AI资本开支遭重新定价：英特尔创纪录暴跌，亚马逊烧钱引发全球抛售
TREE NEWS 报道， 周五，全球市场因人工智能资本开支回报的重新定价而剧烈震荡。英特尔第四季度指引远逊预期，股价暴跌28.58%，创逾四十年最大单日跌幅，费城半导体指数重挫7.2%，创6月以来最大跌幅。纳斯达克综合指数下跌2.86%，标普500指数下跌1.82%。亚马逊披露未来总支出承诺高达8830亿美元，较三个月前增长36%，并新开800亿美元融资渠道，重新点燃市场对超大规模云厂商自由现金流被AI基础设施吞噬的担忧。
市场影响
抛售潮并未局限于股市。纽约期金下跌3.3%至3898.90美元/盎司，创一年新低，因科技股损失触发追加保证金要求，投资者被迫抛售黄金以覆盖其他头寸。现货白银下跌6.5%，跌破50美元关口，为11个月来首次。布伦特原油上涨2.4%至117.64美元/桶，盘中触及118美元的六个月高位，受中东供应担忧提振；WTI原油上涨2.08%至104.12美元。资金涌入美债，10年期收益率10月累计下行近40个基点，创2025年2月以来最大单月降幅。美元指数下跌0.16%至101.878，比特币跌超4%至7.7万美元附近，风险偏好明显恶化。
亚太市场跟随美股走低。上证指数跌1.44%失守3600点，创业板指跌4.13%，韩国首尔综指跌3.53%，盘中触发SIDECAR机制暂停程序化卖盘。港股恒生指数逆势上涨1.46%，能源与电信板块领涨。
投资者要点
- AI资本开支正在被重新定价，而非被放弃。英特尔对PC需求和毛利率的警告，叠加铠侠关于NAND涨价放缓的提示，表明硬件上行周期趋于成熟。投资者应区分拥有定价权的基础设施受益者与暴露于周期性内存和PC需求的公司。
- 现金流质量比营收增长更重要。亚马逊8830亿美元的支出承诺和Meta自由现金流可能持续为负（标普已下调其评级展望）表明，AI建设正越来越多地由股权持有者买单。需警惕后续股权融资对估值的压力。
- 避险资产相关性正在失效。黄金与股市同跌说明驱动资金流动的是追加保证金而非宏观恐慌。在流动性事件中，传统对冲工具可能无法发挥预期作用。
- 波动性可能持续至年底。对冲基金对指数和ETF的空头敞口处于十年高位，增加了无序波动的风险。中期选举和财政部再融资计划进一步增添不确定性。
