美国受监管实体首次在链上永续协议持有市场管理权
TREE NEWS 报道， Kraken 母公司 Payward 宣布，计划为美国客户部署链上永续期货市场，首站落地 Hyperliquid 的 HIP-3 市场，即该协议首批由构建者部署的许可制永续市场。此举将使 Payward 成为首家在美国注册的交易所或清算所中，在去中心化永续协议上持有密钥并承担监管义务的机构。
相关市场将运行在 Hyperliquid 的公共区块链上，由链上订单簿负责撮合与记录。Payward 旗下受 CFTC 监管的指定合约市场 Bitnomial Exchange 将担任 HIP-3 部署方，负责创建、拥有和管理市场，并对合约进行清算和结算。CFTC 注册的期货佣金商 NinjaTrader Clearing 将承载客户账户。只有通过 NinjaTrader 开户、且同时列入 NinjaTrader 与 Bitnomial 允许名单的账户才能参与交易。
为何重要
永续期货自 2016 年起在美国境外交易，仅 2025 年全球交易额就超过 85 万亿美元，而美国交易场所长期缺席。Hyperliquid 已成为链上永续合约的主导平台，过去 30 天处理超过 2000 亿美元交易量，并被评为 2025 年最活跃的链上永续合约交易场所。将受监管的美国清算所引入这一生态是一次结构性转变：它为美国用户提供了合规参与此前无法触及产品的路径，也检验了去中心化基础设施能否适配受监管的市场结构。
这一安排同时形成了可复制的模板。Payward 表示，Hyperliquid 是其计划为美国客户部署的第一个协议，未来将通过同一开放基础设施推出更多产品。通过将基础设施与产品界面分离，并运行统一的流动性池、风险与保证金引擎、抵押品与结算系统以及合规与牌照框架，Payward 希望以较低边际成本扩展新产品。
竞争与监管考量
- 用户选择：美国交易者将获得接入链上永续合约领先平台的机会。
- 监管先例：受 CFTC 监管的 DCM 与清算所在公共区块链上承担部署方责任，是 DeFi 合规化的重要测试案例。
- 竞争格局：随着合规链上选项出现，美国本土衍生品场所与离岸平台可能面临压力。
该计划仍需监管批准，且允许名单模式意味着准入是受控而非完全开放的。尽管如此，这一宣布表明去中心化协议与美国受监管市场基础设施之间的边界正变得更加通透——永续合约下一阶段的竞争，可能将在链上、在美国监管框架下展开。
