Cổ phiếu công nghệ Trung Quốc phân hóa: Phần cứng AI tăng vọt, Moore Threads giảm sàn do hết hạn khóa vốn

TREE NEWS đưa tin: Chứng khoán Trung Quốc đóng cửa trái chiều vào thứ Hai, với sự phân hóa rõ rệt giữa cổ phiếu phần cứng AI và các cổ phiếu công nghệ khác. Chỉ số Shanghai Composite tăng nhẹ 0,07%, nhưng Chỉ số Thành phần Thâm Quyến tăng 1,91% và Chỉ số ChiNext tăng vọt 3,64%, nhờ đà tăng rộng khắp của cổ phiếu phần cứng sức mạnh tính toán. Trong khi đó, Chỉ số Hang Seng của Hồng Kông giảm 0,93% và Chỉ số Công nghệ Hang Seng giảm 0,92%, khi các cổ phiếu internet và công nghệ lớn chịu áp lực.

Điều gì đã xảy ra

Cổ phiếu nổi bật nhất là Zhongji Innolight (ZJIL), một nhà sản xuất mô-đun quang hàng đầu. Cổ phiếu A của công ty tăng hơn 10% lên vượt 900 nhân dân tệ/cổ phiếu, với khối lượng giao dịch vượt 30 tỷ nhân dân tệ và vốn hóa thị trường đạt 1,06 nghìn tỷ nhân dân tệ. Cổ phiếu H của công ty tăng gần 20% trong phiên. Đà tăng được thúc đẩy bởi báo cáo của Goldman Sachs bắt đầu theo dõi cổ phiếu H của ZJIL với khuyến nghị ‘Mua’ và giá mục tiêu 12 tháng là 3.267 đô la Hồng Kông. Goldman trích dẫn vị thế dẫn đầu của ZJIL trong lĩnh vực quang tử silicon, việc tăng tốc sản xuất hàng loạt các giải pháp 1.6T trở lên và sự ổn định của chuỗi cung ứng.

Ngược lại, nhà sản xuất chip AI Moore Threads đã giảm sàn 20% lần đầu tiên kể từ khi IPO, sau khi hết hạn khóa vốn giải phóng 25,77 triệu cổ phiếu (5,48% tổng vốn cổ phần) ra thị trường, tăng lượng cổ phiếu lưu hành lên 85%. Cổ phiếu đóng cửa ở mức 415,49 nhân dân tệ, mức thấp kỷ lục, và vốn hóa thị trường giảm xuống dưới 200 tỷ nhân dân tệ. Một công ty chip khác, MX (Moshare), giảm gần 10%.

Hàm ý thị trường

Các động thái phân hóa này phản ánh một câu chuyện hai chiều trong lĩnh vực công nghệ Trung Quốc. Một mặt, sự bùng nổ phần cứng AI vẫn tiếp tục không suy giảm, được thúc đẩy bởi chi tiêu vốn AI toàn cầu. Việc ra mắt GPT-6 Astra, được đào tạo trên cụm khoảng 100.000 GPU Nvidia, nhấn mạnh nhu cầu không thể thỏa mãn đối với kết nối quang tốc độ cao. Việc Goldman nâng cấp TAM của mô-đun quang – từ 37,6 tỷ đô la Mỹ năm 2025 lên 148,5 tỷ đô la Mỹ vào năm 2028 – báo hiệu sự tăng trưởng mạnh mẽ trong nhiều năm. Điều này có lợi không chỉ cho ZJIL mà còn cho các cổ phiếu quang và PCB khác như Source Photonics, Shennan Circuits và Wus Printed Circuit.

Mặt khác, việc hết hạn khóa vốn của Moore Threads làm nổi bật rủi ro của các cổ phiếu công nghệ có định giá cao, vốn hóa thấp. Moore Threads, niêm yết vào tháng 12 năm 2025 ở mức 114,28 nhân dân tệ, đã tăng 425% trong ngày đầu tiên và đạt đỉnh 941,08 nhân dân tệ trong năm phiên giao dịch. Hiện ở mức khoảng 400 nhân dân tệ, cổ phiếu vẫn được định giá cao so với nền tảng cơ bản (doanh thu nửa đầu năm 2026 là 1,736 tỷ nhân dân tệ, vẫn thua lỗ). Việc mở khóa làm tăng đáng kể lượng cổ phiếu lưu hành, gây ra làn sóng bán tháo mạnh. Đây có thể là một bài học cảnh báo cho các cổ phiếu công nghệ mới niêm yết khác có lượng cổ phiếu khóa vốn lớn.

Hàm ý thị trường rộng hơn: Đà tăng của phần cứng AI trái ngược với sự yếu kém của cổ phiếu công nghệ tiêu dùng (Baidu giảm 5%, Xiaomi giảm 4% tại Hồng Kông) và các lĩnh vực truyền thống (ngân hàng, than, dầu). Sự luân chuyển này cho thấy các nhà đầu tư đang ưa chuộng các công ty có liên quan trực tiếp đến chi tiêu hạ tầng AI, đồng thời tránh xa những công ty có tăng trưởng yếu hơn hoặc chịu rủi ro pháp lý. Thị trường trái phiếu ghi nhận mức tăng nhẹ ở hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ, trong khi hàng hóa trái chiều.

Những điểm chính cho nhà đầu tư

Hạ tầng AI vẫn là chủ đề cốt lõi: Mô-đun quang, PCB và CPO đang thấy nhu cầu mạnh mẽ, với việc Goldman nâng cấp TAM củng cố thêm niềm tin. Hãy tìm các công ty có năng lực quang tử silicon và 1.6T+ mạnh mẽ.
Hết hạn khóa vốn là một rủi ro: Sự sụp đổ của Moore Threads cho thấy ngay cả những cổ phiếu tăng trưởng cao cũng có thể chịu thiệt hại khi nguồn cung tăng. Hãy kiểm tra lịch trình khóa vốn của các đợt IPO gần đây.
Phân kỳ cổ phiếu H/A: Cổ phiếu H của ZJIL hoạt động tốt hơn cổ phiếu A, phản ánh cơ sở nhà đầu tư và thanh khoản khác nhau. Việc Goldman bắt đầu theo dõi cổ phiếu H có thể thu hút vốn quốc tế.
Luân chuyển phòng thủ: Cổ phiếu tiêu dùng và du lịch (ví dụ: Tập đoàn Guofang) đang tăng nhờ hỗ trợ chính sách, nhưng đây là kênh phòng thủ trong thị trường biến động.

Khi thương vụ AI trưởng thành, sự khác biệt hóa trong lĩnh vực sẽ ngày càng gay gắt. Nhà đầu tư nên tập trung vào nền tảng cơ bản, định giá và động lực cung cầu thay vì đặt cược rộng rãi vào lĩnh vực này.