중국 기술주 양극화: AI 하드웨어 급등, 무어 스레드는 락업 만료로 하한가
TREE NEWS 보도: 중국 주식은 월요일에 혼조세로 마감했으며, AI 하드웨어 종목과 다른 기술주 사이에 뚜렷한 양극화가 나타났다. 상하이 종합지수는 0.07% 상승했지만, 선전 성분지수는 1.91% 급등했고 차이넥스트 지수는 3.64% 급등했다. 이는 컴퓨팅 파워 하드웨어의 광범위한 랠리에 힘입은 것이다. 한편, 홍콩의 항셍 지수는 0.93% 하락했고 항셍 테크 지수는 0.92% 하락했다. 주요 인터넷 및 기술주가 압박을 받았다.
무슨 일이 있었나
가장 두드러진 종목은 선도적인 광모듈 제조업체인 Zhongji Innolight(ZJIL)였다. A주는 10% 이상 상승해 900위안을 돌파했으며, 거래량은 300억 위안을 초과했고 시가총액은 1조 600억 위안에 달했다. H주는 장중 거의 20% 급등했다. 이 랠리는 골드만삭스가 ZJIL의 H주에 대해 ‘매수’ 등급과 12개월 목표주가 HK$3,267로 커버리지를 시작한 데 힘입었다. 골드만은 ZJIL의 실리콘 포토닉스 리더십, 1.6T 이상 솔루션의 양산 가속화, 공급망 안정성을 근거로 들었다.
대조적으로, AI 칩 제조업체인 무어 스레드는 IPO 이후 처음으로 20% 하한가를 기록했다. 락업 만료로 2,577만 주(총 주식 자본의 5.48%)가 시장에 풀리면서 유통 주식이 85% 증가했다. 주가는 415.49위안으로 사상 최저치를 기록했고 시가총액은 2,000억 위안 아래로 떨어졌다. 또 다른 칩 회사인 MX(모쉐어)는 거의 10% 하락했다.
시장 영향
이러한 양극화된 움직임은 중국 기술 부문의 두 가지 내러티브를 반영한다. 한편으로는 AI 하드웨어 붐이 글로벌 AI 자본 지출에 힘입어 계속되고 있다. 약 10만 개의 엔비디아 GPU 클러스터에서 훈련된 GPT-6 Astra의 출시는 고속 광 인터커넥트에 대한 끝없는 수요를 강조한다. 골드만이 광모듈 TAM을 2025년 376억 달러에서 2028년 1,485억 달러로 상향 조정한 것은 강력한 다년간 성장을 시사한다. 이는 ZJIL뿐만 아니라 Source Photonics, Shennan Circuits, Wus Printed Circuit과 같은 다른 광 및 PCB 종목에도 혜택을 준다.
다른 한편으로, 무어 스레드의 락업 만료는 높은 밸류에이션과 낮은 유통 주식의 기술주가 가진 위험을 부각시킨다. 2025년 12월 114.28위안에 상장한 무어 스레드는 상장 첫날 425% 급등했고 5거래일 만에 최고 941.08위안을 기록했다. 현재 약 400위안으로 펀더멘털(2026년 상반기 매출 17.36억 위안, 여전히 적자)에 비해 여전히 고평가되어 있다. 락업 해제로 유통 물량이 크게 늘어나 급격한 매도가 발생했다. 이는 대규모 락업 잔여 물량을 가진 다른 최근 상장 기술주에 경고가 될 수 있다.
광범위한 시장 영향: AI 하드웨어의 랠리는 소비자 기술(홍콩에서 바이두 5%, 샤오미 4% 하락)과 전통 부문(은행, 석탄, 석유)의 약세와 대조된다. 이러한 순환은 투자자들이 AI 인프라 지출에 직접 노출된 기업을 선호하고 성장이 약하거나 규제 부담이 있는 기업을 기피하고 있음을 시사한다. 채권 시장에서는 국채 선물이 소폭 상승했고 상품은 혼조세를 보였다.
투자자 핵심 시사점
- AI 인프라는 여전히 핵심 테마: 광모듈, PCB, CPO는 견조한 수요를 보이고 있으며 골드만의 TAM 상향 조정이 확신을 더하고 있다. 강력한 실리콘 포토닉스와 1.6T+ 역량을 갖춘 기업을 찾아야 한다.
- 락업 만료는 위험: 무어 스레드의 폭락은 공급이 증가하면 고성장 종목도 타격을 받을 수 있음을 보여준다. 다른 최근 IPO의 락업 일정을 확인해야 한다.
- H주/A주 괴리: ZJIL의 H주는 A주를 아웃퍼폼했으며 이는 서로 다른 투자자 기반과 유동성을 반영한다. 골드만의 H주 커버리지는 국제 자본을 유치할 수 있다.
- 방어적 순환: 소비재 및 관광주(예: Guofang Group)는 정책 지원으로 상승하고 있지만, 이는 변동성이 큰 시장에서 방어적 플레이에 가깝다.
AI 거래가 성숙해짐에 따라 부문 내 차별화가 심화될 것이다. 투자자들은 광범위한 섹터 베팅보다는 펀더멘털, 밸류에이션, 수급 역학에 집중해야 한다.
