AI数据中心运营商Nscale正式申请纽交所上市
TREE NEWS 报道， 总部位于伦敦的数据中心运营商Nscale已正式向美国证券交易委员会递交上市申请，寻求在纽约筹资最多30亿美元，以扩充支撑AI算力需求的基础设施规模。公司计划在纽约证券交易所挂牌，股票代码为NSCL，高盛、摩根大通及摩根士丹利担任主承销商，另有19家银行参与。
Nscale于2024年初从一家加密货币挖矿业务分拆而来，目前已迅速跻身AI基础设施赛道的头部玩家。招股文件显示，截至2026年8月，Nscale在其数据中心拥有和控制的电力规模超过10吉瓦，合同总价值约1030亿美元，合作伙伴涵盖英伟达和微软。
营收飙升与亏损扩大并存
截至6月30日的六个月，Nscale实现营收1.406亿美元，而上年同期仅为1040万美元；净亏损则从上年同期的3.689亿美元扩大至10.2亿美元。高速增长伴随高额资本投入，凸显AI基础设施赛道的典型特征，也将成为投资者评估本次IPO的核心议题。
从加密矿场到AI算力枢纽
分拆独立后，Nscale迅速转型为“新云”（neocloud）运营商，向AI开发企业出租算力资源。今年3月，公司完成C轮融资，由Aker ASA及8090 Industries领投，英伟达和诺基亚参与，估值约146亿美元。招股文件显示，Aker、Sandton Capital Partners以及与Payne相关联的一个信托基金均持有公司5%以上股权。董事会阵容包括前Meta高管Sheryl Sandberg及曾任英国副首相的Nick Clegg。
Nscale将旗下主要设施定位为“超大规模AI枢纽”，分布于挪威、葡萄牙、美国德克萨斯州及西弗吉尼亚州，每处装机电力均达200兆瓦以上。位于西弗吉尼亚州的旗舰项目Monarch计算园区占地约2250英亩，预计2028年上半年投产时总电力容量可达2吉瓦，并计划于2031年前扩展至约8吉瓦。今年8月，AI初创公司Anthropic同意斥资450亿美元租用Monarch园区的AI云计算资源。今年4月，Nscale同意在其挪威纳尔维克设施向微软的现有租约中新增逾3万枚英伟达芯片。
英伟达：股东、供应商与债权人三重角色
英伟达在本次IPO中的角色尤为关键。招股文件显示，Nscale在B轮融资中向英伟达发行认股权证，使后者成为持股比例超过5%的股东，但所持为无投票权股份。此外，Nscale于9月15日签订认购协议，同意向投资者发行21亿美元无担保可转换贷款票据，并另向英伟达发行10亿美元无担保可转换贷款票据或无投票权股份，英伟达部分将于11月16日完成交割。不过招股文件在风险因素部分亦坦承，公司GPU供应高度依赖英伟达，双方深度绑定构成潜在集中风险。
收购Anyscale，向软件层延伸
在硬件算力扩张之外，Nscale正寻求向软件层延伸。今年7月，公司宣布以16.5亿美元收购总部位于旧金山的软件初创公司Anyscale，以帮助客户更高效地调用AI算力资源，标志着公司从单纯的基础设施提供商向综合AI算力服务商转型。
此次上市正值AI基础设施概念驱动全球新股发行量持续回升。年初至今IPO融资总额已达1614亿美元，为2021年以来最高水平，Nscale若顺利完成上市，将成为这一浪潮中又一标志性案例。
市场影响分析
对股票市场而言，本次IPO将检验投资者对亏损巨大、资本需求旺盛的AI基础设施公司的兴趣。若认购火爆，可能提振数据中心、电力及半导体供应链相关个股；若首日表现疲软，则可能暗示市场对尚未盈利的AI故事产生疲劳。英伟达同时作为股东、供应商和债权人，既强化了其在AI生态中的核心地位，也引发对循环融资和行业集中度风险的关注。
对债券和信贷市场而言，Nscale的31亿美元可转换票据及巨额合同储备，凸显私人信贷和可转债在AI建设融资中日益重要的角色。一旦AI情绪波动，类似运营商的融资条件可能收紧。对大宗商品而言，10吉瓦电力规模及单园区最高8吉瓦的规划，凸显该行业对电力、天然气、电网设备和冷却基础设施的需求，对能源和工业板块构成结构性利好。
对加密货币而言，Nscale源自加密挖矿分拆，显示矿场电力资产与专业能力正被重新用于AI算力，这一趋势可能重塑上市矿企的估值逻辑。对汇率而言，一家总部位于英国的公司赴美大规模上市，增加了美元计价的融资，可能通过股权资金流入对美元形成温和支撑。
投资者要点
- Nscale的IPO是AI基础设施需求及投资者对高增长、高亏损商业模式容忍度的风向标。
- 英伟达身兼股东、供应商和债权人三重角色，既放大其战略影响力，也加剧行业集中度风险。
- 1030亿美元合同储备和10吉瓦电力是核心看多逻辑；执行风险、GPU依赖和现金消耗是核心风险。
- 关注定价和首日交易表现，以研判数据中心、电力、半导体及加密矿企股票的联动。
