韩国交易所稳定币价格严重脱锚，暴露流动性短板
TREE NEWS 报道， 韩国虚拟资产交易所近期出现法币挂钩稳定币价格大幅偏离的现象。日元稳定币 JPYC 上市后价格一度飙升至基准价的 4 倍，欧元稳定币 EURC 在 Bithumb 单日暴涨逾 400%，美元稳定币 PYUSD 也出现明显溢价。分析认为，这些波动均源于上市初期流通量不足叠加集中买入，与发行方准备资产无关。
这一系列异常波动揭示了稳定币市场的结构性弱点：即便发行方准备金充足，二级市场的流动性不足仍会导致价格严重扭曲。
为何仅靠准备金无法防止价格扭曲
稳定币的稳定性依赖于两大支柱：储备资产的安全性与市场流动性。韩国此次事件表明，即使完全抵押的稳定币，在流通量稀薄且需求激增时，也可能大幅偏离锚定价格。在 Bithumb、Upbit 等交易所，新上市的稳定币往往缺乏足够的做市商和流动性提供者来吸收突发的买盘。
- JPYC：上市后最高涨至基准价 4 倍
- EURC：在 Bithumb 单日暴涨逾 400%
- PYUSD：持续溢价，反映供需失衡
业界指出，准备金证明和审计虽然重要，但对防止二级市场价格扭曲作用有限。缺失的关键环节是完善的市场做市基础设施，以确保连续的双边报价。
为韩元稳定币构建更安全的制度框架
随着韩国推进韩元挂钩稳定币计划，各方呼吁监管机构和发行方在制度设计阶段就嵌入流动性保障措施。建议包括：
- 上市时确保初始流通量，防止因稀缺导致价格飙升
- 强制引入做市商（MM）和流动性提供者（LP）机制
- 公示各交易所价格偏离率
- 限制市价单，抑制瞬时波动
这些机制与传统金融实践一致，例如新上市证券和 ETF 通常要求指定做市商。若缺乏这些措施，韩国稳定币市场可能重演类似事件，削弱市场对数字资产生态的信心。
前瞻展望
韩国稳定币市场正处于关键转折点。若监管机构与发行方能采纳全面的流动性框架，韩国有望为全球稳定币市场诚信树立标杆。反之，若结构性缺陷得不到解决，价格异常可能反复出现，侵蚀散户和机构用户的信任。即将推出的韩元稳定币计划，正是从头构建一个稳健、透明、高效市场的绝佳契机。
