米国規制下のオンチェーン・デリバティブとして初の事例
TREE NEWS 報道： Krakenの親会社であるPaywardは、米国顧客向けにオンチェーン無期限先物市場を展開する計画を発表した。まずはHyperliquidのHIP-3ビルダー展開型市場から始める。この動きにより、Paywardは分散型無期限先物プロトコル上の市場について鍵を保有し規制上の義務を負う、初の米国登録取引所または清算機関となる見通しだ。
市場はHyperliquidのパブリックブロックチェーン上で運営され、オンチェーンのオーダーブックがマッチングと記録を処理する。CFTC規制の指定契約市場であるBitnomial ExchangeがHIP-3のデプロイヤーとして、市場を作成・所有・管理し、契約の清算と決済を行う。CFTC登録の先物取引業者であるNinjaTrader Clearingが顧客口座を担当する。アクセスはNinjaTraderを通じて開設され、NinjaTraderとBitnomialの両方でホワイトリスト登録された口座に限定される。
なぜこれが重要か
無期限先物は2016年以降米国外で取引されており、2025年だけで世界の取引高は85兆ドルを超えたが、米国の取引所はほぼ締め出されてきた。Hyperliquidは支配的なオンチェーン取引所となり、過去30日間で2,000億ドル以上を処理し、2025年で最も活発なオンチェーン無期限先物取引所と評価されている。規制された米国の清算機関をこのエコシステムに取り込むことは構造的な転換点である。米国ユーザーにこれまで利用できなかった商品へのコンプライアンス準拠の道を提供し、分散型インフラが規制された市場構造に対応できるかを試すことになる。
この取り決めはテンプレートも生み出す。Paywardは、Hyperliquidが米国顧客向けに展開する最初のプロトコルであり、同じオープンインフラを通じてさらに多くの商品が続くと述べている。インフラを商品インターフェースから分離し、単一の流動性プール、リスクエンジン、担保システム、コンプライアンス枠組みを運用することで、Paywardは低い限界費用で新商品を拡大することを目指す。
競争と規制の計算
- ユーザーの選択肢: 米国のトレーダーは、取引高と活動量でオンチェーン無期限先物をリードしてきた取引所にアクセスできるようになる。
- 規制の先例: CFTC規制のDCMと清算機関がパブリックブロックチェーン上でデプロイヤー責任を負うことは、DeFiコンプライアンスにとって意義あるテストケースとなる。
- 競争: コンプライアンス準拠のオンチェーン選択肢が登場することで、既存の米国デリバティブ取引所やオフショアプラットフォームは圧力に直面する可能性がある。
承認は依然として保留中であり、ホワイトリスト方式はアクセスが開放型ではなく制限付きになることを意味する。それでもこの発表は、分散型プロトコルと規制された米国市場インフラの境界がより浸透しやすくなっていること、そして無期限先物競争の次段階が米国の監督下でオンチェーンで戦われる可能性を示している。
