达拉斯联储：代币化存款或致银行利率风险承受力减少7000亿美元
TREE NEWS 报道， 达拉斯联邦储备银行近日发布研究报告指出，尽管代币化存款有望提升支付与结算效率，但可能削弱银行利用短期存款支持长期贷款的传统能力。研究估计，若代币化存款被广泛采用，银行的利率风险承受能力可能减少多达7000亿美元。
核心发现
研究揭示了代币化存款可能破坏存款稳定性的几个关键渠道：
- 即时结算：代币化存款实现近乎即时的转账，存款人更容易在银行间转移资金以追逐更高收益。
- 智能合约与AI代理：自动化策略可持续将余额扫至收益率最高的机构，在压力时期加速存款外流。
- 存款粘性降低：传统存款因转换成本而具有粘性，代币化消除了这些摩擦，增加了挤兑风险。
联储模型假设银行依赖稳定、低成本的存款来为流动性较差的贷款提供资金。随着代币化存款的出现，负债的有效久期缩短，迫使银行持有更多流动性资产或缩短贷款期限——这会降低盈利能力并削弱信贷供给。
行业影响
这一警告对正在兴起的代币化存款领域构成重大挑战，包括摩根大通的JPM Coin、花旗集团及多家金融科技公司的项目。虽然这些项目旨在提升效率，但达拉斯联储的警示可能促使监管机构重新审视其对金融稳定的潜在影响。
银行业分析师指出：“核心问题在于，代币化使存款变得更像货币市场基金份额——稳定性下降，利率敏感度上升。如果银行失去稳定的资金来源，它们要么将更高成本转嫁给借款人，要么减少放贷，从而拖累经济增长。”
然而，支持者认为，代币化存款可以通过设计赎回限额或惩罚性费用等保障措施来维持稳定性。联储研究也承认，7000亿美元是假设全面采用且无缓解措施的上限估算。
前瞻展望
随着各国央行和监管机构探索CBDC与代币化货币，这项研究很可能影响未来政策方向。达拉斯联储建议，银行可能需要调整商业模式——或许推出结合代币化效率与传统存款稳定性的混合产品。
对RWA领域而言，这提醒我们，代币化不仅是资产发行，更是对货币本身的重新架构。未来数年，如何平衡创新与稳定将成为激烈辩论的主题，而达拉斯联储的研究提供了关键的分析基础。
