雅诗兰黛上调全年预期，香水业务成增长引擎
TREE NEWS 报道， 雅诗兰黛集团公布2027财年第一季度业绩，截至2026年9月30日的三个月内，集团净销售额为37.15亿美元，同比增长7%，按有机口径增长6%。当季净利润由上年同期的4700万美元增至2.33亿美元。集团同时上调了全年销售和盈利预期，理由是对高端美妆产品的需求保持韧性，香水品类表现尤为突出。
集团目前预计2027财年有机净销售额增速为4%至5.5%，高于此前3%至5%的区间；调整后每股摊薄收益预期为3.20至3.45美元，此前为3.10至3.35美元。
香水成为增长主力
香水是集团四大品类中增长最快的一项。本季香水净销售额由7.21亿美元增至8.61亿美元，同比增长19%，远高于护肤的5%和彩妆的2%。按集团测算，销量增加为香水销售增速贡献了约20个百分点，定价和产品组合变化合计拉低约1个百分点。
本季香水净销售额同比增加1.40亿美元，其中约1.17亿美元来自Le Labo、汤姆福特、祖玛珑和雅诗兰黛同名品牌，合计占增量的八成以上。若看增速，凯利安则位居集团旗下奢华品牌之首，新推出的The Cocktails Collection是其增长动力之一。
护肤仍是集团最大的生意，首财季净销售额为16.51亿美元，增长主要来自海蓝之谜和The Ordinary。香水销售规模约为护肤的一半，营业利润却已达到1.66亿美元，同比增长93%。同期护肤营业利润为2.62亿美元，同比增长40%。
中国市场与利润率改善支撑乐观预期
在中国大陆，集团当季净销售额为6.14亿美元，同比增长15%，按有机口径增长9%。其中，香水销售实现两位数有机增长，护肤和彩妆均增长高个位数。管理层称，集团在中国大陆高端美妆市场的销售额份额已连续七个季度提升，汤姆福特、The Ordinary、Le Labo和海蓝之谜是本季份额增长的主要贡献品牌。
销售增长的同时，集团节省了采购成本，提高了生产效率，毛利率由73.4%升至75.7%。广告、促销和门店运营等面向消费者的投入同比增加8%，但重组及其他相关费用同比减少4500万美元，集团营业利润率仍由4.9%升至11%。
市场影响分析
对股票投资者而言，这份业绩强化了消费必需品和可选消费品美妆板块内部的轮动逻辑，即资金更青睐拥有定价能力和强大高端香水业务的公司。上调指引可能支撑雅诗兰黛的盈利预测上修，并提振整个高端美妆供应链的情绪，包括香精企业、专业零售商和包装供应商。
中国市场的强劲表现尤其值得关注。在中国消费者需求持续引发担忧的背景下，该地区销售额增长15%，且市场份额连续七个季度提升，可能缓解市场对全球第二大美妆市场结构性放缓的担忧。这对其他中国敞口较大的全球消费公司也可能产生联动影响。
在固定收益方面，盈利能力改善和利润率扩张减轻了公司信用状况的短期压力，但对于一家经历过重组的集团而言，杠杆率仍是考量因素。外汇市场方面，业绩本身提供的直接信号有限，但中国消费趋稳可能边际上支撑亚洲货币情绪。
大宗商品市场不太可能直接反应，不过香水销量走强意味着对酒精和精油等关键原料的需求稳定。加密货币市场不受单一公司财报的直接影响，但该报告符合消费支出韧性的更广泛叙事，可能影响跨资产类别的风险偏好。
投资者要点
- 上调指引释放信心：有机销售和每股收益指引的上调表明，管理层认为增长势头将延续至假日季和本财年下半年。
- 香水成为新的利润引擎：营业利润接近翻倍，香水业务以较小的销售规模贡献了可观的利润，使集团盈利来源更加多元化。
- 中国份额提升意义重大：中国大陆市场份额连续七个季度提升，为看空中国消费的论调提供了有力的反向证据。
- 利润率故事改善：成本节约和重组费用下降推动毛利率和营业利润率扩张，支撑盈利质量。
- 关注新品推广：包括雅诗兰黛Glimmer系列在内的香水新品将推广至欧洲和拉美更多市场，若美英初始销售表现得以延续，将带来进一步上行空间。
