Lượng warrant tồn đọng 718 triệu USD của Strive: Mức giá thực hiện 27 USD có thể định hình lại kho bạc Bitcoin của công ty
TREE NEWS đưa tin: Strive, công ty kho bạc bitcoin do CEO Matt Cole lãnh đạo, đã công bố rằng khoảng 718 triệu USD warrant PIPE vẫn chưa được thực hiện tính đến ngày 11 tháng 9, với mức giá thực hiện là 27 USD mỗi cổ phiếu. Thông tin này được đưa ra trùng với kỳ nghỉ lễ của thị trường Mỹ, khiến thanh khoản mỏng đi và không có phản ứng giá tức thời nào.
Con số trên tiêu đề ít quan trọng hơn cơ chế đằng sau nó. Warrant PIPE là một quyền chọn mua đối với cổ phần của công ty, được bán cho các nhà đầu tư tư nhân trong một đợt huy động vốn. Cho đến khi được thực hiện, nó tồn tại như một nghĩa vụ tiềm tàng trên bảng cân đối kế toán — một nguồn tiền mặt trong tương lai nếu cổ phiếu giao dịch trên mức giá thực hiện, và là nguồn pha loãng nếu không.
Vì sao mức giá thực hiện 27 USD là toàn bộ câu chuyện
Mọi thứ phụ thuộc vào việc cổ phiếu của Strive giao dịch ở đâu so với mức 27 USD. Trên mức đó, người nắm giữ warrant có động lực kinh tế để thực hiện, mang lại khoảng 718 triệu USD vốn mới vào kho bạc. Đối với một công ty kho bạc bitcoin, số tiền mặt đó là đạn dược: nó chuyển trực tiếp thành BTC bổ sung trên bảng cân đối kế toán, và đó chính là toàn bộ luận điểm của mô hình này.
Dưới mức 27 USD, phép tính đảo ngược. Người nắm giữ có thể đơn giản để warrant hết hạn, và công ty sẽ không bao giờ nhận được tiền mặt. Tệ hơn, chính lượng tồn đọng có thể giới hạn giá cổ phiếu — các nhà giao dịch biết rằng bất kỳ đợt tăng nào hướng tới mức giá thực hiện đều mời gọi một làn sóng nguồn cung mới khi warrant được chuyển đổi.
- Kịch bản tăng giá: Một đợt tăng bền vững trên 27 USD kích hoạt việc thực hiện, tài trợ cho một đợt mua bitcoin lớn và xác nhận cấu trúc vốn.
- Kịch bản giảm giá: Cổ phiếu đình trệ dưới mức giá thực hiện, tiền mặt không bao giờ thành hiện thực, và warrant trở thành một mức trần tâm lý dai dẳng.
- Lưu ý cấu trúc: Ngay cả khi thực hiện thành công cũng gây pha loãng — cổ phiếu mới gia nhập lượng cổ phiếu lưu hành, và người nắm giữ hiện hữu phải cân nhắc giữa mức tăng BTC trên mỗi cổ phiếu với tỷ lệ sở hữu.
Sổ tay rộng hơn của các công ty kho bạc
Strive là một trong nhóm các phương tiện niêm yết đang gia tăng, tài trợ cho việc tích lũy bitcoin thông qua các công cụ liên quan đến cổ phần — trái phiếu chuyển đổi, PIPE, chương trình at-the-market và warrant. Mô hình này hoạt động khi cổ phiếu giao dịch ở mức cao hơn giá trị tài sản ròng, vì mức cao hơn đó cho phép công ty phát hành cổ phiếu và mua BTC theo cách gia tăng giá trị. Nó sụp đổ khi mức cao hơn bị thu hẹp hoặc chuyển thành chiết khấu, lúc đó việc phát hành phá hủy thay vì tạo ra giá trị trên mỗi cổ phiếu.
Do đó, con số 718 triệu USD được đọc tốt nhất như một phong vũ biểu đo mức độ tin tưởng của nhà đầu tư. Một lượng warrant tồn đọng lớn, chưa được thực hiện với mức giá thực hiện gần giá hiện tại là một tuyên bố rằng thị trường vẫn chưa quyết định liệu Strive có xứng đáng với mức bội số cao hơn hay không.
Những điều cần theo dõi
Ba tín hiệu sẽ giải quyết câu hỏi này. Thứ nhất, chênh lệch giữa giá cổ phiếu của Strive và 27 USD — khoảng cách thu hẹp là chỉ báo dẫn đầu của việc thực hiện. Thứ hai, bất kỳ hồ sơ hay bình luận nào về cách số tiền thu được sẽ được triển khai, vì nhà đầu tư sẽ muốn xác nhận rằng tiền mặt đi vào BTC chứ không phải chi phí hoạt động. Thứ ba, khẩu vị rộng hơn đối với cổ phiếu công ty kho bạc, vốn đã nguội đi đáng kể so với đỉnh khi diễn biến giá bitcoin trở nên thất thường.
Hiện tại, warrant là một quyền chọn đang ngủ yên đối với tương lai của Strive — và là lời nhắc nhở rằng trong mô hình kho bạc bitcoin, cấu trúc vốn quan trọng không kém gì chính đồng coin.
