Nhà sản xuất chip nhớ hàng đầu Trung Quốc nộp đơn IPO trên STAR Market
TREE NEWS đưa tin: Thượng Hải, Trung Quốc — Yangtze Memory Technologies Co. (YMTC), nhà sản xuất NAND Flash lớn nhất Trung Quốc, đã chính thức nộp đơn đăng ký phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) trên sàn STAR Market của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, theo hồ sơ sàn giao dịch được xem xét hôm thứ Ba. Công ty, có tên chính thức là Yangtze Memory Technologies Holdings Co., đặt mục tiêu huy động tới 33 tỷ nhân dân tệ (4,6 tỷ USD) để tài trợ cho việc nâng cấp dây chuyền sản xuất và cơ sở hạ tầng R&D. Động thái này đánh dấu một cột mốc cho nỗ lực tự cung tự cấp chất bán dẫn của Trung Quốc trong bối cảnh các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Mỹ ngày càng gia tăng.
Kết quả tài chính kỷ lục
Bản cáo bạch của YMTC cho thấy sự tăng trưởng bùng nổ: chỉ riêng trong quý 1/2026, doanh thu đạt 47,04 tỷ nhân dân tệ (6,6 tỷ USD), với lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 33,38 tỷ nhân dân tệ (4,7 tỷ USD). Lợi nhuận của riêng quý này cao hơn gấp đôi thu nhập ròng cả năm 2025 là 14,21 tỷ nhân dân tệ. Công ty cho rằng sự tăng vọt này là do giá NAND Flash tăng vọt và công suất sử dụng gần như tối đa, khi nguồn cung toàn cầu vẫn eo hẹp. Biên lợi nhuận gộp đạt 76,77% trong quý 1, vượt qua mức 74,41% của Micron và thấp hơn mức 79,27% của SK Hynix.
Phân tích tác động thị trường
Chuỗi cung ứng chất bán dẫn: IPO của YMTC có thể định hình lại bối cảnh NAND toàn cầu. Là nhà sản xuất NAND lớn thứ ba thế giới về doanh số, việc tiếp cận nguồn vốn mới có thể đẩy nhanh việc mở rộng công suất, có khả năng giảm bớt tình trạng thiếu hụt nguồn cung hiện tại. Tuy nhiên, các lệnh trừng phạt của Mỹ hạn chế khả năng tiếp cận thiết bị tiên tiến, hạn chế tăng trưởng công suất trong ngắn hạn. Các nhà đầu tư vào các công ty cùng ngành như Samsung, SK Hynix và Micron nên theo dõi mọi dấu hiệu cạnh tranh gia tăng.
Chứng khoán Trung Quốc: Việc niêm yết là một sự kiện quan trọng đối với STAR Market, có khả năng thu hút sự quan tâm đáng kể từ các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ trong nước. Nó có thể nâng cao tâm lý đối với cổ phiếu bán dẫn Trung Quốc, bao gồm các nhà sản xuất thiết bị và nhà cung cấp vật liệu. Tuy nhiên, tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng chỉ từ 10-12% có nghĩa là nguồn cung hạn chế, có thể dẫn đến định giá cao ngay khi niêm yết.
Rủi ro địa chính trị: YMTC xác định rõ căng thẳng địa chính trị là rủi ro hàng đầu. Bất kỳ sự leo thang nào trong các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Mỹ đều có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng và mở rộng ra nước ngoài của công ty, khiến cổ phiếu này trở thành khoản đầu tư có beta cao vào quan hệ công nghệ Mỹ-Trung. Các nhà đầu tư phải cân nhắc giữa tiến bộ công nghệ của công ty và rủi ro chính trị này.
Những điểm chính cho nhà đầu tư
- Tăng trưởng cao, rủi ro cao: Khả năng sinh lời của YMTC gắn liền với chu kỳ NAND, hiện đang đạt đỉnh. Tính chu kỳ lịch sử cho thấy suy thoái là điều không thể tránh khỏi; chi phí khấu hao lớn của công ty (50,95 tỷ nhân dân tệ trong kỳ báo cáo) làm tăng biến động lợi nhuận.
- Tầm quan trọng chiến lược: Là nền tảng của quá trình tự cung tự cấp chip của Trung Quốc, YMTC nhận được sự hậu thuẫn mạnh mẽ của nhà nước (thông qua tài sản nhà nước Hồ Bắc và Quỹ lớn), nhưng điều này cũng khiến công ty phải chịu sự giám sát chính trị ở nước ngoài.
- Giám sát định giá: Không có công ty Trung Quốc niêm yết nào có thể so sánh trực tiếp, các nhà đầu tư sẽ so sánh với các nhà sản xuất bộ nhớ toàn cầu. IPO thành công có thể thiết lập một tiêu chuẩn định giá mới cho các công ty công nghệ Trung Quốc, nhưng kỷ luật định giá là rất quan trọng.
Tóm lại, IPO của YMTC là một sự kiện mang tính bước ngoặt, nhấn mạnh tham vọng bán dẫn của Trung Quốc và siêu chu kỳ NAND hiện tại. Đối với các nhà đầu tư toàn cầu, đây là cơ hội hiếm có để tiếp cận ngành công nghiệp bộ nhớ của Trung Quốc, nhưng chỉ khi hiểu rõ các rủi ro địa chính trị và chu kỳ liên quan.
