TREE NEWS 报道， 城堡证券欧洲、中东和非洲固定收益销售主管Nohshad Shah表示，（美国国债）实际利率上升也可能考验AI热潮。据其估算，今年超大规模云服务商约三分之一的资本支出依靠债务融资，因此随着融资成本上升，未来产生现金流的能力将变得更加重要。他重申看好微软和谷歌等超大规模云服务商，因为这些公司的商业模式并不只是出售AI模型使用权。
城堡证券Nohshad Shah：实际利率上升或考验AI热潮
AI 解读
这条判断的关键在于把AI资本开支从“技术叙事”拉回“融资结构”：当约三分之一投入依赖债务、而实际利率走高时，市场对现金流的审视会明显收紧。受影响最大的是靠债务扩张算力的超大规模云服务商，而非单纯卖模型使用权的公司，商业模式差异会因此被重新定价。接下来值得观察的是，融资成本上升是否会改变这些厂商的资本开支节奏，以及市场是否开始按现金流质量而非AI叙事来区分云厂商。
由 AI 生成，仅供参考。