chuyển đổi; token hóa loại bỏ những rào cản đó, tăng rủi ro rút tiền hàng loạt.
Phân tích của Fed sử dụng mô hình trong đó các ngân hàng dựa vào tiền gửi ổn định, chi phí thấp để tài trợ cho các khoản vay kém thanh khoản. Với tiền gửi token hóa, thời hạn hiệu quả của nợ phải trả giảm xuống, buộc các ngân hàng phải nắm giữ nhiều tài sản thanh khoản hơn hoặc rút ngắn kỳ hạn cho vay—cả hai đều làm giảm lợi nhuận và khả năng cung cấp tín dụng.
Ý nghĩa ngành
Đây là một lời cảnh báo quan trọng đối với lĩnh vực tiền gửi token hóa đang phát triển, bao gồm các sáng kiến của JPMorgan (JPM Coin), Citi và nhiều công ty fintech. Mặc dù các dự án này nhằm mục đích cải thiện hiệu quả, nhưng cảnh báo của Fed Dallas cho thấy các cơ quan quản lý có thể xem xét kỹ lưỡng tác động của chúng đối với sự ổn định tài chính.
‘Vấn đề cốt lõi là token hóa biến tiền gửi thành thứ giống cổ phiếu quỹ thị trường tiền tệ hơn—kém ổn định hơn, nhạy cảm hơn với lãi suất,’ một nhà phân tích ngân hàng cho biết. ‘Nếu các ngân hàng mất nguồn vốn ổn định đó, họ sẽ phải chuyển chi phí cao hơn cho người vay hoặc giảm cho vay, điều này có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế.’
Tuy nhiên, những người ủng hộ cho rằng tiền gửi token hóa có thể được thiết kế với các biện pháp bảo vệ, chẳng hạn như giới hạn rút tiền hoặc phí phạt, để duy trì sự ổn định. Nghiên cứu của chính Fed thừa nhận rằng con số 700 tỷ USD là ước tính giới hạn trên, giả định việc áp dụng đầy đủ và không có biện pháp giảm thiểu.
Quan điểm hướng tới tương lai
Khi các ngân hàng trung ương và cơ quan quản lý khám phá CBDC và tiền tệ token hóa, nghiên cứu này có khả năng sẽ định hình chính sách. Fed Dallas gợi ý rằng các ngân hàng có thể cần điều chỉnh mô hình kinh doanh của mình—có lẽ bằng cách cung cấp các sản phẩm lai kết hợp hiệu quả của token hóa với sự ổn định của tiền gửi truyền thống.
Đối với lĩnh vực RWA, đây là lời nhắc nhở rằng token hóa không chỉ là phát hành tài sản mà còn là tái cấu trúc chính tiền tệ. Vài năm tới sẽ chứng kiến cuộc tranh luận gay gắt về cách cân bằng giữa đổi mới và ổn định, và công trình của Fed Dallas cung cấp một nền tảng phân tích quan trọng.
