同一句“长期看好”，业绩首尾相差30个百分点
TREE NEWS 报道， 2026年三季度首批基金季报已经披露。除同批的一只债券型指数基金外，主动权益产品共四只。翻开这四份季报，共同的底色是对权益类资产“长期看好”的乐观表述。然而，若以超额收益为标尺，四只产品中超额最高者+9.71个百分点，最低−20.80个百分点，首尾表现差距高达30.51个百分点。
差异的根源在于三季度极度分化的市场。港股方面暖意融融，恒生指数上涨7.57%，恒生医疗保健大涨25.83%，恒生生物科技更是大涨31.69%。A股则截然不同：上证指数下跌6.16%，沪深300调整12.49%，成长风格代表的创业板指与科创50分别调整27.80%和30.70%，万得全A跌幅为13.3%。
赢家与输家：仓位结构决定命运
这组数据落差直接解释了四只产品的绝对收益排位。重仓港股医药的南方港股医药上涨18.49%，对应恒生医疗保健的强势表现。重仓半导体与精密零部件的金信精选成长大跌31.65%，与科创50同频。
四只产品中，金信深圳成长混合是唯一在完整季度内取得近10个百分点超额的产品，但其绝对收益为负值。季报显示，该基金A类份额三季度净值增长率为−3.54%，同期业绩比较基准收益率为−13.25%，超额收益达+9.71个百分点。持仓上，新纳入欣旺达、万孚生物、比亚迪、保隆科技、爱博医疗为前十大重仓股，分散在电池、体外诊断、整车、汽车零部件、眼科器械五个方向，与基金经理黄飙“看好在产业变革中具备中长期核心竞争力，并且估值具备性价比的优秀公司”的表述高度吻合。
东财农业智选混合发起式成立于2026年8月18日，理论上可豁免季报披露，但该基金主动选择披露。截至季末，权益投资占基金总资产比例已达92.19%，44天里完成建仓，报告期内净值增长率+2.77%，超额收益+6.12个百分点。其前十大重仓股清一色为农业与养殖产业链，猪肉股配置大头，温氏股份、牧原股份、神农集团、巨星农牧、德康农牧均主营生猪养殖；立华股份主营黄羽肉鸡；海大集团、唐人神主营饲料；天康生物主营兽用生物制品与饲料；华统股份主营生猪屠宰与肉制品加工。基金经理孙辰阳明确表示：“优先配置基本面稳健、抗风险能力较强的龙头企业……重点规避在猪周期底部有重大经营风险的企业。”
金信精选成长混合是四只产品中跌得最狠的，A类份额三季度跌幅达31.65%，跑输基准20.80个百分点，与科创50（−30.70%）高度同频。值得注意的是，净值大跌的同时，该基金合计净申购0.51亿份，说明有新资金在下跌中逆势买入。操作上，精测电子、英诺激光、国力电子新晋前十大重仓股。基金经理孔学兵表示，减持了预期充分的前道设备，增持了光刻制程核心零部件等基础性瓶颈环节，并判断：“AI产业景气趋势并没有系统性降温，当前宏观环境并不支持出现大级别、长周期的市场风格转换。”
南方港股医药A类份额三季度上涨18.49%，期末基金资产净值1.29亿元，本期利润943.01万元。该基金的一个重大动作是，三季度末权益仓位从二季度末的78.74%调降至59.21%，收缩19.53个百分点，在净值大幅上升的过程中适当落袋为安。前十大重仓股中，凯莱英、药明康德等五只医药股获大幅增持，其中凯莱英持股增幅达195.3%。基金经理叶震南等表示：“看好创新药及创新药产业链的中长期机会”，但同时坦言：“经历近期反弹后，市场难再进入普惠式估值扩张……（因而）减持创新药相关方向。”
市场影响
对股票投资者而言，这批季报凸显一个事实：泛泛的“长期看好”对短期仓位几乎没有指导意义。巨大的业绩离散度反映的是行业与区域押注，而不仅仅是选股能力。港股医药的强势与A股成长的杀跌，共同制造了30个百分点的业绩鸿沟。
这种分化也提醒投资者关注风格轮动风险。基金经理们对AI驱动的成长行情能否延续、还是更大范围轮动已经开始，存在明显分歧。这种不确定性可能使创业板、科创50等成长型指数的波动率维持高位，而港股医药与生物科技在创新需求支撑下或仍有韧性。
对债券与汇率市场而言，季报的直接信号有限，但股市内部的分化可能影响风险偏好与资金流向。若A股成长板块资金持续流出、转向港股与防御性板块，可能对人民币及国内增长预期形成压力，同时支撑港股资产。
投资者要点
- 不要把“长期看好”当作仓位信号，应仔细审视实际持仓、行业倾斜与现金水平。
- 本季度收益离散度主要由区域与行业配置驱动，个股选择的影响相对次要。
- 基金经理对AI与成长行情能否持续存在分歧，成长型指数波动可能延续。
- 港股医药大涨后的获利了结，显示部分管理者认为短期上行空间有限。
- 资金逆势流入大跌基金显示逆向兴趣，但择时此类押注风险仍高。
