科技股溢价消失，九年来首现“折价”
科技股九年来首次相对于大盘沦为“折价资产”，这一转变标志着近十年来科技板块高估值时代的重大逆转。政治不确定性、宏观驱动的抛售以及对人工智能的质疑情绪共同压制了该板块的表现。
高盛警告称，当前由宏观产品和杠杆ETF踩踏引发的抛售尚未结束。该行的分析表明，杠杆ETF和系统性策略的强制去杠杆可能继续对股市构成压力，尤其是那些受益于AI叙事的高估值科技股。
政治与社会逆风
共和党仅剩最后55天掌控国会，为市场前景增添了政治不确定性。与此同时，“反对数据中心”的运动正在向美国以外蔓延，欧洲多国爆发抗议活动。这场针对AI物理基础设施——大型数据中心——的反弹，可能威胁到支撑AI投资论的关键建设进程。
周末，围绕英伟达CEO黄仁勋的风波持续发酵，导致该公司股价在夜盘交易中下跌超过4%。尽管细节仍在变化，但这一事件加剧了围绕AI领导者的脆弱情绪。
市场影响
科技股的降级具有广泛影响：
- 估值重置：投资者正在重新评估赋予AI相关公司的增长溢价，可能导致市盈率持续压缩。
- 轮动风险：资金可能从科技板块轮动至防御性板块或价值股，改变市场领导格局。
- AI基础设施支出：如果数据中心的反对声浪加剧，超大规模企业和AI公司的资本支出计划可能面临延迟，影响整个供应链。
本周关注焦点
周二的CPI报告是关键宏观事件，投资者将从中寻找美联储利率路径的线索。若数据高于预期，可能加剧成长股的抛售。CoreWeave、Nebius、思科和应用材料的财报也将为AI基础设施需求和更广泛的科技支出环境提供关键洞察。
政治、社会和宏观因素的汇聚表明，AI驱动的科技股涨势正进入一个更成熟、也更波动的阶段。投资者需要区分拥有持久AI收入的公司和仅靠炒作的公司。
