高盛：AI动能裂痕，存储和数据中心成亮点，银行和硬资产成新宠
TREE NEWS 报道， 本周市场震荡，高盛发出严厉警告，指出AI驱动的动量交易脆弱性，同时发掘被忽视领域的新机遇。高盛交易员Natasha Tiwana将本周走势定性为典型的“去杠杆化行情”，令此前相信7月抛售已成历史的市场措手不及。高盛高贝塔动量组合（GSPRHIMO）本周下跌12%，其AI对冲组合五日跌幅达10%，显示拥挤交易正在剧烈平仓。
新闻事件：AI交易承压
高盛指出，当前动量策略的崩解与7月底层逻辑高度一致。尽管AI板块杠杆水平已从极端高位回落，但惯性资金仍在驱动无差别且快速的“逢低买入”行为。高盛认为，仓位出清叠加依然强劲的AI基本面，为9月市场重新承担风险奠定更健康基础。同时，AI叙事逻辑正快速切换：随着算力成本下行，市场关注焦点从“谁是大规模资本开支赢家”转向“谁是AI普及浪潮中的真正受益者”。
市场影响：机会在哪里
高盛建议围绕“股价与每股盈利大幅背离”的机会进行交易，指出存储板块（GSTMTMEM）和数据中心板块（GSTMTDAT）的估值缺口最为突出，盈利修复尚未充分反映在股价中，是目前最具吸引力的战术性机会。英伟达二季度财报是下一个关键催化剂，此后9月行业会议季也将提供支撑。同时，AI应用层获关注，Moderna与默克合作开发AI辅助药物，引发医疗健康AI赛道兴趣。高盛数据显示，医疗AI受益标的（GSXGHDDD）盈利修正广度提升，专业投资者情绪改善带动泛型投资者入场。
结构变化：动量轮动，银行与硬资产崛起
高盛强调动量因子内部结构正经历最显著洗牌。软件已取代半导体成为3个月动量多头组合（GSXUHMO3）最大权重，而半导体及AI复合体则转移至空头组合（GSXULMO3）。短长期动量分化反映投资者对“市场领导力下一阶段”的分歧。
银行股方面，欧洲和日本银行具备战略配置价值。随着市场重估美联储更长时间维持高利率，这些银行受益于非利息收入改善、手续费增长和股东回报。日本银行股三个月跑赢东证指数和半导体，波动率更低。欧洲银行较美国银行有15%折价，高盛最偏好希腊银行，仍有10%折价和并购上行空间。值得注意的是，欧洲银行股持仓已降至两年低点，增强配置价值。
硬资产是另一主线。高盛看多黄金矿商，月内上涨32%，但距历史高点仍有12%差距，估值11倍远期市盈率，较五年均值折价20%。美国财政部债券回购扩大将带来美元走弱，成为金矿股下一阶段上涨驱动力。铜矿股自2月以来滞后于铜价，但若美联储转鸽，重新定价将利好工业金属，铜矿股存在追赶空间。
投资者要点
- AI交易未终结但演变：关注存储和数据中心估值缺口，留意AI应用受益者。
- 动量轮动：软件相对半导体占优；警惕拥挤的AI动量交易。
- 银行股：欧洲和日本银行估值吸引，基本面改善。
- 硬资产：若美联储转鸽，金矿和铜矿有追赶潜力。
- 风险关注：法国政治风险被低估，国内股票易受估值收缩冲击。
投资者应预期波动持续，但认识到去杠杆可能为9月选择性冒险提供更健康入场点。
