德意志银行警告：AI驱动抛售或削弱美元避险属性
TREE NEWS 报道， 德意志银行近日发出警告，称长期以来的市场假设——即美国股市动荡时美元会自动走强——可能正在被打破。该行分析认为，AI驱动的市场调整可能正在改变美元与美股之间的传统关系，美元不再必然是避险资产。近期科技股与美元同步走弱，反映出美元面临的风险比市场此前定价的更加双向。
海外持仓规模空前
这一转变背后的关键因素之一，是海外投资者对美国股票的投资规模空前。目前海外投资者持有的美国股票规模超过20万亿美元。值得注意的是，其中约90%的资产增长来自股价上涨，而非新增买入。这意味着海外投资者的大量敞口集中在资本利得之上，一旦市场下跌，这些收益可能迅速蒸发，从而放大抛售的财富效应。
对冲机制的变化
另一个关键因素是股票对冲机制的变化。过去十年，美国股市与美元呈负相关，这为投资者不对冲汇率风险提供了巨大动力。其逻辑很简单：当股市下跌时，美元上涨，自然抵消了部分损失。然而，一旦美国股市因本土因素遭遇冲击——例如AI相关板块的调整——美元可能与美股同步下跌。这将加剧那些习惯于美元作为缓冲的海外投资者的损失。
对全球市场的影响
这种负相关关系可能破裂，具有广泛的影响。首先，它挑战了许多依赖美元作为分散化工具的资产组合策略的基础。其次，如果对冲收益减弱，海外投资者对美国资产的需求可持续性将受到质疑。对冲比例上升可能给外汇市场带来新的波动，并降低对美国股市的投资兴趣。
此外，AI叙事本身与宏观资金流动日益交织。由于AI相关股票推动了美国市场的大部分涨幅，AI交易的任何失望都可能引发对股票和货币敞口的重新评估。德意志银行的分析表明，投资者应准备好应对风险资产与美元之间更复杂的关系——在这种关系中，避险溢价是有条件的，而非自动的。
前瞻展望
展望未来，关键问题在于美元的避险地位是会逐渐侵蚀还是突然崩溃。如果海外投资者因应相关性机制的变化而开始调整对冲行为，其影响可能自我强化。持续减少未对冲敞口不仅会影响外汇市场，还可能收紧美国借款人的金融条件。目前，德意志银行的警告及时提醒我们，在AI驱动的市场时代，关于美元角色的传统假设可能需要重新审视。
