吉利重返投资级：民营车企的罕见评级回升
TREE NEWS 报道， 8月28日，穆迪将吉利汽车（港股：0175）的发行人评级上调至Baa3，并撤销了此前的Ba1企业家族评级，标志着吉利重新回到投资级行列。这是中国民营车企中罕见的评级回升，尤其在国内价格战持续激烈的背景下，更具标志性意义。
发生了什么
穆迪将吉利的评级从投机级（Ba1）上调一档至投资级（Baa3），展望由“正面”调整为“稳定”。吉利曾在2019年首次获得Baa3评级，但在2024年4月被下调至Ba1，原因是新能源价格战侵蚀利润，以及新车型和研发投入持续消耗现金。如今，吉利用业绩证明了其财务韧性。
2025年上半年，吉利收入同比增长15%至1736亿元人民币，毛利率从2024年全年的16.6%提升至17.9%。核心归母净利润同比增长46%至96.8亿元，尽管归母净利润因汇兑损益等一次性因素下降2%。经营活动现金流达到199.2亿元，较去年同期增加约49亿元，足以覆盖资本开支（约80亿元）并偿还117.5亿元银行借款。截至2025年6月末，公司净现金（不含受限现金）为460亿元，自2012年末以来持续保持净现金状态。
穆迪预计，未来12至18个月吉利销量将增长5%至10%，息税前利润率维持在5.0%至5.5%，债务与EBITDA之比约为0.5倍。海外业务（前7个月出口同比增长165%，占总销量三成以上）和高端产品占比上升，改善了盈利结构，而集团内部资产整合也降低了成本。
市场影响
股票：投资级评级将吸引更广泛的机构投资者，包括只能配置投资级资产的养老基金和保险公司，这可能提振吉利股价，并降低其融资成本。
债券：评级上调对吉利现有债券和未来发债是明确利好。Baa3评级将成为定价基准，有望降低借贷成本，同时向信用市场传递财务风险降低的信号，可能收窄信用利差。
汇率与大宗商品：对全球汇率和大宗商品的直接影响有限，但中国汽车产业走强可能间接支撑工业金属（如钢铁、铝）和能源需求，不过影响较为间接且温和。
加密与宏观：对加密市场无直接影响。从宏观角度看，这是一次微观信用事件，但凸显了中国制造业在贸易摩擦和国内通缩压力下的韧性。
对投资者的启示
吉利重返投资级体现了其经营纪律和战略执行力。对投资者而言，以下几点值得关注：
- 信用质量改善：评级上调降低了违约风险，增强了财务灵活性，使吉利成为更具吸引力的信用标的。
- 资本渠道拓宽：投资级地位使吉利能够以更低收益率发债，为增长和海外扩张（包括新工厂）提供资金，同时不牺牲流动性。
- 竞争定位：在拥挤的新能源市场中，吉利能够用经营现金覆盖投入，显示了可持续的商业模式，区别于依赖外部融资的同行。
- 风险提示：稳定展望意味着短期进一步上调空间有限。国内降价和海外投资仍可能压缩利润。投资者应关注吉利季度业绩，以及新管理层（8月安聪慧接任董事长、淦家阅出任总裁）的执行力。
总体而言，吉利评级上调对中国民营企业和汽车行业是积极信号，但并非没有挑战。公司必须维持盈利和现金流，才能长期守住投资级地位。
