科技成长股大幅回调，国庆长假前资金避险情绪升温
TREE NEWS 报道， 9月28日，A股早盘低开低走，三大股指全线下跌。创业板指跌超4.3%，深成指跌超3.3%，沪指跌近1.7%，逼近3800点。算力硬件板块全线下挫，光通信、光模块、电路板、覆铜板、光电路交换机、玻璃纤维等方向领跌，芯片半导体、有色金属、精细化工等板块同步调整。沪深京三市超4800只个股飘绿，上午半天成交额约1.17万亿元，较上一交易日放量近1000亿元。
下跌主因：节前流动性退潮与高位估值修复
本轮调整有两大压制因素。其一，国庆长假前市场流动性退潮，资金倾向于锁定高位科技股的获利盘；其二，CPO、PCB等拥挤交易出现估值修复，引发连锁抛售。”易中天”组合集体大跌，中际旭创跌超9%，新易盛、天孚通信均跌超6%。亨通光电、烽火通信、华脉科技跌停。科创50权重股中，寒武纪跌5.93%，源杰科技跌7.15%，芯原股份跌7.30%，华虹宏力跌5.06%。
港股分化，AI大模型承压
港股早盘分化明显。恒指盘初一度涨超1%，随后涨幅收窄至0.64%；恒科指高开低走，转跌0.54%。权重科网股涨跌不一，网易涨超4%，联想跌超4%。AI大模型双雄承压，MINIMAX跌超9%。光通信概念股大幅调整，中际旭创、剑桥科技跌幅居前。
贵金属与商品普跌
国际贵金属价格跳水。伦敦金现跌破4200美元/盎司，跌幅超2%；伦敦银现一度失守62美元/盎司，为8月7日以来首次，现跌3.5%。山东黄金跌停，此前公告将2026年黄金产量目标由”不低于49吨”下调至36—38吨，预计全年归母净利润同比下降。外围方面，美联储官员密集释放鹰派信号，市场对10月加息概率定价升至约64%，10年期美债收益率创2007年以来新高。国内商品期货普跌，碳酸锂跌4.15%，白银跌4.09%，生猪跌3.17%，焦煤跌2.64%，玻璃跌2.18%；航运期货涨幅居前，集运指数（欧线）涨5.11%，燃油涨3.22%。
防御性板块逆势走强
资金转向防御。银行板块逆市走强，农业银行、邮储银行、浦发银行均涨超1%。电力板块活跃，浙江新能涨停，催化来自国家能源局数据：截至8月底全国累计发电装机容量41.03亿千瓦，同比增长11.1%，其中太阳能12.99亿千瓦（+16.3%）、风电6.93亿千瓦（+19.6%）。地产板块震荡拉升，深物业A涨停。国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.12%。
投资者关键要点
- 节前流动性效应显著：国庆长假前的仓位调整往往放大拥挤交易的波动，类似模式在主要假期前后可能重演。
- AI硬件估值承压：CPO、PCB、光模块的急跌表明近期涨幅由仓位驱动而非基本面，真正的盈利驱动型重置可能带来机会。
- 黄金回调由宏观驱动：美联储鹰派重定价与实际收益率上升短期压制贵金属，但中期结构性需求仍在。
- 防御性轮动开启：银行与电力在成长股退潮中提供相对安全性，基本面改善与政策顺风形成支撑。
- 关注美联储：10月加息概率达64%，10年期美债收益率处于数十年高位，全球风险资产面临流动性收紧压力。
